義烏市民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題研究【畢業(yè)論文+任務(wù)書(shū)+開(kāi)題報(bào)告+文獻(xiàn)綜述+外文翻譯】

1、<p>　　本科畢業(yè)論文(設(shè)計(jì))</p><p><b>　　（二零 屆）</b></p><p>　　義烏市民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題研究</p><p>　　所在學(xué)院 </p><p>　　專(zhuān)業(yè)班級(jí) 會(huì)計(jì)學(xué) </

2、p><p>　　學(xué)生姓名 學(xué)號(hào) </p><p>　　指導(dǎo)教師 職稱(chēng) </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　摘 要</b></p><p>

3、;　　義烏市民營(yíng)企業(yè)依托著小商品市場(chǎng)，得到了迅速發(fā)展，己經(jīng)成為義烏經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。但隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的不斷發(fā)展和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，義烏市民營(yíng)企業(yè)又普遍面臨著融資問(wèn)題。本文以義烏市民營(yíng)企業(yè)為研究對(duì)象。采用了理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法展開(kāi)研究，首先闡述了民營(yíng)企業(yè)，融資等基本概念，結(jié)合義烏的實(shí)際情況，論述了義烏市民營(yíng)企業(yè)的融資狀況和融資特點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)了貸款抵押難，滿(mǎn)足率低，手續(xù)繁雜等融資問(wèn)題。本文主要從民營(yíng)企業(yè)內(nèi)部、外部?jī)蓚€(gè)方面入手，分

4、析了問(wèn)題產(chǎn)生的原因，并針對(duì)義烏市民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題提出探索性的對(duì)策，最后結(jié)合個(gè)別案例對(duì)開(kāi)辟適合義烏市民營(yíng)企業(yè)的新型融資方式進(jìn)行說(shuō)明。</p><p>　　關(guān)鍵詞：民營(yíng)企業(yè)；融資；抵押</p><p><b>　　Abstract</b></p><p>　　Private enterprise has been developing rapi

5、dly and relying on Yi Wu commodity market, has become an important part of the economy in Yi Wu. With the deepening of the market economy, enterprise reform and competition private enterprise generally faces financial di

6、fficulties in Yi Wu. In this paper, the research object is private enterprises in Yi Wu. Using theoretical analysis and empirical analysis of the method, firstly, this paper expounds private enterprises and the basic con

7、cepts of finance.</p><p>　　Keywords：Private Enterprise；Financing；Pledge</p><p><b>　　目 錄</b></p><p>　　1 相關(guān)概念的界定1</p><p>　　1.1 民營(yíng)企業(yè)1</p><p>&l

8、t;b>　　1.2 融資1</b></p><p>　　1.3 融資的意義2</p><p>　　2 義烏市民營(yíng)企業(yè)的融資現(xiàn)狀及特點(diǎn)分析3</p><p>　　2.1 問(wèn)卷設(shè)計(jì)及實(shí)地調(diào)查3</p><p>　　2.1.1 調(diào)查對(duì)象與調(diào)查方法3</p><p>　　2.1.2 調(diào)查問(wèn)卷的設(shè)計(jì)

9、3</p><p>　　2.1.3 問(wèn)卷發(fā)放與收回3</p><p>　　2.2 義烏市民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀3</p><p>　　2.3 義烏市民營(yíng)企業(yè)的融資特點(diǎn)4</p><p>　　2.3.1 抵押貸款是民營(yíng)企業(yè)融資的主要方式4</p><p>　　2.3.2 民間融資是民營(yíng)企業(yè)融資需求的一種形式4<

10、/p><p>　　2.3.3 商位抵押貸款廣泛運(yùn)用5</p><p>　　2.3.4 內(nèi)源融資是民營(yíng)企業(yè)初始階段融資的主要來(lái)源5</p><p>　　3 義烏市民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題及原因分析7</p><p>　　3.1 義烏市民營(yíng)企業(yè)融資存在的問(wèn)題7</p><p>　　3.1.1 民營(yíng)企業(yè)融資抵押難、擔(dān)保難7&l

11、t;/p><p>　　3.1.2 民營(yíng)企業(yè)的信貸活動(dòng)兩極分化8</p><p>　　3.1.3 民營(yíng)企業(yè)信用等級(jí)普遍偏低8</p><p>　　3.1.4 民營(yíng)企業(yè)自有資金不足9</p><p>　　3.1.5 民間融資存在風(fēng)險(xiǎn)9</p><p>　　3.2 義烏市民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題內(nèi)部原因分析10</p&g

12、t;<p>　　3.2.1 家族式經(jīng)營(yíng)模式10</p><p>　　3.2.2 經(jīng)營(yíng)管理水平和整體素質(zhì)不高10</p><p>　　3.2.3 民營(yíng)企業(yè)與銀行關(guān)系不夠協(xié)調(diào)11</p><p>　　3.3 義烏市民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題外部原因分析11</p><p>　　3.3.1 證券市場(chǎng)制度障礙11</p>

13、<p>　　3.3.2 信用擔(dān)保制度障礙11</p><p>　　3.3.3 政府監(jiān)管不規(guī)范12</p><p>　　4　義烏市民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題的解決對(duì)策研究13</p><p>　　4.1 內(nèi)部對(duì)策研究13</p><p>　　4.1.1 建立現(xiàn)代化企業(yè)制度13</p><p>　　4.1.2 培

14、養(yǎng)高素質(zhì)管理者隊(duì)伍13</p><p>　　4.1.3 營(yíng)造長(zhǎng)期良好穩(wěn)定的銀企關(guān)系14</p><p>　　4.2 外部對(duì)策研究14</p><p>　　4.2.1 加強(qiáng)金融體制創(chuàng)新14</p><p>　　4.2.2 健全民營(yíng)企業(yè)信用擔(dān)保體系15</p><p>　　4.2.3 發(fā)展民營(yíng)企業(yè)金融信貸機(jī)構(gòu)1

15、5</p><p>　　4.2.4 規(guī)范民間融資活動(dòng)16</p><p><b>　　結(jié) 論17</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)18</b></p><p>　　改革開(kāi)放以來(lái)，民營(yíng)企業(yè)取得了巨大的發(fā)展，推動(dòng)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。隨著我國(guó)對(duì)外的全面開(kāi)放，給民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展提供了更好

16、的機(jī)遇。民營(yíng)企業(yè)將進(jìn)入“二次創(chuàng)業(yè)”發(fā)展新階段，但是否能夠融通資金便成了民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵制約因素。目前義烏市民營(yíng)企業(yè)普遍存在著資金短缺問(wèn)題，因此，解決好義烏市民營(yíng)企業(yè)的融資問(wèn)題就成為民營(yíng)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵課題。研究和探索新環(huán)境下義烏市民營(yíng)企業(yè)的融資狀況、存在問(wèn)題及如何改善民營(yíng)企業(yè)融資，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。</p><p><b>　　1 相關(guān)概念的界定</b></p>

17、<p><b>　　1.1 民營(yíng)企業(yè)</b></p><p>　　國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)民營(yíng)企業(yè)的界定主要有如下兩種：第一，從所有制角度出發(fā)，認(rèn)為民營(yíng)企業(yè)即指一切非國(guó)有經(jīng)濟(jì)企業(yè)，包括個(gè)體、私營(yíng)企業(yè)，無(wú)上級(jí)主管的民辦集體企業(yè)，自然人和法人共同發(fā)起的有限責(zé)任公司，國(guó)家參股但不控股的股份有限公司，以及三資企業(yè)等。第二，從經(jīng)營(yíng)者角度看，認(rèn)為民營(yíng)企業(yè)的是一個(gè)與官營(yíng)相對(duì)的概念，民營(yíng)企業(yè)強(qiáng)調(diào)社會(huì)經(jīng)濟(jì)個(gè)體去

18、自主管理、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，其本質(zhì)在于無(wú)政府和官方直接插手的自主經(jīng)營(yíng)。因此民營(yíng)企業(yè)與私有企業(yè)并不必然一致，民營(yíng)企業(yè)還包括實(shí)行承包租賃、托管經(jīng)營(yíng)的國(guó)有企業(yè)（牛建高，2009）。民營(yíng)企業(yè)是指相對(duì)于國(guó)有經(jīng)濟(jì)或國(guó)有企業(yè)而言的，包括城鄉(xiāng)集體企業(yè)、個(gè)體私營(yíng)企業(yè)、三資企業(yè)和各種形式合作企業(yè)等（符戈，2003）。</p><p><b>　　1.2 融資</b></p><p>　

19、　融資是指為支付超過(guò)現(xiàn)金的購(gòu)貨款而采取的貨幣交易手段或?yàn)槿〉觅Y產(chǎn)而集資所采取的貨幣手段。從狹義上講，融資即是一個(gè)企業(yè)的資金籌集的行為與過(guò)程。也就是公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，通過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)需要的理財(cái)行為。公司籌集資金的動(dòng)機(jī)應(yīng)該遵循一定的原則，通過(guò)一定的渠道和一定的方式去進(jìn)行

20、。我們通常講，企業(yè)籌集資金無(wú)非有三大目的：企業(yè)要擴(kuò)張、企業(yè)要還債以及混合動(dòng)機(jī)。從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當(dāng)事人通過(guò)各種方式到金融市場(chǎng)上籌措或貸放資金的行為。從現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況看，作為企業(yè)需要比以往任何時(shí)候都更加深刻，全面地了解金融知識(shí)、了解金融機(jī)構(gòu)。了解金融市場(chǎng)，因?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展離不開(kāi)金融的支持，企業(yè)必須與之打交道。</p><p><b>　　1.3 融資的意義</b>

21、</p><p>　　首先可以解決企業(yè)的生存問(wèn)題。在金融危機(jī)的強(qiáng)烈沖擊下，相當(dāng)一部分中小企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)難以正常進(jìn)行，甚至面臨破產(chǎn)的境地。適時(shí)的融資，既解決了企業(yè)的燃眉之急，也避免了大量員工的失業(yè)，有利于企業(yè)的重新崛起，有利于國(guó)家的穩(wěn)定。其次可以解決企業(yè)的發(fā)展問(wèn)題。中小企業(yè)特別是科技型企業(yè)，完成起步后，就到了擴(kuò)大規(guī)模高速發(fā)展的階段。在這個(gè)時(shí)候，資金就成了發(fā)展的最大頸瓶。實(shí)時(shí)的融資，無(wú)疑就是給企業(yè)裝上了騰飛的翅膀，

22、不僅有利于企業(yè)自身的發(fā)展壯大，更是實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新型國(guó)家之必需。</p><p>　　2 義烏市民營(yíng)企業(yè)的融資現(xiàn)狀及特點(diǎn)分析</p><p>　　2.1 問(wèn)卷設(shè)計(jì)及實(shí)地調(diào)查</p><p>　　2.1.1 調(diào)查對(duì)象與調(diào)查方法</p><p>　　以義烏市民營(yíng)企業(yè)為研究的對(duì)象，考慮到義烏市民營(yíng)企業(yè)數(shù)量多，分布散。為了防止調(diào)研時(shí)缺乏目的性，因此將調(diào)查對(duì)象

23、選為以在義烏市國(guó)際商貿(mào)城內(nèi)義烏市民營(yíng)企業(yè)為主。本次研究主要采用實(shí)地調(diào)研和問(wèn)卷調(diào)查的方法。</p><p>　　2.1.2 調(diào)查問(wèn)卷的設(shè)計(jì)</p><p>　　根據(jù)研究?jī)?nèi)容，設(shè)計(jì)了民營(yíng)企業(yè)融資調(diào)查問(wèn)卷，問(wèn)卷主要涉及被調(diào)查民營(yíng)企業(yè)融資的基本情況。</p><p>　　2.1.3 問(wèn)卷發(fā)放與收回</p><p>　　本次調(diào)查向民營(yíng)企業(yè)共發(fā)放問(wèn)卷10

24、0份，現(xiàn)場(chǎng)發(fā)放，實(shí)際回收問(wèn)卷98份。</p><p>　　2.2 義烏市民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀</p><p>　　截至2008年底，義烏市共有私營(yíng)企業(yè)12058家，投資者達(dá)22566人，雇工人數(shù)156875人，注冊(cè)資金達(dá)3050361萬(wàn)元（義烏統(tǒng)計(jì)年鑒，2008）。企業(yè)發(fā)展需要大量的資金，但義烏民營(yíng)企業(yè)缺乏整體作戰(zhàn)的能力，很難有效融資，融資難問(wèn)題制約著義烏民營(yíng)企業(yè)的可持續(xù)性的發(fā)展。義烏民營(yíng)企業(yè)

25、在尋求融資方式上的突破，籌資方式可以借鑒溫州，通過(guò)潛行于高利貸發(fā)放者和私人小圈子之間的民間金融發(fā)揮推動(dòng)作用。銀行一般要求企業(yè)抵押不能低于銷(xiāo)售額的一半，同時(shí)各企業(yè)的授信額不一樣，可以貸款數(shù)額也不一樣，具有很大的操作性。雖然銀行貸款手續(xù)繁雜，限制頗多，但是義烏一些中小企業(yè)還是熱衷于通過(guò)銀行融資，銀行貸款占到中小企業(yè)融資不小的比例。但事實(shí)上義烏市場(chǎng)具有的強(qiáng)大資金流，使得義烏民營(yíng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金構(gòu)成比例中，民間融資比例超過(guò)銀行貸款，自有資金、銀行貸

26、款、民間融資的比例大致為55∶17∶28，民間融資超過(guò)銀行借款成為借款的第一首選（蔣祝仙，2010）。</p><p>　　2.3 義烏市民營(yíng)企業(yè)的融資特點(diǎn)</p><p>　　根據(jù)問(wèn)卷調(diào)查及實(shí)地調(diào)研，義烏市民營(yíng)企業(yè)融資具有比較明顯的特點(diǎn)，主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：</p><p>　　2.3.1 抵押貸款是民營(yíng)企業(yè)融資的主要方式</p><p&g

27、t;　　目前銀行對(duì)于義烏市民營(yíng)企業(yè)的貸款越來(lái)越傾向于抵押貸款和擔(dān)保貸款，但是由于民營(yíng)企業(yè)擔(dān)保人難以落實(shí)，擔(dān)保的后續(xù)影響較大，銀行越來(lái)越要求客戶(hù)提供抵押，這樣在保證貸款中，抵押貸款的比重日益提高，這是義烏民營(yíng)企業(yè)的一大新動(dòng)向。在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，民營(yíng)企業(yè)在多年的發(fā)展中以銀行，信用社的抵押貸款的為主要融資方式的有84家，占85.7%。</p><p>　　圖1 義烏市民營(yíng)企業(yè)融資的主要方式</p><p

28、>　　2.3.2 民間融資是民營(yíng)企業(yè)融資需求的一種形式</p><p>　　民間融資，又稱(chēng)為地下金融、民間借貸、非正規(guī)金融，是指以個(gè)人信用為基礎(chǔ)、以經(jīng)濟(jì)利益最大化為主要?jiǎng)訖C(jī)、以經(jīng)營(yíng)行為避開(kāi)國(guó)家監(jiān)管為特點(diǎn)，活躍在經(jīng)濟(jì)生活中的金融組織形式和金融行為。民間融資問(wèn)題一直以來(lái)都是政府及業(yè)內(nèi)人士較為關(guān)注的問(wèn)題。民間融資在義烏存在有其一定的必然性，它對(duì)于推動(dòng)義烏經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。然而民間融資涉及的高額回報(bào)率，

29、必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，同樣也會(huì)帶來(lái)各種各樣的負(fù)面效應(yīng)。98家民營(yíng)企業(yè)中有75家企業(yè)進(jìn)行過(guò)民間借貸活動(dòng)，高達(dá)76.5%。關(guān)于目前地下金融的借款利率水平，有57%的企業(yè)認(rèn)為已經(jīng)超過(guò)月利率5%，看來(lái)義烏民間融資的利率水平已經(jīng)到達(dá)比較驚人的程度。而且隨著央行緊縮的貨幣政策的逐步實(shí)行，民間融資的利率水平又持續(xù)上漲。</p><p>　　圖2 義烏市民間融資的月利率</p><p>　　2.3.3 商位抵押

30、貸款廣泛運(yùn)用</p><p>　　商位抵押貸款主要是指商戶(hù)可將其自營(yíng)的國(guó)際商貿(mào)城商位的有期有償使用權(quán)作為抵押物，以抵押擔(dān)保形式獲得流動(dòng)資金貸款，只要借款人資金流能基本反映其生產(chǎn)狀況，同時(shí)擁有商位經(jīng)營(yíng)權(quán)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，信譽(yù)良好等條件，經(jīng)商城集團(tuán)進(jìn)行商位價(jià)值審核以及銀行認(rèn)可后，即可獲得貸款。商位使用權(quán)抵押貸款是今年以來(lái)多家金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合推出的創(chuàng)造性融資產(chǎn)品。目前已有中行、農(nóng)行、工行、稠州商行、浙商銀行、農(nóng)村合作銀行等6

31、家金融機(jī)構(gòu)與商城集團(tuán)聯(lián)手開(kāi)通這項(xiàng)信貸業(yè)務(wù)，緩解了大批經(jīng)營(yíng)戶(hù)和小企業(yè)的資金困難。在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，在義烏國(guó)際商貿(mào)城中的大多數(shù)企業(yè)都用過(guò)這種新型的貸款方式。有高達(dá)73.5%的企業(yè)通過(guò)商位抵押貸款，獲得企業(yè)所需的一部分資金。</p><p>　　商位抵押貸款是一種全新的融資方式，能否發(fā)展一些類(lèi)似與商位抵押貸款方式的融資產(chǎn)品，例如用汽車(chē)行駛證或店面的使用權(quán)向抵押貸款。</p><p>　　2.3.4

32、內(nèi)源融資是民營(yíng)企業(yè)初始階段融資的主要來(lái)源</p><p>　　所謂內(nèi)源融資，即主要通過(guò)自身的積累獲得的資本。根據(jù)問(wèn)卷調(diào)查的結(jié)果分析，勞動(dòng)經(jīng)營(yíng)所得和親朋好友之間的借款是義烏市民營(yíng)企業(yè)的原始資本的主要來(lái)源，占78.6%，而金融機(jī)構(gòu)貸款僅占義烏市民營(yíng)企業(yè)原始資本主要來(lái)源的21.4%。</p><p>　　圖3 民營(yíng)企業(yè)初始階段融資的主要來(lái)源</p><p>　　3 義烏市

33、民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題及原因分析</p><p>　　3.1 義烏市民營(yíng)企業(yè)融資存在的問(wèn)題</p><p>　　由于信用與擔(dān)保的缺失，貸款難等融資問(wèn)題普遍存在于義烏市民營(yíng)企業(yè)融資過(guò)程中。對(duì)于義烏市的民營(yíng)企業(yè)融資存在的問(wèn)題，可歸納為以下幾點(diǎn)：</p><p>　　3.1.1 民營(yíng)企業(yè)融資抵押難、擔(dān)保難</p><p>　　義烏市的民營(yíng)企業(yè)主要的貸款方

34、式主要是向銀行和信用社的抵押貸款為主，不過(guò)在向銀行和信用社貸款的過(guò)程中，義烏市的民營(yíng)企業(yè)普遍存在抵押難的問(wèn)題。民營(yíng)企業(yè)難以找到合適的第三者擔(dān)保。調(diào)查發(fā)現(xiàn)91.8%的民營(yíng)企業(yè)存在抵押難的問(wèn)題，這些企業(yè)很難通過(guò)抵押貸款來(lái)削弱信息化不對(duì)稱(chēng)對(duì)自己的不利影響。理論上，不動(dòng)產(chǎn)抵押是最常見(jiàn)甚至唯一能被接受的抵押物，而民營(yíng)企業(yè)通常缺乏房地產(chǎn)等固定資；81.6%的企業(yè)認(rèn)為向銀行貸款主要是找不到擔(dān)保人；74.5%還有的企業(yè)認(rèn)為，向銀行貸款的手續(xù)很繁雜；42

35、.9%的認(rèn)為銀行和信用社的資金比較緊張。</p><p>　　圖4 民營(yíng)企業(yè)向銀行貸款遇到的困難</p><p>　　3.1.2 民營(yíng)企業(yè)的信貸活動(dòng)兩極分化</p><p>　　隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的進(jìn)一步發(fā)展，義烏市民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)了兩極分化的情況，一些做得比較好的企業(yè)，產(chǎn)品銷(xiāo)路好的，品牌效應(yīng)不錯(cuò)的，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好的，一些國(guó)有銀行對(duì)這些企業(yè)的貸款都開(kāi)通便利通道，但是一部分小

36、型的民營(yíng)企業(yè)，由于各個(gè)方面的原因，存在很難符合銀行貸款的條件或者存在企業(yè)一些問(wèn)題（例如擔(dān)保的問(wèn)題），很難從銀行獲得足夠的貸款，這樣就導(dǎo)致了，民營(yíng)企業(yè)的信貸活動(dòng)兩極分化。根據(jù)調(diào)查可以看出，有35.7%的企業(yè)認(rèn)為，企業(yè)向銀行和信用社的借款的難度比以前容易了，然而也有38.8%的認(rèn)為，比以前難。</p><p>　　圖5 與前幾年相比，企業(yè)向銀行和信用社借款難度</p><p>　　3.1.3

37、民營(yíng)企業(yè)信用等級(jí)普遍偏低</p><p>　　良好的信用能使企業(yè)順利的獲得貸款，而不良信譽(yù)或信用等級(jí)較低的企業(yè)很難獲得企業(yè)的貸款支持。然而義烏民營(yíng)企業(yè)大多生產(chǎn)輕工業(yè)產(chǎn)品，具有市場(chǎng)大、技術(shù)含量不高、易于組織生產(chǎn)等特點(diǎn)。有相當(dāng)部分存在著經(jīng)營(yíng)粗放，技術(shù)落后，設(shè)備陳舊等問(wèn)題，使其在經(jīng)濟(jì)效益上逐年滑坡，有的還出現(xiàn)虧損。這些都導(dǎo)致了義烏市民營(yíng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力很弱。銀行對(duì)于這些民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)信息等難以把握。這些都導(dǎo)致了

38、銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)貸款審批的難度，結(jié)果導(dǎo)致銀行承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)。如果這些民營(yíng)企業(yè)一旦與銀行發(fā)生貸款糾紛，銀行難以收回全部利息。</p><p>　　3.1.4 民營(yíng)企業(yè)自有資金不足</p><p>　　義烏市部分民營(yíng)企業(yè)起點(diǎn)較高，規(guī)模大，籌集資金渠道狹窄，自有資金往往在投資建廠(chǎng)時(shí)就消耗殆盡。然而，我國(guó)對(duì)于上市融資和發(fā)行證券有嚴(yán)格的規(guī)定，只有自有資金達(dá)到一定規(guī)模的企業(yè)，才能進(jìn)入金融市場(chǎng)，大多數(shù)的義

39、烏市民營(yíng)企業(yè)都不具備通過(guò)發(fā)行股票和證券進(jìn)行融資的條件。根據(jù)問(wèn)卷調(diào)查可以看出，義烏市民營(yíng)企業(yè)的注冊(cè)資本主要集中在50萬(wàn)到500萬(wàn)之間，1000萬(wàn)以上的企業(yè)不到20%。由于銀行要求抵押資產(chǎn)通常是房屋、土地或者大型固定資產(chǎn)等，而這些先天不足限制了銀行向民營(yíng)企業(yè)貸款。</p><p>　　圖6 義烏市民營(yíng)企業(yè)注冊(cè)資本情況</p><p>　　3.1.5 民間融資存在風(fēng)險(xiǎn)</p>&l

40、t;p>　　義烏模式的飛速擴(kuò)張，不是通過(guò)正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行，而是潛行于高利貸發(fā)放者和私人小圈子之間的民間金融發(fā)揮了重要的推動(dòng)作用。截至2008年，義烏本地人口只有72.38萬(wàn)人口，但貸款總量已經(jīng)接近707.4221億元人民幣巨大的資金存量，在投資渠道不暢，而民營(yíng)企業(yè)對(duì)資金如饑似渴的雙重作用下，噴發(fā)出巨大的能量，為大量靠小商品起家的義烏老板提供了快速抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，賺取更多利潤(rùn)的助推器。根據(jù)調(diào)查可得，有86.7%的民營(yíng)企業(yè)認(rèn)為在民間融

41、資過(guò)程中存在風(fēng)險(xiǎn)。如市場(chǎng)環(huán)境變化，人民幣升值，貿(mào)易摩擦不斷，中國(guó)制造成本上升以及小商品行業(yè)本身由于產(chǎn)能過(guò)剩和競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的利潤(rùn)下降特別是銀行開(kāi)始嚴(yán)格實(shí)施的金融緊縮政策，讓幾乎所有企業(yè)都感受到了生意難做，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)驟增，高利貸者的風(fēng)險(xiǎn)也增加。</p><p>　　3.2 義烏市民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題內(nèi)部原因分析</p><p>　　3.2.1 家族式經(jīng)營(yíng)模式</p><p>　　

42、由于家族式綜合批發(fā)和小作坊式生產(chǎn)加工的民營(yíng)企業(yè)占義烏市民營(yíng)企業(yè)相當(dāng)大的比重。這些民營(yíng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段，往往面臨著資金、技術(shù)、管理等資源的匱乏，家族成員的參與常常是創(chuàng)業(yè)最需要的低成本組織資源，可以更易建立共同利益和目標(biāo)，更易合作。家族管理模式的產(chǎn)權(quán)通常是封閉型的、高度集中的，這在很大程度上制約了民營(yíng)企業(yè)的二次創(chuàng)業(yè)。多數(shù)家族式民營(yíng)企業(yè)不相信家族外的人，不愿意雇傭職業(yè)化的管理人員，在這種情況下，企業(yè)只能讓家族成員或親戚來(lái)?yè)?dān)任中、高層管理人員。在

43、調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，義烏市多數(shù)民營(yíng)企業(yè)的管理者中，自己的親戚朋友占了很高的比重，多達(dá)78.6%；外來(lái)的一些職業(yè)化得管理人員占了很少的比重。但是，家族式管理是一把“雙刃劍”，當(dāng)企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中，家族式經(jīng)營(yíng)的企業(yè)往往出現(xiàn)以下問(wèn)題：（1）遇到重大問(wèn)題時(shí)決策出現(xiàn)問(wèn)題；（2）對(duì)金融系統(tǒng)市場(chǎng)化程度反映不夠靈敏；（3）對(duì)金融市場(chǎng)生疏和不懂的樹(shù)立和宣傳自身金融形象，這些都制約著民營(yíng)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，從而束縛自身開(kāi)拓融資渠道。</p><p&

44、gt;　　3.2.2 經(jīng)營(yíng)管理水平和整體素質(zhì)不高 </p><p>　　義烏市民營(yíng)企業(yè)多數(shù)以作坊式和家族式管理，管理經(jīng)驗(yàn)缺乏，管理水平不高，財(cái)會(huì)制度落后，信息不透明，缺乏審計(jì)部門(mén)確認(rèn)的財(cái)務(wù)報(bào)表和良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，個(gè)別民營(yíng)企業(yè)編制兩本賬，增加了銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)信息審查難度。這是導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)信譽(yù)缺乏的基本原因。從調(diào)查結(jié)果可以看出，企業(yè)中管理者以初高中文化水平為主的占81.4%。本科以上學(xué)歷的占少數(shù)，只有16.3%。&

45、lt;/p><p>　　圖7 義烏市民營(yíng)企業(yè)中管理者文化水平</p><p>　　3.2.3 民營(yíng)企業(yè)與銀行關(guān)系不夠協(xié)調(diào)</p><p>　　民營(yíng)企業(yè)融資是一種信用行為和信用關(guān)系，銀行與民營(yíng)企業(yè)有著良好的溝通、信任關(guān)系是融資行為能否成功的基礎(chǔ)。民營(yíng)企業(yè)由于透明度低，不能將自己的經(jīng)營(yíng)信息完全傳遞給銀行,使得民營(yíng)企業(yè)與銀行信息不對(duì)稱(chēng)，又因信息不對(duì)稱(chēng)使得銀行傾向于對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)

46、行信貸配給，更加導(dǎo)致了銀企關(guān)系的不夠融洽?，F(xiàn)實(shí)生活中,民營(yíng)企業(yè)普遍認(rèn)為銀行貸款條件過(guò)高，評(píng)估機(jī)構(gòu)死板、機(jī)械，只根據(jù)民營(yíng)企業(yè)的資金報(bào)表來(lái)判斷，而不充分考慮實(shí)際情況；銀行方面則普遍反映民營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表不規(guī)范、數(shù)據(jù)不真、資料不全、信息失控、虛賬假賬等現(xiàn)象，并缺少抵押和擔(dān)保，信貸成本高，不良貸款較多等。銀企雙方的互信程度不高，形成企業(yè)貸款難、銀行放款難的“兩難”狀況。</p><p>　　如上所述，對(duì)于帶有濃厚家族化色

47、彩的民營(yíng)企業(yè)而言，企業(yè)的信用等同于家族的信用，銀行與之打交道相當(dāng)于向私人貸款。因此，對(duì)待缺少透明度的家族企業(yè)，銀行的貸款決策一定會(huì)很慎重。</p><p>　　3.3 義烏市民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題外部原因分析</p><p>　　3.3.1 證券市場(chǎng)制度障礙 </p><p>　　銀行信貸資金是民營(yíng)企業(yè)融資的一部分，民營(yíng)企業(yè)還可以通過(guò)在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票和債券籌集資金，擴(kuò)

48、大融資渠道。但由于我國(guó)現(xiàn)行證券市場(chǎng)發(fā)育不健全制度不完善，在一定程度上阻礙了民營(yíng)企業(yè)的融資。表現(xiàn)在：資本市場(chǎng)發(fā)展不平衡，如一板市場(chǎng)發(fā)展較快，二板市場(chǎng)發(fā)展較慢；上市交易發(fā)展較快，柜臺(tái)交易發(fā)展較慢等設(shè)置門(mén)檻較高 使一些零散的；成長(zhǎng)性較好的民營(yíng)企業(yè)也由于業(yè)績(jī)和規(guī)模的限制很難擠進(jìn)證券市場(chǎng)的大門(mén)。而債券市場(chǎng)發(fā)行條件更加苛刻，民營(yíng)企業(yè)很難憑借企業(yè)的信譽(yù)、資產(chǎn)狀況發(fā)行企業(yè)債券。因此，在傳統(tǒng)的證券市場(chǎng)上，民營(yíng)企業(yè)參與社會(huì)直接融資非常困難。</p&g

49、t;<p>　　3.3.2 信用擔(dān)保制度障礙</p><p>　　目前，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)仍然處于起步階段。民營(yíng)企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展緩慢，擔(dān)保機(jī)構(gòu)資金來(lái)源單一，擔(dān)保實(shí)力薄弱，難以滿(mǎn)足廣大民營(yíng)企業(yè)的實(shí)際貸款需要；擔(dān)保登記和評(píng)估手續(xù)繁雜，耗時(shí)費(fèi)力；擔(dān)保行業(yè)立法嚴(yán)重滯后，行業(yè)監(jiān)管缺位；擔(dān)保尚未形成風(fēng)險(xiǎn)分散與后續(xù)的補(bǔ)償機(jī)制，限制了擔(dān)保機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)開(kāi)拓融資擔(dān)保服務(wù)和自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力；市場(chǎng)缺乏再擔(dān)

50、保、反擔(dān)?；虻谌綋?dān)保機(jī)構(gòu)，以及政府對(duì)擔(dān)保業(yè)務(wù)不適當(dāng)?shù)母深A(yù)等。這些都嚴(yán)重挫傷了民營(yíng)企業(yè)擔(dān)保貸款的積極性。隨著銀行商業(yè)化改革，銀行以安全性，流動(dòng)性，和營(yíng)利性為原則進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在這種情況下，有關(guān)人員，在民營(yíng)企業(yè)貸款損失方面承受的壓力，比對(duì)國(guó)有企業(yè)貸款損失的壓力大的多，這樣，極大地遏制了銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信貸市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)寬。同時(shí)，貸款手續(xù)繁雜，抵押條件苛刻，對(duì)抵押品要求過(guò)嚴(yán)，抵押率過(guò)低，層層審批照成的“時(shí)滯”等問(wèn)題，也增加了民營(yíng)企業(yè)融資機(jī)會(huì)

51、成本。據(jù)問(wèn)卷調(diào)查看，有79.3%的調(diào)查者認(rèn)為，向銀行，信用社借款難度很難。 </p><p>　　3.3.3 政府監(jiān)管不規(guī)范</p><p>　　政府對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的管理，涉及到工商、稅務(wù)、物價(jià)、城建、環(huán)保、衛(wèi)生、計(jì)量、質(zhì)量監(jiān)督等多個(gè)部門(mén)。在對(duì)民營(yíng)

52、經(jīng)濟(jì)管理中，往往出現(xiàn)相互交叉，缺乏協(xié)調(diào)的現(xiàn)象，增加了民營(yíng)企業(yè)的負(fù)擔(dān)，又使他們無(wú)所適從。在對(duì)經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)方面，由于政府調(diào)控不力，致使民營(yíng)經(jīng)濟(jì)重復(fù)生產(chǎn)，處于粗放經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。在監(jiān)督方面，有的政府部門(mén)未能很好的履行監(jiān)督職能，致使民營(yíng)企業(yè)本身行動(dòng)不規(guī)范。扶持、鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施不到位，許多政策法規(guī)沒(méi)落到實(shí)處，或者在落實(shí)上打了折扣。</p><p>　　4　義烏市民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題的解決對(duì)策研究</p>&

53、lt;p>　　民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題不僅僅是一個(gè)金融問(wèn)題，而是一個(gè)系統(tǒng)工程。結(jié)合義烏民營(yíng)企業(yè)融資的特點(diǎn)，提出解決融資問(wèn)題難的建議，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)該從自身和民營(yíng)企業(yè)外部方面采取措施。</p><p>　　4.1 內(nèi)部對(duì)策研究</p><p>　　4.1.1 建立現(xiàn)代化企業(yè)制度</p><p>　　義烏市民營(yíng)企業(yè)應(yīng)該建立現(xiàn)代化企業(yè)管理制度，完善現(xiàn)代企業(yè)管理機(jī)制，變家族式企業(yè)

54、為現(xiàn)代化企業(yè)。模糊的產(chǎn)權(quán)關(guān)系從根本上制約著民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，不利于民營(yíng)企業(yè)融資。因此產(chǎn)權(quán)明晰，構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)制度仍是解決民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題的關(guān)鍵。首先，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)采取股份制改造、出售、兼并、重組、聯(lián)營(yíng)，合資等有效途徑，實(shí)行產(chǎn)權(quán)多元化，真正建立適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制。其次，民營(yíng)企業(yè)還需改變家族管理模式，突破家族式管理“瓶頸”。從單一的家族管理向家族控股、職業(yè)經(jīng)理人管理的模式過(guò)渡；引入債券人董事、外部獨(dú)立董事和監(jiān)事，健全公司內(nèi)部權(quán)

55、力機(jī)構(gòu)，完善激勵(lì)約束機(jī)制，最終建立一個(gè)以股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)為核心的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，從而減少企業(yè)主和家族成員決策的隨意性和盲目性，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)民營(yíng)企業(yè)必須加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)與金融知識(shí)的學(xué)習(xí)，邀請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行輔導(dǎo)，提供符合金融機(jī)構(gòu)要求的，完整真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表，并建立正確合理的融資結(jié)構(gòu)。規(guī)范財(cái)務(wù)制度，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和財(cái)務(wù)管理的透明度。義烏許多的民營(yíng)企業(yè)并沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的會(huì)計(jì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行

56、整理的。針對(duì)這一情況，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)</p><p>　　4.1.2 培養(yǎng)高素質(zhì)管理者隊(duì)伍</p><p>　　培養(yǎng)一支擁有金融等相關(guān)知識(shí)，能靈活運(yùn)用各種金融手段的高素質(zhì)人才。組織各種類(lèi)型的層次的人員學(xué)習(xí)相關(guān)知識(shí)。搞好人力資源規(guī)劃，實(shí)行科學(xué)合理的激勵(lì)體制，以吸納更多更優(yōu)秀的人才，這樣才能做大做強(qiáng)。義烏市民營(yíng)企業(yè)要從規(guī)范內(nèi)部體制入手，明確企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，從自身的特點(diǎn)出發(fā)，結(jié)合企業(yè)的實(shí)

57、際情況，建立合理的管理制度。民營(yíng)企業(yè)應(yīng)樹(shù)立品牌意識(shí)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)品牌是企業(yè)重要的無(wú)形資產(chǎn)，要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲勝，必須重視和實(shí)施品牌戰(zhàn)略。沒(méi)有自己的品牌，就沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的希望。當(dāng)企業(yè)具有良好的增長(zhǎng)前景后，眾多融資問(wèn)題會(huì)迎刃而解。義烏的民營(yíng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)建設(shè)好企業(yè)文化，加強(qiáng)品牌意識(shí)，培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)精神，增強(qiáng)企業(yè)凝聚力，提高產(chǎn)品的文化附加值，增加企業(yè)融資吸引力。</p><p>　　4.1.3 營(yíng)造長(zhǎng)期良好穩(wěn)定的

58、銀企關(guān)系</p><p>　　目前，義烏市民營(yíng)企業(yè)因缺乏資金投入而“貧血”與銀行因貸款投放不足而“梗阻”的矛盾十分突出，要解決這種企業(yè)“難貸款”與銀行“貸款難”同時(shí)并存的現(xiàn)象，最有效的方法就是要營(yíng)造長(zhǎng)期良好穩(wěn)定的銀企關(guān)系。建立新型的銀企關(guān)系就是建立一種雙方互相信任的機(jī)制?？偟膩?lái)說(shuō)，長(zhǎng)期穩(wěn)定的銀企關(guān)系，有利于減輕民營(yíng)企業(yè)與銀行之間的信息不對(duì)稱(chēng)，從而有利于民營(yíng)企業(yè)獲得銀行的短期信貸資金支持。</p>&

59、lt;p>　　4.2 外部對(duì)策研究</p><p>　　4.2.1 加強(qiáng)金融體制創(chuàng)新</p><p>　　面對(duì)義烏市民營(yíng)企業(yè)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，國(guó)有銀行應(yīng)加大對(duì)金融體制的創(chuàng)新，類(lèi)似銀團(tuán)貸款融資方式的推出，以改善義烏市民營(yíng)企業(yè)融資困境。</p><p>　　義烏市新光集團(tuán)及下屬飾品公司共獲得8.7億元銀團(tuán)貸款。這是浙江省首例針對(duì)民營(yíng)企業(yè)設(shè)計(jì)的，以銀行組團(tuán)貸款方式提供

60、的企業(yè)流動(dòng)資金融資服務(wù)方案，標(biāo)志著一種新的金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)模式的開(kāi)始，此舉將為解決民營(yíng)企業(yè)融資難題起到積極而深遠(yuǎn)的影響。</p><p>　　新光集團(tuán)是義烏市當(dāng)?shù)匾?guī)模較大、經(jīng)營(yíng)發(fā)展較為穩(wěn)健的飾品行業(yè)龍頭企業(yè)之一，隨著新光集團(tuán)各項(xiàng)業(yè)務(wù)及規(guī)模的擴(kuò)大，集團(tuán)亟須對(duì)下屬企業(yè)進(jìn)行資源整合，并擬對(duì)旗下飾品公司包裝上市，但由于近年來(lái)飾品公司承擔(dān)了集團(tuán)發(fā)展所需資金的融資壓力，導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債率較高，與飾品公司自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)融資需求極不

61、匹配。工商銀行義烏支行在了解到企業(yè)上述需求后，迅速行動(dòng)，在最短時(shí)間內(nèi)設(shè)計(jì)出符合企業(yè)發(fā)展要求的新型融資服務(wù)方案。經(jīng)過(guò)與新光集團(tuán)的多次磋商后，最終確定了由工商銀行等6家本地和異地商業(yè)銀行為參貸行的銀團(tuán)貸款方案，共同參與新光集團(tuán)融資重組業(yè)務(wù)。</p><p>　　銀團(tuán)貸款模式啟動(dòng)前，與新光集團(tuán)公司有業(yè)務(wù)關(guān)系的銀行機(jī)構(gòu)多達(dá)14家，新光集團(tuán)公司需要與每家銀行機(jī)構(gòu)逐一進(jìn)行溝通，由于每家銀行貸款規(guī)模、貸款期限、還款條件等均不盡

62、相同，在融資過(guò)程中往往需要耗費(fèi)大量的時(shí)間和精力。采用銀團(tuán)組合貸款模式后，企業(yè)只需要與牽頭行對(duì)接，解決了企業(yè)多頭融資帶來(lái)的融資成本高、資金使用不穩(wěn)定以及利用率低等弊端，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和財(cái)務(wù)規(guī)劃，從而實(shí)現(xiàn)公司更為穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)與長(zhǎng)期發(fā)展。 </p><p>　　流動(dòng)資金銀團(tuán)貸款的推出，契合了當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)的融資服務(wù)需求。銀團(tuán)貸款能否成為義烏市民營(yíng)企業(yè)融資的新渠道。是不是可以在適當(dāng)?shù)那闆r下，推廣銀團(tuán)貸款這

63、種新型的融資方式，改善義烏市民營(yíng)企業(yè)融資困境。</p><p>　　4.2.2 健全民營(yíng)企業(yè)信用擔(dān)保體系</p><p>　　信用擔(dān)保是提高民營(yíng)企業(yè)金融信譽(yù)度，解決銀行貸款擔(dān)保 抵押難的有效方式，建立民營(yíng)企業(yè)信用擔(dān)保體系必須結(jié)合義烏市的具體情況，可以考慮建立多主體、多層次的，由政府、社會(huì)中介組織、企業(yè)和銀行共同參與的，分地鎮(zhèn)，街道，市三級(jí)機(jī)構(gòu)組成的民營(yíng)企業(yè)信用擔(dān)保體系具體操作上，要以多種渠

64、道、多種形式增強(qiáng)。擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資本實(shí)力，拓展擔(dān)保業(yè)務(wù)，擴(kuò)大擔(dān)保規(guī)模，搞好信用評(píng)級(jí)，增強(qiáng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。要按照義烏市政府扶持與市場(chǎng)化操作相結(jié)合的原則規(guī)范運(yùn)作程序，著力培養(yǎng)產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確的商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)以及民營(yíng)企業(yè)之間的互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)。 要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的協(xié)同配合，健全再擔(dān)?；鹬贫?，建立擔(dān)保體系與商業(yè)銀行之間的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，強(qiáng)化行業(yè)協(xié)作和自律。要盡快完善監(jiān)管制度，加強(qiáng)擔(dān)保市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管和市場(chǎng)運(yùn)作過(guò)程的監(jiān)管，促進(jìn)擔(dān)保市場(chǎng)規(guī)范 穩(wěn)

65、健的發(fā)展。同時(shí)國(guó)有銀行應(yīng)加大扶持力度，簡(jiǎn)化貸款手續(xù)，降低貸款門(mén)檻。</p><p>　　4.2.3 發(fā)展民營(yíng)企業(yè)金融信貸機(jī)構(gòu)</p><p>　　現(xiàn)有銀行體系中仍然持續(xù)了國(guó)有銀行高度壟斷的局面，民營(yíng)商業(yè)銀行數(shù)量嚴(yán)重不足。這種不對(duì)稱(chēng)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重降低了融資效率。中小金融機(jī)構(gòu)擁有為中小民營(yíng)企業(yè)提供服務(wù)的信息優(yōu)勢(shì)：中小民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)一般是地方性金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)長(zhǎng)期的合作關(guān)系，可以在很大程度上解決存在于中小

66、金融機(jī)構(gòu)與中小民營(yíng)企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，從而達(dá)到雙贏(yíng)的局面。 發(fā)展專(zhuān)為中小民營(yíng)企業(yè)服務(wù)的地方性中小銀行，包括由地方各級(jí)政府建立的集體銀行和私有民營(yíng)銀行。中小銀行具有資金少，分布分散，分布廣的特點(diǎn)，這些特點(diǎn)恰恰是有利于民營(yíng)企業(yè)融資的。</p><p>　　4.2.4 規(guī)范民間融資活動(dòng)</p><p>　　義烏發(fā)達(dá)的民間融資給義烏市政府提供了解決義烏市民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題的一種思路。為了解決義

67、烏市民營(yíng)企業(yè)民間借貸風(fēng)險(xiǎn)高問(wèn)題，義烏政府正在努力求解。2006年市政府專(zhuān)題聽(tīng)取了民間融資調(diào)查組關(guān)于義烏市場(chǎng)民間融資情況的專(zhuān)題匯報(bào)，并針對(duì)民間融資問(wèn)題進(jìn)行討論，認(rèn)為其存在有一定的合理性，但也存在諸多的問(wèn)題，并提出了一些合理化的建議。</p><p>　　規(guī)范民間融資活動(dòng)，政府可以從以下幾個(gè)方面入手：（1）成立規(guī)范的民營(yíng)企業(yè)投資公司，吸收民間資金，民營(yíng)企業(yè)可以向這些公司借款，減少民間融資的風(fēng)險(xiǎn)；（2）是否可以建立公共

68、基礎(chǔ)設(shè)施基金，引導(dǎo)民間資金活動(dòng)；（3）促進(jìn)民間融資法制化進(jìn)程。例如制定一部有關(guān)民間借貸法的法律法規(guī)；（4）嚴(yán)厲打擊洗黑錢(qián)等犯罪活動(dòng)。</p><p><b>　　結(jié) 論</b></p><p>　　在過(guò)去幾十年中，義烏市民營(yíng)企業(yè)得到了快速的發(fā)展。義烏市民營(yíng)企業(yè)在融資過(guò)程中主要以抵押貸款的方式為主，在創(chuàng)新中求成效推出了“商位質(zhì)押貸款”。以義烏市新光集團(tuán)為例，提到一種全

69、新的貸款方式—銀團(tuán)貸款。為義烏是民營(yíng)企業(yè)解決融資問(wèn)題提供新思路。家族式經(jīng)營(yíng)的模式，管理人員素質(zhì)不高等都是制約民營(yíng)企業(yè)融資的因素，并針對(duì)問(wèn)題提出解決民營(yíng)企業(yè)融資困境的對(duì)策:一方面要靠企業(yè)自身制度的改革；另一方面必須依靠金融行業(yè)和政府切實(shí)有效的支持和一定比例的投入，加大財(cái)稅、金融政策的扶持力度，建立健全信用擔(dān)保體系，同時(shí)吸納部分民間資本，根據(jù)不同情況全方位地幫助義烏民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行由小到大的蛻變。</p><p><

70、;b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]Allen N. Berger，Gregory F. Udall. Relationship Lending and Lines of Credit in Small Firm Finance [J].Journal of Business, 1995(8).</p><p>　　[2]Malice. Credit g

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77、D].開(kāi)封：河南大學(xué)，2009.</p><p>　　[14]蘇玲.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資對(duì)策研究[D].長(zhǎng)春：長(zhǎng)春理工大學(xué)，2008.</p><p>　　[15]牛建高.民營(yíng)企業(yè)投資與資本結(jié)構(gòu)實(shí)證研究[M].北京：人民大學(xué)出版社，2009.</p><p>　　[16]潘恒寧.中國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題研究[D].上海：華東師范大學(xué)，2005.</p><

78、;p>　　[17]蔣祝仙.義烏民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題淺析[J].沿海企業(yè)與科技，2010(3)．</p><p>　　[18]倪光.對(duì)浙江省中小民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題的探討[J].財(cái)會(huì)研究，2005(1)．</p><p>　　[19]陶惠忠.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題探析[J].會(huì)計(jì)之友，2010(7)．</p><p>　　[20]舒學(xué)軍.試析民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題及對(duì)策[J]

79、.經(jīng)濟(jì)師，2010(8)．</p><p>　　[21]江飛.民營(yíng)企業(yè)的融資困境與出路[D].長(zhǎng)沙：湖南師范大學(xué)，2009.</p><p>　　[22]汪燕.中小民營(yíng)企業(yè)融資困境的實(shí)證分析[D].上海：華東師范大學(xué)，2005.</p><p>　　[23]梁紅英.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資存在的主要問(wèn)題及改進(jìn)策略[J].浙江金融，2008(5)．</p>&l

80、t;p>　　[24]朱明.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資制度創(chuàng)新探討[J].會(huì)計(jì)之友，2009(3)．</p><p>　　[25]安春梅.民營(yíng)企業(yè)融資的制度障礙及對(duì)策選擇[J].時(shí)代金融，2009(6)．</p><p>　　[26]仲德濤.企業(yè)融資問(wèn)題研究[J].新社會(huì)階層，2009(2)．</p><p>　　[27]康立.中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資困境的理論解析及政策出路[J

81、].財(cái)貿(mào)研究，2004(4)．</p><p>　　[28]劉玲利.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題研究[D].長(zhǎng)春：吉林大學(xué)，2004.</p><p>　　[29]吳次蓉.民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題初探[D].武漢：中國(guó)地質(zhì)大學(xué)，2007.</p><p>　　[30]王建文.2008義烏統(tǒng)計(jì)年鑒[M].義烏：義烏統(tǒng)計(jì)局，2009. </p><p><

82、b>　　附 件</b></p><p>　　義烏市民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀調(diào)查問(wèn)卷</p><p>　　以下調(diào)查項(xiàng)目,除要求多選項(xiàng)外,其余均為單選（直接在選項(xiàng)打√）</p><p>　　1 貴企業(yè)是否有融資需求 </p><p>　　A 是 B 否</p><p>　　2 貴企業(yè)的注冊(cè)資本

83、是多少</p><p>　　A 50萬(wàn)以下 B 50-500萬(wàn) C 500-1000萬(wàn) D 1000萬(wàn)以上</p><p>　　3 貴企業(yè)融資需求多大：</p><p>　　A 100萬(wàn)以下 B 100萬(wàn)-500萬(wàn) C 500萬(wàn)-1000萬(wàn) D 1000萬(wàn)以上</p><p>　　4 貴企業(yè)的融資主要用于以下哪些方

84、面： </p><p><b>　　A 擴(kuò)大生產(chǎn) </b></p><p>　　B 技術(shù)改造(研發(fā)) </p><p>　　C 維持正常生產(chǎn)資金需要 </p><p><b>　　D 歸還拖欠貨款 </b></p><p>　　5 貴企業(yè)在創(chuàng)始之初的資金主要來(lái)源</p

85、><p>　　A 勞動(dòng)所得 B 民間借款 C 金融機(jī)構(gòu)借貸</p><p>　　6 貴企業(yè)在融資過(guò)程中是否運(yùn)用過(guò)商位抵押貸款</p><p>　　A 是 B 否</p><p>　　7 貴企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中主要的融資的形式 </p><p>　

86、　A 銀行、信用社抵押貸款 </p><p><b>　　B民間借款 </b></p><p>　　C金融市場(chǎng)融資 </p><p><b>　　D組織機(jī)構(gòu)貸款</b></p><p>　　8貴公司是否進(jìn)行過(guò)民間融資活動(dòng)</p><p>　　A 是

87、 B 否</p><p>　　9貴企業(yè)認(rèn)為義烏市民間借貸的月利率是多少</p><p>　　A 1%以下 B 2%-3% C 4%-5% D 5%以上</p><p>　　10貴企業(yè)認(rèn)為民間借貸是否存在風(fēng)險(xiǎn)</p><p>　　A 是 B 否</p><p>　　11 民間借款比銀行借款的優(yōu)勢(shì)（可

88、以多選）</p><p>　　A 手續(xù)簡(jiǎn)便 B 辦理時(shí)間短 C 擔(dān)保要求低 D 資金成本低</p><p>　　12 企業(yè)向銀行、信用社貸款遇到的主要問(wèn)題（可以多選）</p><p>　　A 抵押不足 B 找不到擔(dān)保人 C 手續(xù)發(fā)雜 D 銀行信用社資金緊張</p><p>　　13民營(yíng)企業(yè)在向銀行、信用社融資時(shí)，企業(yè)

89、本身哪方面對(duì)獲得貸款最重要（可以多選）</p><p>　　A 企業(yè)的規(guī)模及盈利情況 B 企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況 C信用信息 D擔(dān)保物或者抵押物 </p><p>　　14與前幾年相比，向銀行，信用社借款的難度如何？</p><p>　　A更容易 B更難 C 差不多 D不知道 </p><p>　

90、　15當(dāng)貴企業(yè)遇到資金困難時(shí)，一般首先想到的是：</p><p>　　A向銀行、信用社等金融機(jī)構(gòu)貸款</p><p>　　B通過(guò)公開(kāi)發(fā)行股票、債券等正規(guī)金融市場(chǎng)融資</p><p>　　C向其他企業(yè)、組織機(jī)構(gòu)和個(gè)人借款</p><p>　　16貴企業(yè)管理人員中的主要是</p><p>　　A 親戚朋友 B 外來(lái)人

91、員</p><p>　　17貴企業(yè)主要管理者文化水平</p><p>　　A小學(xué) B 初中 C 高中 D大學(xué)本科及以上 </p><p>　　18貴企業(yè)融資獲得的資金能否滿(mǎn)足對(duì)資金的需求</p><p>　　A 能 B 不能</p><p>　　19貴企業(yè)認(rèn)為可以通過(guò)哪種途徑可以改變目前融

92、資困境（可以多選）</p><p>　　A 轉(zhuǎn)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制</p><p>　　B 提高財(cái)務(wù)透明度</p><p>　　C 國(guó)有銀行降低門(mén)檻</p><p><b>　　D 政府積極扶持</b></p><p>　　感謝你抽出寶貴的時(shí)間來(lái)完成此次調(diào)查問(wèn)卷。祝工作順利，事業(yè)興旺！</

93、p><p><b>　　畢業(yè)論文任務(wù)書(shū)</b></p><p><b>　　會(huì)計(jì)學(xué)</b></p><p>　　義烏市民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題研究</p><p><b>　　開(kāi)題報(bào)告</b></p><p>　　義烏市民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題研究</p>&

94、lt;p><b>　　一、立論依據(jù)</b></p><p>　　1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)</p><p>　　研究意義：改革開(kāi)放以來(lái)，民營(yíng)企業(yè)獲得了巨大的發(fā)展，無(wú)論規(guī)模還是實(shí)力都走在了全國(guó)的前列，推動(dòng)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)己經(jīng)成為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，民營(yíng)企業(yè)不僅對(duì)發(fā)展生產(chǎn)力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、繁榮市場(chǎng)、提高人民物質(zhì)精神文明生活、

95、為國(guó)家提供積累等方面發(fā)揮著日益重要的作用，而且還在吸納就業(yè)、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化以及支持國(guó)有企業(yè)改革等方面做出了巨大貢獻(xiàn)。目前我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)普遍存在著融資問(wèn)題。義烏市民營(yíng)企業(yè)作為義烏經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)?chuàng)造者，融資問(wèn)題己成為制約義烏民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的最大瓶頸。因此，解決民營(yíng)企業(yè)的融資問(wèn)題就成為義烏市民營(yíng)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵課題，義烏市民營(yíng)企業(yè)如何擺脫融資困境？如何改善融資環(huán)境?是急需得到解決的問(wèn)題。由此，研究和探索新環(huán)境下義烏民營(yíng)企業(yè)的融資

96、狀況、存在問(wèn)題及如何改善融資環(huán)境等，具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)性，對(duì)促進(jìn)義烏市民營(yíng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有著重要的意義。</p><p>　　預(yù)期目標(biāo)：目前我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展還存在許多問(wèn)題，其中融資問(wèn)題可以說(shuō)是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展中的”肋骨”問(wèn)題。隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展、民營(yíng)企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，他們對(duì)融資需求將不斷上升。能否獲得穩(wěn)定的資金來(lái)源、及時(shí)足額籌集到生產(chǎn)要素組合所需要的資金，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展都是至關(guān)重要的。本文在參照國(guó)內(nèi)外已

97、有的研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，首先對(duì)民營(yíng)企業(yè)和融資進(jìn)行界定，為論文打下理論基礎(chǔ)。通過(guò)實(shí)地調(diào)研和發(fā)放調(diào)查問(wèn)卷，以義烏市民營(yíng)企業(yè)為研究對(duì)象，分析義烏市民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀和義烏市民營(yíng)企業(yè)融資的特點(diǎn)。進(jìn)一步分析義烏市民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題，并從民營(yíng)企業(yè)內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面分析具體原因。最后從民營(yíng)企業(yè)內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面提出相應(yīng)的對(duì)策。為義烏市民營(yíng)企業(yè)拓寬直接融資渠道、創(chuàng)新融資方式等提供建設(shè)性意見(jiàn)。</p><p><b>　　2.

98、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀</b></p><p>　　國(guó)外雖沒(méi)有”民營(yíng)企業(yè)”這一說(shuō)法，但由于民營(yíng)企業(yè)絕大多數(shù)屬于中小企業(yè)，所以這里介紹一下國(guó)外在中小企業(yè)融資方面的論述。</p><p>　　Peterson and Rajang(1994)研究認(rèn)為，在企業(yè)的初始階段，企業(yè)之間相互提供的商業(yè)信用是融資結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要組成部分。這是一種短期外源融資，是對(duì)企業(yè)傳統(tǒng)融資渠道不足的補(bǔ)充。供應(yīng)商通過(guò)與

99、企業(yè)進(jìn)行商品交換，可以比貸款者、”關(guān)系網(wǎng)”成員以更低的成本了解到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的內(nèi)部信息和產(chǎn)品質(zhì)量，評(píng)價(jià)和監(jiān)督其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　Fluke（1997）研究認(rèn)為，在企業(yè)的創(chuàng)立階段，外源融資有可能超過(guò)內(nèi)源融資，而且在企業(yè)生命周期的前8年，其外源融資占其總?cè)谫Y的比重先是下降，之后又上升。</p><p>　　Jeremy and Michelle J. White (2002)

100、 研究分析指出，如果當(dāng)法律存在一定的漏洞，從而激勵(lì)中小企業(yè)嘗試以申請(qǐng)破產(chǎn)的方式尋求減免更多的債務(wù)時(shí)，銀行則更傾向于拒絕向中小企業(yè)提供貸款或者是向企業(yè)收取更高的利息，從而有可能使中小企業(yè)陷入融資困境。</p><p>　　國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題做了大量的研究工作，分析造成民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題及原因，研討解決民營(yíng)企業(yè)融資困境的對(duì)策。從總體上講，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題的理論研究主要有以下論述:</p>

101、;<p>　　孫忠燕（2007）研究認(rèn)為，民營(yíng)企業(yè)是作為國(guó)營(yíng)企業(yè)的對(duì)應(yīng)概念而提出來(lái)的，是除了國(guó)有和國(guó)有控股企業(yè)、港澳臺(tái)及外商投資企業(yè)以外的多種所有制形式經(jīng)濟(jì)實(shí)體，包括個(gè)體企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)、股份制企業(yè)、集體企業(yè)、國(guó)有民營(yíng)企業(yè)、民營(yíng)科技企業(yè)六種經(jīng)濟(jì)類(lèi)型。牛建高（2009）研究認(rèn)為，民營(yíng)企業(yè)與私有企業(yè)并不必然一致，除過(guò)民有民營(yíng)企業(yè)外.民營(yíng)企業(yè)還包括實(shí)行承包租賃、托管經(jīng)營(yíng)的國(guó)有企業(yè)。</p><p>　　對(duì)于

102、融資定義的研究主要有：符戈（2003）研究認(rèn)為，”融資”即資金融通，具體指資金在持有者之間流動(dòng)以調(diào)劑余缺的一種經(jīng)濟(jì)行為。從外延的大小上區(qū)分，”融資”這一概念具有三種不同含義:廣義的融資不僅包括資金的融入，還包括資金的融出。也就是說(shuō)，它不僅包括了資金的來(lái)源，還包括了資金的運(yùn)用。狹義的融資主要是指外部資金的融入，也就是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)策略與發(fā)展需要，通過(guò)一定的渠道，采用一定的方式，向企業(yè)的投資者及債權(quán)人籌集資金

103、，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的一種經(jīng)濟(jì)行為。介于廣義和狹義之間的融資，既包括不同資金持有者之間的資金融通，也包括某一經(jīng)濟(jì)主體通過(guò)一定的方式在組織內(nèi)部進(jìn)行的資金融通，即企業(yè)自我組織與自我調(diào)劑資金的活動(dòng)。</p><p>　　對(duì)于融資的特點(diǎn)，汪燕（2005）研究認(rèn)為，我國(guó)中小民營(yíng)企業(yè)在融資方面存在著以下幾個(gè)特點(diǎn):（1）中小企業(yè)易受經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響變數(shù)大風(fēng)險(xiǎn)大難以吸引投資者的注意；（2）中小企業(yè)規(guī)模小，資產(chǎn)少，負(fù)債能力有限；（

104、3）中小企業(yè)的資金需求一次性量小、頻率高，加大了融資的復(fù)雜性、增加了融資的單位成本。</p><p>　　對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的融資問(wèn)題及原因分析的研究：江飛（2009）研究認(rèn)為目前，由于受內(nèi)外部因素的影響，民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展中仍受著資金短缺、融資難的困擾，致使其深陷融資困境之中。其融資困境主要表現(xiàn)在融資環(huán)境不理想、融資結(jié)構(gòu)不合理、融資渠道狹窄等方面。梁紅英（2008）研究認(rèn)為，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題主要體現(xiàn)為以下三個(gè)方面

105、：（1）民營(yíng)企業(yè)融資渠道單一；（2）大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)難以從銀行獲得貸款；（3）資本市場(chǎng)發(fā)展不夠完善，通過(guò)證券市場(chǎng)融資困難。吳次蓉（2007）研究認(rèn)為，銀行在為大企業(yè)和中小企業(yè)經(jīng)辦貸款業(yè)務(wù)的時(shí)候，所花費(fèi)的時(shí)間和人力相差無(wú)幾。但產(chǎn)生的效益明顯不同，民企貸款絕大部分是流動(dòng)資金貸款，貸款要得急，頻率高，戶(hù)均數(shù)量少。貸款風(fēng)險(xiǎn)大且管理成本高。因此，銀行寧愿做”批發(fā)”業(yè)務(wù)而不愿做”零售”業(yè)務(wù)。對(duì)大企業(yè)是”爭(zhēng)貸”而對(duì)民營(yíng)企業(yè)是”惜貸”。同時(shí)，銀行貸款資金

106、向個(gè)人貸款和建設(shè)項(xiàng)目集中對(duì)企業(yè)尤其是民企貸款大幅度減少。蔣祝仙（2010）研究認(rèn)為，義烏市民營(yíng)企業(yè)融資難的深層原因是：義烏民營(yíng)企業(yè)的自身先天性缺陷，金融行業(yè)貸款制度不完善，政府部門(mén)扶持力度不夠。</p><p>　　民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題對(duì)策研究：李興（2009）研究提出，解決民營(yíng)企業(yè)融資困境的對(duì)策：（1）全面提升民營(yíng)企業(yè)自身素質(zhì)建設(shè)，以構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)為重點(diǎn)；（2）擴(kuò)寬民營(yíng)企業(yè)的直接融資渠道；（3）以金融創(chuàng)新為切入

107、點(diǎn)，完善民營(yíng)企業(yè)的間接融資體系；（4）建立健全融資保障體系，加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的金融服務(wù)和金融。潘恒寧(2005)研究認(rèn)為，政策性銀行要研究改進(jìn)服務(wù)方式，擴(kuò)大為非公有制企業(yè)服務(wù)的范圍，提供有效的金融產(chǎn)品和服務(wù)。鼓勵(lì)政策性銀行依托地方商業(yè)銀行等中小金融機(jī)構(gòu)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)，開(kāi)展以非公有制中小企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象的轉(zhuǎn)貸款、擔(dān)保貸款等業(yè)務(wù)。</p><p><b>　　3.參考文獻(xiàn)</b></p>

108、<p>　　[1]Mitchell A．Petersen & Ragger G．Rajang．The effect of credit market competition on lending relationship [J]．NBER Working Paper，1994(2).</p><p>　　[2]Fluke．Holtz - Eakins & H．S．Rosen．Wher