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簡(jiǎn)介：黃金投資風(fēng)險(xiǎn)管理與控制邱戰(zhàn)槐黃金基礎(chǔ)知識(shí)1黃金交易制度介紹2黃金基本面及影響因素分析3從技術(shù)分析角度管理和控制風(fēng)險(xiǎn)45內(nèi)容導(dǎo)讀針對(duì)黃金套保的風(fēng)險(xiǎn)管理6黃金期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述黃金基礎(chǔ)知識(shí)1黃金交易制度介紹2黃金基本面及影響因素分析3從技術(shù)分析角度管理和控制風(fēng)險(xiǎn)45內(nèi)容導(dǎo)讀針對(duì)黃金套保的風(fēng)險(xiǎn)管理6黃金期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述黃金的自然屬性帶有黃色光澤的金屬，熔點(diǎn)高熔點(diǎn)高，達(dá)攝氏L06443度真金不怕火煉”就是指一般火焰下黃金不容易熔化；高度延展性和穩(wěn)定的化學(xué)性質(zhì)1盎司黃金可以拉成50里長(zhǎng)的金絲，黃金可碾成厚度為0001毫米透綠色的金箔，其延展性令它易于鑄造有極好的穩(wěn)定性便于長(zhǎng)期保存數(shù)量稀少，用途廣泛黃金的用途有國(guó)家貨幣的儲(chǔ)備金、個(gè)人資產(chǎn)投資和保值的工具、美化生活的特殊材料、工業(yè)、醫(yī)療領(lǐng)域的原材料。黃金的其他屬性商品屬性制作首飾，醫(yī)用，工業(yè)用途貨幣屬性支付手段，流通手段，儲(chǔ)藏手段，價(jià)值尺度，國(guó)際貨幣金融屬性?xún)?chǔ)藏，保值和獲利金屬之王，始終貫穿人類(lèi)社會(huì)發(fā)展的整個(gè)歷史19世紀(jì)之前，黃金因極其稀有，成為帝王或宗教神權(quán)獨(dú)占的財(cái)富和權(quán)勢(shì)的象征賞賜與搶掠成為這一時(shí)期黃金流通的主要方式從19世紀(jì)初開(kāi)始，先后發(fā)現(xiàn)了豐富的金礦資源，黃金生產(chǎn)力得以迅速發(fā)展。金本位制始于1816年的英國(guó)，到19世紀(jì)末，世界上主要的國(guó)家基本上都實(shí)行了“金本位”。20世紀(jì)初爆發(fā)的第一次世界大戰(zhàn)和30年代爆發(fā)的世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使“金本位制”徹底崩潰。1944年5月，以美國(guó)為首的44國(guó)政府通過(guò)簽定布雷頓森林協(xié)議，美元直接與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣則與美元掛鉤20世紀(jì)60年代美國(guó)因越南戰(zhàn)爭(zhēng)，財(cái)政赤字巨大，美元信譽(yù)受到極大的沖擊，1973年3月布雷頓森林體系完全崩潰，1978年國(guó)際貨幣基金協(xié)定宣布黃金不再作為貨幣定值標(biāo)準(zhǔn)，廢除黃金官價(jià)，可在市場(chǎng)上自由買(mǎi)賣(mài)黃金等世界黃金市場(chǎng)的歷史發(fā)展軌跡世界黃金市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)多層次分工不同相互銜接實(shí)物由官方機(jī)構(gòu)流向私人持有者各類(lèi)業(yè)務(wù)相互交叉滲透世界主要黃金市場(chǎng)倫敦黃金市場(chǎng)倫敦黃金市場(chǎng)的特點(diǎn)之一是交易制度比較特別，因?yàn)閭惗貨](méi)有實(shí)際的交易場(chǎng)所，其交易是通過(guò)無(wú)形方式各大金商的銷(xiāo)售聯(lián)絡(luò)網(wǎng)完成。蘇黎世黃金市場(chǎng)蘇黎世黃金市場(chǎng)無(wú)金價(jià)定盤(pán)制度，在每個(gè)交易日任一特定時(shí)間，根據(jù)供需狀況議定當(dāng)日交易金價(jià)，這一價(jià)格為蘇黎世黃金官價(jià)。全日金價(jià)在此基礎(chǔ)上的波動(dòng)不受漲跌停板限制。一、歐式二、美式世界主要黃金市場(chǎng)紐約商品交易所COMEX全球最具規(guī)模的商品交易所，同時(shí)是全球最早的黃金期貨市場(chǎng)，COMEX的黃金交易往往可以住到全球黃金的走向芝加哥商品交易所IMM最早的有形貨幣期貨市場(chǎng)，對(duì)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)的金價(jià)影響很大三、亞式香港黃金市場(chǎng)香港黃金市場(chǎng)由三個(gè)市場(chǎng)組成香港金銀貿(mào)易市場(chǎng)、倫敦金市場(chǎng)、黃金期貨市場(chǎng)。交投方式正規(guī)，制度也比較健全，可彌補(bǔ)金銀貿(mào)易場(chǎng)的不足。新加坡黃金所成立于1978年11月，目前時(shí)常經(jīng)營(yíng)黃金現(xiàn)貨和2、4、6、8、10個(gè)月的5種期貨合約，標(biāo)準(zhǔn)金為100盎司的9999純金，設(shè)有停板限制。世界主要黃金市場(chǎng)四、中國(guó)上海黃金交易所由中國(guó)人民銀行組建，遵循公開(kāi)、公平、公正和誠(chéng)實(shí)信用的原則組織黃金、白銀、鉑等貴金屬交易。交易所于2002年10月30日正式開(kāi)業(yè)，標(biāo)志著中國(guó)黃金市場(chǎng)化邁出最重要的一步。上海期貨交易所2008年1月9日，黃金期貨在上海期貨交易所上市，優(yōu)化了中國(guó)黃金市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，推動(dòng)中國(guó)黃金衍生品的發(fā)展；并且和上海黃金交易所的現(xiàn)貨市場(chǎng)形成了“兩翼”發(fā)展的戰(zhàn)略形勢(shì)。世界主要黃金市場(chǎng)中國(guó)黃金市場(chǎng)的歷史和現(xiàn)狀從1949年到1982年我們國(guó)家存在一個(gè)“黃金斷層”當(dāng)代中國(guó)仍然“黃金匱乏”因幾百年來(lái)的戰(zhàn)爭(zhēng)而被埋藏，“一人藏匿百人難尋”因近現(xiàn)代的戰(zhàn)亂而外流，用以購(gòu)買(mǎi)軍械物資和外逃攜帶中國(guó)“貧金”19829在國(guó)內(nèi)恢復(fù)出售黃金飾品，邁出中國(guó)開(kāi)放金銀市場(chǎng)的第一步。19991125中國(guó)放開(kāi)白銀市場(chǎng)，封閉了半個(gè)世紀(jì)的白銀自由交易開(kāi)禁，為放開(kāi)黃金交易市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。20008上海老鳳祥型材禮品公司獲得中國(guó)人民銀行上海分行批準(zhǔn)，開(kāi)始經(jīng)營(yíng)舊金飾品收兌業(yè)務(wù)，成為國(guó)內(nèi)首家試點(diǎn)黃金自由兌換業(yè)務(wù)的商業(yè)企業(yè)。200181足金飾品、金精礦、金塊礦和金銀產(chǎn)品價(jià)格放開(kāi)。2001929中國(guó)國(guó)家黃金集團(tuán)公司成立。20011128黃金交易所模擬試運(yùn)行，黃金走過(guò)了一條從管制到開(kāi)放的漫長(zhǎng)歷程。20021030上海黃金交易所開(kāi)業(yè)，中國(guó)黃金市場(chǎng)走向全面開(kāi)放。20031118中國(guó)銀行上海分行推出“黃金寶”業(yè)務(wù)，個(gè)人炒金大門(mén)被撞開(kāi)。2013519黃金期貨在上海期貨交易所上市。中國(guó)黃金大事記黃金投資品種實(shí)物黃金金幣、金條黃金憑證、紙黃金（不能提取現(xiàn)貨）黃金衍生品黃金ETF、黃金TD、黃金期貨、黃金期權(quán)分為標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)內(nèi)交易品種和非標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外交易品種黃金的標(biāo)價(jià)方法主要計(jì)量單位盎司、克、千克（公斤）、噸等。國(guó)際上一般通用的黃金計(jì)量單位為盎司。目前在中國(guó)國(guó)內(nèi)一般習(xí)慣于用克來(lái)做黃金計(jì)量單位1盎司＝31103481克黃金及其制品的純度叫作“成色”，標(biāo)識(shí)有兩種百分比，如G999等；K金，如G24K、G22K和G18K等。對(duì)印記和標(biāo)識(shí)牌有規(guī)定，一般要求有生產(chǎn)企業(yè)代號(hào)、材料名稱(chēng)、含量印記等，無(wú)印記為不合格產(chǎn)品。重量計(jì)量純度計(jì)量12K12416649992500‰18K18416674998750‰24K24416699984999‰24K金常被人們認(rèn)為是純金，但實(shí)際含金量為9998，折為23988K。足金含金量不小于990‰，通常是將黃金重量分成1000份的表示法，如金件上標(biāo)注9999的為9999，而標(biāo)注為586的為586，如在上海黃金交易所中交易的黃金主要是9999與9995成色的黃金。國(guó)內(nèi)投資者投資黃金必須首先要適應(yīng)國(guó)內(nèi)與國(guó)際在計(jì)量單位上的差異各種金衡換算表黃金交易時(shí)間表圖1全球化不間斷24小時(shí)交易黃金基礎(chǔ)知識(shí)1黃金交易制度介紹2黃金基本面及影響因素分析3從技術(shù)分析角度管理和控制風(fēng)險(xiǎn)45內(nèi)容導(dǎo)讀針對(duì)黃金套保的風(fēng)險(xiǎn)管理6黃金期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述黃金期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定義（楊玉川）內(nèi)涵是指在期貨運(yùn)作過(guò)程中出現(xiàn)的不確定性，即價(jià)格波動(dòng)的不確定性，導(dǎo)致交易雙方因?yàn)楸ＷC金不足無(wú)法履約造成的違約風(fēng)險(xiǎn)。外延是指期貨市場(chǎng)上存在或發(fā)生的影響期貨市場(chǎng)運(yùn)行的所有風(fēng)險(xiǎn)的集合。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)從風(fēng)險(xiǎn)主體看，可分為期貨交易者的風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險(xiǎn)、交易所的風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算所的風(fēng)險(xiǎn)和政府主管部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)等。從風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)來(lái)看，可分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。從產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因看，可分為價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、杠桿作用風(fēng)險(xiǎn)、操作失誤風(fēng)險(xiǎn)、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)等。從黃金期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)主體來(lái)看，投資者是期貨市場(chǎng)最基本的交易主體，一方面他們利用黃金期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得投資收益；另一方面，由于交易行為不合規(guī)將給期貨市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，如超量下單、過(guò)度投機(jī)或投資失誤，以及違規(guī)交易、操縱市場(chǎng)等黃金期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述黃金期貨投資者的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源開(kāi)戶(hù)前面臨著代理風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)，包括后市判斷失誤的風(fēng)險(xiǎn)、入場(chǎng)時(shí)機(jī)錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)、倉(cāng)位過(guò)重的風(fēng)險(xiǎn)、交易賬號(hào)和密碼被盜的風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)暴漲暴跌風(fēng)險(xiǎn)黃金期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述黃金期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述針對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制策略熟悉黃金市場(chǎng)的特點(diǎn)了解交易規(guī)則正確分析市場(chǎng)制定合理的投資計(jì)劃針對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制策略影響黃金期貨流動(dòng)性的因素開(kāi)盤(pán)定價(jià)過(guò)高；交割制度有限制；中小投資者難參與；資金參與興趣未被激發(fā)；銀行等機(jī)構(gòu)投資者未參與；選擇交易活躍的合約進(jìn)行交易。避免交易交割月份合約。黃金TD交易及風(fēng)險(xiǎn)概述定義黃金TD，也叫黃金延期交易，實(shí)際上是一種分期付款購(gòu)買(mǎi)黃金的交易方式。特點(diǎn)保證金交易；可多空雙向操作；實(shí)行T0的交易機(jī)制。黃金TD交易風(fēng)險(xiǎn)杠桿交易風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)黃金TD交易風(fēng)險(xiǎn)控制策略“不怕錯(cuò)，只怕拖”黃金TD投資最重要的原則。鎖倉(cāng)有害無(wú)益。黃金市場(chǎng)生存之要有效的資金管理。資金管理的一般準(zhǔn)則總投資限制在所有資金的50以?xún)?nèi)。在某一期貨市場(chǎng)投資，合約總值限制在總資金的10。每一期貨市場(chǎng)分組中需較耐的保證金總額限制在總資金的20。資金管理與風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)的使用經(jīng)驗(yàn)分散化技術(shù)的使用停止價(jià)的使用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的使用多部位交易的使用風(fēng)險(xiǎn)客觀存在不可避免資金管理技術(shù)面基本面有自己的操作風(fēng)格，嚴(yán)格遵守操作紀(jì)律黃金期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述黃金基礎(chǔ)知識(shí)1黃金交易制度介紹2黃金基本面及影響因素分析3從技術(shù)分析角度管理和控制風(fēng)險(xiǎn)45內(nèi)容導(dǎo)讀針對(duì)黃金套保的風(fēng)險(xiǎn)管理6黃金期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述上海期貨交易所黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約不同情況下的保證金調(diào)整一、持倉(cāng)量變化時(shí)保證金比例的調(diào)整不同情況下的保證金調(diào)整二、上市不同階段的保證金調(diào)整限倉(cāng)制度黃金期貨合約在不同時(shí)期的限倉(cāng)比例和持倉(cāng)限額規(guī)定（單位手）交割月前第一月的最后一個(gè)交易日收盤(pán)前，會(huì)員及法人投資者黃金期貨合約的持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)調(diào)整為3手的整倍數(shù)，自然人投資者黃金期貨合約持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)調(diào)整為0手。進(jìn)入交割月后，會(huì)員及法人投資者黃金期貨合約持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)是3手的整倍數(shù)，新開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)也應(yīng)是3手的整倍數(shù)；自然人投資者不允許新開(kāi)倉(cāng)。漲跌停板制度交割流程在合約最后交易日后，所有未平倉(cāng)合約的持有者應(yīng)當(dāng)以實(shí)物交割方式履約?？蛻?hù)的實(shí)物交割應(yīng)當(dāng)由會(huì)員辦理，并以會(huì)員名義在交易所進(jìn)行。自然人客戶(hù)不得進(jìn)行黃金實(shí)物交割。某一期貨合約交割月前第一月的最后一個(gè)交易日收盤(pán)后，自然人客戶(hù)該黃金期貨合約的持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)為0手。自交割月第一個(gè)交易日起，對(duì)自然人客戶(hù)的交割月份持倉(cāng)直接由交易所執(zhí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。貨主向指定交割金庫(kù)發(fā)貨前，需通過(guò)期貨公司向交易所辦理入庫(kù)申報(bào)（交割預(yù)報(bào)），內(nèi)容包括品種、等級(jí)、數(shù)量、發(fā)貨單位及擬交貨地等交割流程第四、五交割日賣(mài)方交發(fā)票第三交割日1400以前買(mǎi)方交款取單；1600以前賣(mài)方收款第二交割日交易所分配標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單第一交割日賣(mài)方交標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，第五日之前（含當(dāng)日）的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)由賣(mài)方支付交割期為該合約最后交易日后連續(xù)五個(gè)工作日交割其他事項(xiàng)交割費(fèi)用進(jìn)行實(shí)物交割的雙方應(yīng)分別向交易所交納006元克的交割手續(xù)費(fèi)。交割結(jié)算價(jià)該合約最后5個(gè)有成交交易日的成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。交割貨款交割貨款＝標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單張數(shù)每張倉(cāng)單標(biāo)準(zhǔn)重量（純重）交割結(jié)算價(jià)黃金TD合約黃金基礎(chǔ)知識(shí)1黃金交易制度介紹2黃金基本面及影響因素分析3從技術(shù)分析角度管理和控制風(fēng)險(xiǎn)45內(nèi)容導(dǎo)讀針對(duì)黃金套保的風(fēng)險(xiǎn)管理6黃金期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述黃金基本面分析基本面分析供求關(guān)系需求供給工業(yè)需求飾金需求投資需求金礦開(kāi)采再生金央行售金黃金基本面分析1黃金的供給亞洲、非洲和拉丁美洲的礦產(chǎn)金產(chǎn)量占前三位全世界近幾年年均金礦開(kāi)采量約2500噸左右每年產(chǎn)量變動(dòng)平穩(wěn)（1）金礦開(kāi)采全球已探明未開(kāi)采的黃金儲(chǔ)量約7萬(wàn)噸只可供開(kāi)采25年南非美國(guó)等主要產(chǎn)金國(guó)產(chǎn)量下降勘探大型金礦可能小開(kāi)采一大型金礦正常程序一般需要710年時(shí)間1980年后長(zhǎng)期跌勢(shì)中開(kāi)采投入支出不斷減少例子19791980年金價(jià)爆漲最高至850美元但金礦開(kāi)采量直到1981年都無(wú)重大改變到了1983年才有較大幅度的增長(zhǎng)。黃金基本面分析金礦開(kāi)采受本身行業(yè)特性限制，對(duì)價(jià)格的敏感度低，價(jià)格的大幅上漲需要較長(zhǎng)時(shí)間才能反映到產(chǎn)量增加。1黃金的供給（2）央行售金央行持有黃金比例約為19歐洲央行一直拋售黃金華盛頓協(xié)議規(guī)定2004年9月起5年內(nèi)每年售金限500噸中國(guó)日本等央行黃金儲(chǔ)備比例僅約1銀行向央行拆借黃金金商套期對(duì)沖例子在蘇聯(lián)解體前的十多年中，作為世界第二大黃金出產(chǎn)國(guó)的“蘇聯(lián)賣(mài)金”傳聞，對(duì)下降的金價(jià)發(fā)揮了巨大作用而前蘇聯(lián)也經(jīng)常在農(nóng)業(yè)收成不佳的年度中拋售黃金換取外匯央行售金對(duì)金價(jià)的影響最大最直接，是1980以后金價(jià)大熊市一大原因黃金基本面分析1黃金的供給黃金基本面分析1黃金的供給中東、東亞和歐洲的再生金產(chǎn)量占前三位變動(dòng)平穩(wěn)有平抑金價(jià)波動(dòng)之作用（3）再生金再生金，黃金的還原重用，相比新產(chǎn)天然黃金增長(zhǎng)的有限性和央行售金的政策性，再生金的供應(yīng)更具有彈性。例子11980年金價(jià)升至歷史高位850美元當(dāng)年再生金量也為1980年前的歷史最高記錄482噸而當(dāng)年全球的總產(chǎn)量?jī)H為1340噸例子2韓國(guó)政府在19971998的東南亞金融危機(jī)中鼓勵(lì)國(guó)民以黃金換取國(guó)債吸納了300噸的黃金用以維持該國(guó)貨幣的穩(wěn)定黃金基本面分析1黃金的供給再生金的產(chǎn)量和金價(jià)漲跌成正相關(guān)關(guān)系黃金基本面分析2黃金的需求印度次大陸、東亞和中東對(duì)黃金的工業(yè)需求占前三位主要在電子工業(yè)需求和牙醫(yī)需求，占黃金總需求的10左右黃金基本面分析2黃金的需求（1）工業(yè)需求作為五金之王，黃金是少有的化學(xué)、物理、電子性能優(yōu)異的金屬，應(yīng)用領(lǐng)域非常廣，在電子、通訊、航空航天、化工、醫(yī)療等部門(mén)及與人們?nèi)粘Ｉ钕嚓P(guān)的各類(lèi)生活日用品當(dāng)中也有廣泛的應(yīng)用空間。對(duì)價(jià)格的影響與經(jīng)濟(jì)景氣度相關(guān)受行業(yè)本身限制例子20012006年世界經(jīng)濟(jì)快速平穩(wěn)增長(zhǎng)，電子工業(yè)及航天等高端也發(fā)展迅速工業(yè)對(duì)黃金的需求也保持穩(wěn)定增長(zhǎng)工業(yè)需求對(duì)黃金價(jià)格的影響與經(jīng)濟(jì)景氣度相關(guān)，受行業(yè)本身限制黃金基本面分析2黃金的需求東亞、印度次大陸和中東的飾金需求占前三位占黃金總需求的75左右份額最大傳統(tǒng)飾金消費(fèi)大國(guó)為印度沙特阿聯(lián)酋中國(guó)土耳其等（2）飾金需求印度被稱(chēng)為拜金之城，購(gòu)買(mǎi)黃金在印度是一種固有的傳統(tǒng)，甚至印度的窮人手里一旦有了積蓄便會(huì)購(gòu)置金銀用于保值。黃金在印度社會(huì)中扮演了至關(guān)重要的角色，除了它的基本用途之外，還具有特別的宗教意義。17世紀(jì)，荷蘭和英國(guó)在東印度的公司開(kāi)始以黃金和白銀為貿(mào)易的支付手段互通有無(wú)。隨后在美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)時(shí)期，美國(guó)以黃金大量換取印度的棉花以補(bǔ)足內(nèi)需，因此大約有13000噸黃金留在了印度國(guó)內(nèi)，而這個(gè)數(shù)量大約是當(dāng)時(shí)全球金礦產(chǎn)量合計(jì)的9％。例子每年印度的婚慶及宗教節(jié)日中國(guó)的農(nóng)歷新年西方的圣誕節(jié)和情人節(jié)對(duì)飾金的需求都較其他時(shí)間增多黃金基本面分析2黃金的需求飾金需求對(duì)價(jià)格影響很大，呈現(xiàn)季節(jié)性和周期性，通常一四季度飾金需求增長(zhǎng)明顯（3）投資需求投資需求分為零售投資和EFTS黃金交易基金EFTS為近年投資黃金之最新途徑05年以噸數(shù)計(jì)增長(zhǎng)53亞洲和中東地區(qū)國(guó)家有投資黃金的傳統(tǒng)例子EFTS自2003年面市以來(lái)已吸引上千億的資金流入黃金市場(chǎng)成為近幾年金價(jià)大幅上漲最直接的動(dòng)力黃金基本面分析2黃金的需求投資需求的價(jià)格彈性較其他需求因素影響最大影響黃金價(jià)格的因素一、美元走勢(shì)美元比黃金的流動(dòng)性好。若美元走勢(shì)強(qiáng)勁，投資美元升值機(jī)會(huì)大，人們自然會(huì)追逐美元。相反，當(dāng)美元在外匯市場(chǎng)上越弱時(shí)，黃金價(jià)格就會(huì)越強(qiáng)。影響黃金價(jià)格的因素一、美元走勢(shì)美元對(duì)黃金市場(chǎng)的影響主要有美元是國(guó)際黃金市場(chǎng)上的標(biāo)價(jià)貨幣因而與金價(jià)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)假設(shè)金價(jià)本身價(jià)值未有變動(dòng)美元下跌那金價(jià)在價(jià)格上就表現(xiàn)為上漲黃金作為美元資產(chǎn)的替代投資工具實(shí)際上在2005年之前的幾年，金價(jià)的不斷上漲，一個(gè)主要因素就是美元連續(xù)三年的大幅下跌。從近30年的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，美元與黃金保持的大概80的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而從近十年的數(shù)據(jù)中，如在19952003年美元與黃金相關(guān)性的示意圖中，美元與黃金的關(guān)系越來(lái)越趨近于1。因此，我們?cè)诜治鼋饍r(jià)走勢(shì)時(shí)，美元匯率的變動(dòng)是一重要的參考。美元指數(shù)通常我們分析美元走勢(shì)的工具是美元指數(shù)，美元指數(shù)是綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo)，用來(lái)衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過(guò)計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來(lái)衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)能力和進(jìn)口成本的變動(dòng)情況。如果美元指數(shù)下跌，說(shuō)明美元對(duì)其他的主要貨幣貶值。歐元的波動(dòng)對(duì)于美元指數(shù)的強(qiáng)弱影響最大。美元指數(shù)權(quán)重歐元576日元136英鎊119加拿大元91瑞典克朗42瑞士法郎36影響黃金價(jià)格的因素一、美元走勢(shì)美元指數(shù)USDX是參照1973年3月六種貨幣對(duì)美元匯率變化的幾何平均加權(quán)值來(lái)計(jì)算的。以10000為基準(zhǔn)來(lái)衡量其價(jià)值。10550的報(bào)價(jià)是指從1973年3月以來(lái)，其價(jià)值上升了550。1973年3月被選作參照點(diǎn)是因?yàn)楫?dāng)時(shí)是外匯市場(chǎng)轉(zhuǎn)折的歷史性時(shí)刻。從那時(shí)主要的貿(mào)易國(guó)容許本國(guó)貨幣自由地與另一國(guó)貨幣進(jìn)行浮動(dòng)報(bào)價(jià)。該協(xié)定是在華盛頓的史密斯索尼安學(xué)院SMITHSONIANINSTITUTION達(dá)成的，象征著自由貿(mào)易理論家的勝利。史密斯索尼安協(xié)議（SMITHSONIANAGREEMENT）代替了大約25年前的在新漢普郡（NEWHAMPSHIRE）布雷頓森林（BRETTONWOODS）達(dá)成的并不成功的固定匯率體制。當(dāng)前的USDX水準(zhǔn)反映了美元相對(duì)于1973年基準(zhǔn)點(diǎn)的平均值。到現(xiàn)在目前為止，美元指數(shù)曾高漲到過(guò)165個(gè)點(diǎn)，也低至過(guò)80點(diǎn)以下。該變化特性被廣泛地在數(shù)量和變化率上同期貨股票指數(shù)作比較。影響黃金價(jià)格的因素一、美元走勢(shì)影響黃金價(jià)格的因素一、美元走勢(shì)影響黃金價(jià)格的因素一、美元走勢(shì)美元指數(shù)與黃金走勢(shì)對(duì)比美元和黃金價(jià)格走勢(shì)呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系影響黃金價(jià)格的因素二、原油市場(chǎng)原油對(duì)黃金的影響油價(jià)的上漲將推生通貨膨脹，從而彰顯黃金對(duì)抗通脹的價(jià)值。影響黃金價(jià)格的因素二、原油市場(chǎng)原油與黃金走勢(shì)對(duì)比從近30年的歷史數(shù)據(jù)上看，一盎司黃金平均可兌換15桶原油，油價(jià)與金價(jià)呈80左右的正相關(guān)關(guān)系。影響黃金價(jià)格的因素三、美國(guó)股市作為股票的替代投資手段，黃金價(jià)格與美國(guó)股市也曾較高的負(fù)相關(guān)關(guān)系，在美國(guó)的股票市場(chǎng)的歷史性大牛市時(shí)，金價(jià)正走在長(zhǎng)達(dá)20年的漫漫熊途之上。影響黃金價(jià)格的因素三、美國(guó)股市道瓊斯指數(shù)與現(xiàn)貨黃金近幾年，美元走強(qiáng)導(dǎo)致道指與黃金走勢(shì)背離整個(gè)商品市場(chǎng)的價(jià)格趨勢(shì)對(duì)金價(jià)有很重要的影響，因此分析和跟蹤商品價(jià)格趨勢(shì)就成為投資者必須面對(duì)和解決的問(wèn)題。最早出現(xiàn)的商品指數(shù)是1957年由美國(guó)商品研究局（COMMODITYRESEARCHBUREAU）依據(jù)世界市場(chǎng)上22種基本的經(jīng)濟(jì)敏感商品價(jià)格編制的一種期貨價(jià)格指數(shù)，通常簡(jiǎn)稱(chēng)為CRB指數(shù)。CRB的期貨合約1986年在紐約商品交易所上市。研究發(fā)現(xiàn)，商品指數(shù)大多領(lǐng)先于CPI和PPI。商品指數(shù)走勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)具有高度的相關(guān)性。當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增長(zhǎng)期，商品指數(shù)就會(huì)走出牛市行情；當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入萎縮期，伴隨而來(lái)的就是商品指數(shù)的熊市。從這個(gè)角度看，商品指數(shù)的走勢(shì)成為宏觀經(jīng)濟(jì)走向的一個(gè)縮影。影響黃金價(jià)格的因素四、商品價(jià)格指數(shù)（CRB）影響黃金價(jià)格的因素四、商品價(jià)格指數(shù)（CRB）CRB指數(shù)與金價(jià)CRB指數(shù)和金價(jià)呈正相關(guān)關(guān)系影響黃金價(jià)格的因素五、通貨膨脹紙幣等會(huì)因通脹而貶值，而黃金確不會(huì)。以英國(guó)著名的裁縫街的西裝為例，數(shù)百年來(lái)的價(jià)格都是五、六盎司黃金的水準(zhǔn)，這是黃金購(gòu)買(mǎi)力歷久不變的明證。而數(shù)百年前幾十英鎊可以買(mǎi)套西裝，但現(xiàn)在只能買(mǎi)只袖子了。影響黃金價(jià)格的因素五、通貨膨脹美國(guó)CPI與黃金走勢(shì)對(duì)比通脹越高，以黃金作保值的要求也就越大，世界金價(jià)亦會(huì)越高。其中，美國(guó)的通漲率最容易左右黃金的變動(dòng)。對(duì)金價(jià)有重要影響的是扣除通脹后的實(shí)際利率水平，扣除通貨膨脹后的實(shí)際利率是持有黃金的機(jī)會(huì)成本，實(shí)際利率為負(fù)的時(shí)期人們更愿意持有黃金。實(shí)際利率名義利率通貨膨脹率。假設(shè)通貨膨脹率4銀行名義存款利率3實(shí)際利率10元存款一年后本息共計(jì)104元。104元一年前100元。影響黃金價(jià)格的因素六、利率水平影響黃金價(jià)格的因素六、利率水平1969年2003年間，黃金價(jià)格與實(shí)際利率的對(duì)比圖從上圖中我們可以看出，在整個(gè)1970年代，實(shí)際利率絕大部分時(shí)間低于1（圖中紅橫線），同期金價(jià)走出了一個(gè)大爆發(fā)的牛市。而在1980年代和1990年代，大部分時(shí)間實(shí)際利率在1以上，這期間金價(jià)則在連續(xù)20年的大熊市中艱難行進(jìn)。另外在2001年2003年間，實(shí)際利率又低于1水平，而這幾年恰是金價(jià)大牛市的開(kāi)端。影響黃金價(jià)格的因素六、利率水平影響黃金價(jià)格的因素六、利率水平投資黃金不會(huì)獲得利息，其投資的獲利全憑價(jià)格上升。在利率偏低時(shí)，衡量之下，投資黃金會(huì)有一定的益處。影響黃金價(jià)格的因素七、戰(zhàn)爭(zhēng)和政局震蕩時(shí)期經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會(huì)因動(dòng)蕩受到很大的限制。當(dāng)?shù)氐呢泿哦伎赡軙?huì)由于通貨膨脹而貶值。黃金為國(guó)際公認(rèn)的交易媒介，對(duì)黃金的搶購(gòu)，也必然會(huì)造成金價(jià)的上升。影響黃金價(jià)格的因素八、世界金融危機(jī)金融體系出現(xiàn)不穩(wěn)定時(shí)，世界資金便會(huì)投向黃金，黃金需求增加，金價(jià)即會(huì)上漲。黃金在這時(shí)就發(fā)揮了資金避難所的功能。基本面分析的不足和限制如何判斷入市的時(shí)機(jī)黃金基礎(chǔ)知識(shí)1黃金交易制度介紹2黃金基本面及影響因素分析3從技術(shù)分析角度管理和控制風(fēng)險(xiǎn)45內(nèi)容導(dǎo)讀針對(duì)黃金套保的風(fēng)險(xiǎn)管理6黃金期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述技術(shù)分析概述開(kāi)盤(pán)價(jià)收盤(pán)價(jià)最高價(jià)最低價(jià)成交量根據(jù)時(shí)間跨度對(duì)數(shù)據(jù)、圖標(biāo)分析未來(lái)價(jià)格走勢(shì)邏輯性更強(qiáng)，把主觀見(jiàn)解進(jìn)行過(guò)濾，比憑借個(gè)人感覺(jué)的分析穩(wěn)定得多并非十全十美，既不能過(guò)分依賴(lài)技術(shù)分析，也不能完全偏向于基本面分析基本面分析判斷大方向技術(shù)分析捕捉買(mǎi)入信號(hào)低買(mǎi)高賣(mài)獲取利潤(rùn)技術(shù)分析概述基本理論構(gòu)成基本趨勢(shì)次級(jí)趨勢(shì)短期趨勢(shì)股票價(jià)格變動(dòng)道瓊斯理論主要應(yīng)用于股票市場(chǎng)，調(diào)整后應(yīng)用于各個(gè)投資市場(chǎng)上升趨勢(shì)線的功能在于能夠顯示出價(jià)格上升的支撐位，一旦價(jià)格在波動(dòng)過(guò)程中跌破此線，就意味著行情可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，由漲轉(zhuǎn)跌下降趨勢(shì)線的功能在于能夠顯示出價(jià)格下跌過(guò)程中回升的阻力，一旦價(jià)格在波動(dòng)中向上突破此線，就意味著價(jià)格可能會(huì)止跌回漲趨勢(shì)線就是上漲行情中兩個(gè)以上的低點(diǎn)的連線以及下跌行情中兩個(gè)以上高點(diǎn)的連線，前者稱(chēng)為上升趨勢(shì)線，后者稱(chēng)為下降趨勢(shì)線趨勢(shì)線根據(jù)價(jià)格波動(dòng)時(shí)間的長(zhǎng)短分為長(zhǎng)期趨勢(shì)線、中期趨勢(shì)線和短期趨勢(shì)線，時(shí)間周期越長(zhǎng)，趨勢(shì)線的有效性就越高。趨勢(shì)線連接的高點(diǎn)或低點(diǎn)的數(shù)量越多，有效性就越強(qiáng)。對(duì)趨勢(shì)線的短暫突破不被認(rèn)為價(jià)格將改變運(yùn)行的軌跡。趨勢(shì)線不應(yīng)過(guò)于陡峭，否則很容易被橫向整理突破，失去分析意義。長(zhǎng)期投資者最關(guān)注基本趨勢(shì)短期趨勢(shì)重要性較小，且易受人為操縱基本理論艾略特波浪理論基本理論艾略特波浪理論分別將推動(dòng)波和修正波分為5種和3種主要走向。這8種走向組成一個(gè)完整的波周期。時(shí)間跨度可從15分鐘至數(shù)十年不等。艾略特波浪理論的關(guān)鍵是能夠識(shí)別特定波所處的環(huán)境。波浪理論在長(zhǎng)期趨勢(shì)運(yùn)用中的有效性要強(qiáng)于短期趨勢(shì)基本理論圖形分析K線理論可分為日K線，周K線，月K線和分鐘K線開(kāi)盤(pán)價(jià)低于收盤(pán)價(jià)陽(yáng)線開(kāi)盤(pán)價(jià)高于收盤(pán)價(jià)陰線開(kāi)盤(pán)價(jià)等于收盤(pán)價(jià)十字星最高價(jià)與收盤(pán)價(jià)之間的細(xì)線部分上影線最低價(jià)與開(kāi)盤(pán)價(jià)之間的細(xì)線部分下影線開(kāi)盤(pán)價(jià)與收盤(pán)價(jià)之間的柱狀實(shí)體。頭肩型K線理論K線理論頭肩型Ｋ線在經(jīng)過(guò)一段時(shí)日聚集后，在某一價(jià)位區(qū)域內(nèi)，會(huì)出現(xiàn)三個(gè)頂點(diǎn)或底點(diǎn)，但其中第二個(gè)頂點(diǎn)或底點(diǎn)較其它兩個(gè)頂點(diǎn)或底點(diǎn)更高或更低的型態(tài)，這種型態(tài)稱(chēng)為頭肩型。其中一頂二肩的為頭肩頂；一底二肩的為頭肩底型。然而，有時(shí)也可能出現(xiàn)三個(gè)以上的頂點(diǎn)或底點(diǎn)，若出現(xiàn)一個(gè)或二個(gè)頭部（或底部），兩個(gè)左肩與右肩，稱(chēng)為復(fù)合型頭肩頂（或復(fù)合型頭肩底）。K線理論W底型K線理論Ｗ底形態(tài)Ｗ底的構(gòu)成要素，有以下兩大條件AＷ底第一個(gè)低點(diǎn)與第二個(gè)低點(diǎn)之間，兩者至少必須有比較長(zhǎng)距離，市場(chǎng)中有時(shí)候會(huì)出現(xiàn)短期的雙底走勢(shì)，這不能算作Ｗ底，只能算是小行情的反彈底，且常為一種誘多陷阱。B第一個(gè)低點(diǎn)的成交比較活躍，第二個(gè)低點(diǎn)的成交卻異常沉悶，并且，第二個(gè)低點(diǎn)的外觀，通常略呈圓弧形。所以說(shuō)，Ｗ底形態(tài)有左尖右圓的特征。圓弧底型K線理論圓弧底形態(tài)圓弧底形態(tài)通常是在超級(jí)周期趨勢(shì)的轉(zhuǎn)換之間出現(xiàn)，如上圖所示，金價(jià)在1996年2月到2005年初，長(zhǎng)達(dá)9年的時(shí)間構(gòu)建的一圓弧底形態(tài)，在2005下半年回抽確認(rèn)突破有效后，就發(fā)動(dòng)了一波快速上漲的趨勢(shì)。由于圓弧底形態(tài)的有效性，再加上它的長(zhǎng)周期，我們有理由相信這是19802000長(zhǎng)達(dá)20年的大熊市的趨勢(shì)轉(zhuǎn)折，其后將有相對(duì)應(yīng)周期的大牛市。K線理論中繼形態(tài)（短中期基本形態(tài)）三角形形態(tài)三角形的形成一般是由價(jià)格發(fā)展至某一階段之后，會(huì)出現(xiàn)價(jià)格反復(fù)或者停滯的現(xiàn)象，價(jià)格震幅會(huì)越來(lái)越小，Ｋ線的高點(diǎn)與高點(diǎn)相連，低點(diǎn)與低點(diǎn)相連并延伸至交點(diǎn)，此時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)價(jià)格運(yùn)行在一個(gè)三角形之中，這種形態(tài)又以正三角形為典型代表。從Ｋ線圖中，典型的三角形形態(tài)一般會(huì)出現(xiàn)正三角形、上升三角形、下降三角形三種。K線理論K線理論K線理論此形態(tài)的出現(xiàn)，投資者不要急于動(dòng)手，必須等待市場(chǎng)完成其固定的周期形態(tài)，并且正式朝一定方向突破后，才能正確判斷其未來(lái)走勢(shì)K線理論中繼形態(tài)（短中期基本形態(tài)）旗形形態(tài)K線理論中繼形態(tài)（短中期基本形態(tài)）旗形形態(tài)旗形屬于形態(tài)分析的產(chǎn)物，是一種盤(pán)整態(tài)勢(shì)，一般出現(xiàn)在極端行情中。顧名思義，其形態(tài)表現(xiàn)在Ｋ線圖中，好象一面掛在旗竿上的旗子。不論多么強(qiáng)勢(shì)的行情，價(jià)格不可能不停地上漲或下跌，都會(huì)有休息的時(shí)候，休息好了后再繼續(xù)朝原方向發(fā)展。在行情休息的時(shí)候，價(jià)格形態(tài)上會(huì)走出旗形形態(tài)。旗形形態(tài)也可以說(shuō)是多方或空方的加油站，一般停留時(shí)間不長(zhǎng)，一旦加滿(mǎn)油，價(jià)格將再次啟動(dòng)。K線理論中繼形態(tài)（短中期基本形態(tài)）旗形形態(tài)在形態(tài)內(nèi)的成

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