中國對外直接投資-基于投資動因、制度因素以及政治經(jīng)濟(jì)學(xué)視角的分析.pdf

1、本文在國際生產(chǎn)折中理論框架下，以中國為研究對象，結(jié)合中國獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和對外直接投資歷史，從中國企業(yè)的投資動機(jī)、制度差異形成的特殊競爭優(yōu)勢、積極的政府“干預(yù)”三個視角，對國際生產(chǎn)折中理論進(jìn)行了補(bǔ)充。在這一理論框架下，利用宏觀和微觀對外直接投資數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，詳細(xì)考察了中國對外直接投資的市場尋求、資源尋求和技術(shù)尋求動機(jī)，考察了東道國正式與非正式制度因素、母國制度因素以及正式與非正式制度距離對中國對外直接投資的影響，也考察了東道國政

2、治風(fēng)險、兩國政治關(guān)系、經(jīng)濟(jì)文化外交手段以及參與雙邊、多邊國際投資制度建設(shè)對中國對外直接投資產(chǎn)生的影響。
　　 本文的工作重點(diǎn)是從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)動因角度、制度因素角度和政治經(jīng)濟(jì)學(xué)角度考察其對中國對外直接投資產(chǎn)生的影響。對于前人研究較少的中國對外投資的技術(shù)尋求動機(jī)、東道國與母國制度距離以及母國制度因素對中國對外投資的影響、雙邊政治關(guān)系、雙邊投資保護(hù)協(xié)定以及經(jīng)濟(jì)外交對中國對外投資的促進(jìn)作用等領(lǐng)域，進(jìn)行了詳細(xì)考察，得出了以下主要結(jié)論。

3、　　 第一，中國對外直接投資的每一個階段性變化都與中國政府的政策限制或者政策促進(jìn)有著直接關(guān)系。2000年“走出去”戰(zhàn)略的正式提出，直接將中國對外直接投資引入了高速發(fā)展的“春天”。中國對外直接投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出的高度集聚性特征，尤其是服務(wù)業(yè)各個子行業(yè)以及采礦業(yè)投資高度集中在香港避稅地的現(xiàn)象，與國內(nèi)企業(yè)利用香港規(guī)避國內(nèi)的制度約束有關(guān)。也與國有企業(yè)通過香港轉(zhuǎn)換身份，方便海外投資的動機(jī)有關(guān)。此外，中國對外投資中采礦業(yè)投資占據(jù)了極大份額的特征

4、說明，政府主導(dǎo)的能源安全戰(zhàn)略以及政府在具體政策上的支持是促成這一現(xiàn)象的重要原因。國有企業(yè)為主導(dǎo)的投資主體特征意味著中國對外直接投資不可避免要受到政府政策、國家戰(zhàn)略、國家政治外交等多重因素的影響。中國希望在發(fā)展中國家以及世界舞臺上發(fā)揮更大作用的戰(zhàn)略意圖是導(dǎo)致中國對外投資區(qū)域向發(fā)展中國家偏移的重要原因。
　　 第二，我們的資源尋求型對外直接投資主要是以燃料礦物為目標(biāo)，東道國其他的自然資源稟賦對中國投資的影響力不大。在市場尋求動機(jī)方面

5、，無論是采用東道國人均GDP還是總的GDP數(shù)據(jù)作為替代變量，變量都十分顯著，證明我國對外投資具有強(qiáng)烈的市場尋求動機(jī)。且隨著近年來國際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，反傾銷等貿(mào)易壁壘迫使我國企業(yè)出于規(guī)避貿(mào)易壁壘的原因?qū)鹘y(tǒng)出口地進(jìn)行對外投資。此外，我們利用高技術(shù)發(fā)達(dá)國家的樣本考察了我國對外投資的技術(shù)尋求動機(jī)，證明我國對技術(shù)發(fā)達(dá)國家的投資具有顯著的技術(shù)尋求動機(jī)，且這一動機(jī)顯然與高技術(shù)發(fā)達(dá)國家對我國的技術(shù)出口限制有關(guān)。
　　 第三，東道國良好的經(jīng)濟(jì)

6、、法治等正式制度以及擁有的關(guān)系資產(chǎn)都能促進(jìn)我國對其的直接投資。從制度距離角度看，東道國與我國正式制度距離越大越能促進(jìn)我國對其的投資。由于我國自身制度存在著高度管制、地方保護(hù)、市場發(fā)育不成熟、產(chǎn)權(quán)保護(hù)缺失等“制度缺陷”，這一研究揭示出我國對外直接投資具有“高效”制度尋求動機(jī)，為Witt& Lewin(2007)提出的發(fā)展中國家對外投資“制度逃逸”理論提供了經(jīng)驗(yàn)證明。本章基于母國制度視角的研究還發(fā)現(xiàn)，國有企業(yè)特殊產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對企業(yè)海外并購成功率

7、有顯著負(fù)面影響，而資源類行業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)的海外并購成功率明顯高于其他行業(yè)，證明國家對這兩個行業(yè)的政策扶持確實(shí)起到了正向促進(jìn)作用，體現(xiàn)出了明顯的母國制度優(yōu)勢。
　　 第四，隨著中國的崛起以及國際投資保護(hù)主義的日益抬頭，中國企業(yè)的對外投資活動遭遇到了越來越大的阻礙，已有的海外投資面臨著越來越大的風(fēng)險。一些大型國有企業(yè)的海外并購活動遭遇東道國政府、民眾等各種勢力的反對和阻礙近年來頻繁出現(xiàn)，東道國政治局勢動蕩給中國企業(yè)海外經(jīng)營帶來巨大財

8、產(chǎn)和人員損失，這些信號都預(yù)示著中國企業(yè)正在遭遇越來越嚴(yán)重的政治風(fēng)險。與此同時，這些爭議地區(qū)的中國對外直接投資還在迅速增長，而我國與東道國的雙邊政治關(guān)系在其中發(fā)揮著重要的調(diào)節(jié)作用。此外，雙邊投資保護(hù)協(xié)定對我國投資提供的保護(hù)、國家通過對外援助等經(jīng)濟(jì)外交手段為企業(yè)營造的良好的雙邊關(guān)系都是推動我國企業(yè)走出去的重要因素。政府的作用不僅體現(xiàn)在國內(nèi)制度和國際制度建設(shè)上，還可以通過政治與經(jīng)濟(jì)的互動機(jī)制，直接服務(wù)于對外投資活動。
　　 在現(xiàn)有研究

9、基礎(chǔ)上，本文的主要貢獻(xiàn)和創(chuàng)新在于:
　　 第一，從理論和實(shí)證角度驗(yàn)證了中國對外直接投資存在顯著的技術(shù)尋求動機(jī)。對中國對外直接投資動機(jī)的研究一直是學(xué)術(shù)界的研究熱點(diǎn)，學(xué)者們考察最多并得出較為一致的結(jié)論的是自然資源尋求動機(jī)和市場尋求動機(jī)。由于數(shù)據(jù)的缺乏以及代理變量、研究方法等問題，對中國對外投資的戰(zhàn)略性資產(chǎn)尋求動機(jī)的研究較少。從結(jié)論上看，調(diào)查問卷或者案例研究往往顯示中國企業(yè)有非常明顯的戰(zhàn)略性資產(chǎn)尋求動機(jī)，但這一動機(jī)的顯著性卻一直得不到

10、實(shí)證研究的支持。本文利用對高技術(shù)發(fā)達(dá)國家的最新投資數(shù)據(jù)，不僅首次證實(shí)了我國對發(fā)達(dá)國家的直接投資具有顯著的技術(shù)尋求動機(jī)，還進(jìn)一步剖析了其與發(fā)達(dá)國家對華技術(shù)出口和轉(zhuǎn)讓限制間的聯(lián)系，揭示出我國對高技術(shù)發(fā)達(dá)國家的直接投資具有顯著的規(guī)避技術(shù)出口和轉(zhuǎn)讓限制，主動出擊獲取技術(shù)或技術(shù)外溢效應(yīng)的動機(jī)。
　　 第二，從東道國制度、母國制度以及東道國與母國的制度距離角度，全面考察了制度因素對中國對外直接投資的影響。雖然從制度視角開展對中國對外直接投資

11、的研究是這兩年來的熱點(diǎn)，但由于影響投資的制度因素內(nèi)容及來源的多樣性，基于制度視角的中國對外直接投資研究還只是處于起步階段。由于衡量制度因素時采用的變量不同，得出的結(jié)論也有顯著差異。我們認(rèn)為，在影響投資的制度因素的內(nèi)涵界定、度量方法、制度因素及制度距離的影響效應(yīng)、制度發(fā)揮作用的機(jī)制等方面，還有非常大的研究空間。
　　 本文在這一領(lǐng)域的貢獻(xiàn)在于，利用美國傳統(tǒng)基金會的經(jīng)濟(jì)自由度指數(shù)、世界銀行的全球治理指數(shù)以及荷蘭學(xué)者Hofstede(

12、1980)提出的國家文化價值觀評價指標(biāo)構(gòu)建了關(guān)于東道國經(jīng)濟(jì)、政治、法律、文化方面的衡量指標(biāo)，全面考察了東道國正式與非正式制度對中國對外直接投資的影響。其次，從理論和實(shí)證角度分析了東道國與中國的正式制度距離和非正式制度距離對中國直接投資流出所產(chǎn)生的不同影響，深化了制度距離對中國對外直接投資影響的認(rèn)識。最后基于中國企業(yè)跨國并購的微觀企業(yè)數(shù)據(jù)，對母國制度的影響效應(yīng)進(jìn)行了檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)性質(zhì)已經(jīng)在事實(shí)上阻礙了企業(yè)對外投資的步伐，這一特殊的企業(yè)

13、所有權(quán)制度所帶來的母國制度優(yōu)勢已經(jīng)不能抵消它所帶來的制度劣勢。相反，母國對行業(yè)的政策支持成為了對外投資的一大促進(jìn)因素。這樣，我們從企業(yè)所處的制度環(huán)境的三個來源，即東道國制度、母國制度以及東道國與母國的制度距離角度，全面考察了制度因素對中國對外直接投資的影響。
　　 第三，豐富了中國對外直接投資問題的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)研究。本文從國際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的獨(dú)特視角考察中國對外直接投資的決定因素。以往對國際直接投資進(jìn)行政治經(jīng)濟(jì)學(xué)角度的分析主要見于政治

14、經(jīng)濟(jì)學(xué)和國際關(guān)系領(lǐng)域，分析的內(nèi)容偏重于跨國公司與東道國政府以及母國政府間的關(guān)系、跨國公司政治能力、政治影響力等的研究。本文引入國際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)國家主義理論觀點(diǎn)，依據(jù)“大國崛起-利益沖突-國際投資保護(hù)主義-雙邊政治外交調(diào)和投資矛盾”的分析思路，強(qiáng)調(diào)政治與經(jīng)濟(jì)的互動，從理論上建立起了一個對外直接投資問題的政治經(jīng)濟(jì)分析框架。論文還實(shí)證分析了東道國政治因素對我國對外投資的影響，并發(fā)現(xiàn)我國與東道國雙邊政治關(guān)系、我國政府積極參與國際投資制度建設(shè)、積極