三大有線電視網(wǎng)絡公司財務績效、財務政策和財務戰(zhàn)略研究——2006～2010年歌華、廣電及天威的比較分析.pdf

1、經(jīng)過10多年的醞釀，我國的“三網(wǎng)融合”終于在2010年年初取得了實質(zhì)性的突破，三網(wǎng)融合再次成為焦點，三網(wǎng)融合為廣電行業(yè)的業(yè)務發(fā)展帶來了前所未有的機遇和挑戰(zhàn)。有線電視網(wǎng)絡公司隸屬廣電行業(yè)，具有意識形態(tài)和產(chǎn)業(yè)形態(tài)的雙重屬性，在社會經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著特殊作用。在“三網(wǎng)融合”政策背景下，有線電視網(wǎng)絡公司紛紛進行戰(zhàn)略調(diào)整以應對這場巨大的行業(yè)變革。
　　本文將研究對象定位于以有線電視網(wǎng)絡為主業(yè)的三家有線電視網(wǎng)絡上市公司，即北京歌華有線電視網(wǎng)絡股

2、份有限公司（以下簡稱“歌華有線”）和陜西廣電網(wǎng)絡傳媒（集團）股份有限公司（以下簡稱“廣電網(wǎng)絡”）和深圳市天威視訊股份有限公司（以下簡稱“天威視訊”），從財務狀況分析入手，了解三家有線電視網(wǎng)絡上市公司的財務政策，再結合財務戰(zhàn)略矩陣分析方法，提出對三家公司財務戰(zhàn)略的探討與建議。
　　本文共分為以下六個部分:
　　第一、二部分，首先介紹本文研究主題及意義、研究方法的選擇和研究框架的形成;其次，分析我國有線電視網(wǎng)絡行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和所處

3、“三網(wǎng)融合”的政策環(huán)境，并對三家公司的基本概況及采取的戰(zhàn)略作簡要闡述;
　　第三部分，建立符合研究對象特點的財務指標分析體系，分別對歌華有線2001年至2010年、廣電網(wǎng)絡2002年至2010年及天威視訊2005年至2010年歷年財務數(shù)據(jù)進行分析，并以此對三家公司2006年～2010年財務指標進行縱向比較、橫向比較、結構比較及對主要財務指標進行因素分解分析，從而總結出各自的財務特點。
　　第四、五部分，在上述財務分析的基礎上

4、，運用財務政策及財務戰(zhàn)略的相關理論，對三家公司的資本結構、股利、營運資本管理及投資等財務政策作出分析，利用財務戰(zhàn)略制定模型之一的財務戰(zhàn)略矩陣，提出對三家公司財務戰(zhàn)略的探討與建議。
　　最后一部分，綜合全文對三家有線電視網(wǎng)絡上市公司提出總結性結論與建議。
　　通過對三家有線電視網(wǎng)絡上市公司的財務績效、財務政策和財務戰(zhàn)略進行比較分析，作者發(fā)現(xiàn)在三網(wǎng)融合的背景下三家有線電視網(wǎng)絡上市公司財務狀況總體呈良性健康發(fā)展，具有競爭優(yōu)勢，且各

5、有所長。歌華有線資本結構穩(wěn)健，現(xiàn)金流較好，由于折舊攤銷增加和運營成本的提高導致公司盈利指標出現(xiàn)下滑，各項償債指標出現(xiàn)一定程度的弱化，但仍處于較好的水平。廣電網(wǎng)絡資產(chǎn)運營效率和資本營運能力較強，負債率高于行業(yè)平均水平，表明廣電網(wǎng)絡采用積極主動的負債政策。廣電網(wǎng)絡現(xiàn)金創(chuàng)造能力較強，處于行業(yè)上游。天威視訊經(jīng)營風險和財務風險較高，總風險水平在三家公司中最高，需要加強風險管理。從企業(yè)價值創(chuàng)造指標來看，廣電網(wǎng)絡通過不斷提高盈利水平及采取積極負債政策

6、，價值創(chuàng)造能力不斷提高，在2010年實現(xiàn)價值創(chuàng)造狀態(tài)。歌華有線和天威視訊受盈利能力下滑及較高的資本成本影響，近2008年～2010年均處于價值損害狀態(tài)。
　　在財務政策上，歌華有線選擇發(fā)行企業(yè)可轉(zhuǎn)債的方式，可轉(zhuǎn)債屬于付息成本較低的一類負債，有助于降低債務資金成本，這種做法值得借鑒。廣電網(wǎng)絡較高的資產(chǎn)營運效率及較強的現(xiàn)金生成能力，短期財務風險得到有效控制，采取積極的資本運營管理政策方面值得借鑒。三家公司在資金缺乏的情況下，實行現(xiàn)金股

7、利政策，加大了資金缺口，這和企業(yè)為再融資所做的努力不相適宜應進行調(diào)整。
　　在財務戰(zhàn)略建議上，三家公司順應經(jīng)濟形勢和政策環(huán)境，應對三網(wǎng)融合下不斷加劇的市場競爭，應適時調(diào)整財務戰(zhàn)略，實施“擴張性”財務戰(zhàn)略，抓住三網(wǎng)融合歷史發(fā)展機遇。其中，歌華有線應提高盈利水平和資本的運營效率，同時提高負債比重發(fā)揮財務杠桿的作用，提高創(chuàng)值能力。廣電網(wǎng)絡面對市場競爭日益激烈，采取積極的資本結構政策，財務風險較高需加強風險控制，調(diào)整股利分配政策，增加內(nèi)部