pe為何偏愛“搭車”？

1、PE為何偏愛“搭車”？按照《新帕爾格雷夫貨幣與金融詞典》的定義，機構(gòu)投資者是“管理長期儲蓄的專業(yè)化的金融機構(gòu)，主要指養(yǎng)老基金、人壽保險基金和投資信托基金，其資金的籌集和運用都是由專業(yè)人士完成”。目前中國已經(jīng)形成了以證券投資基金為主，證券公司、保險公司、合格境外機構(gòu)投資者、社保基金、企業(yè)年金、信托公司等其他機構(gòu)投資者共同發(fā)展的多元化發(fā)展格局。以基金為代表，有心無力似成為上述機構(gòu)投資者參與公司治理的心態(tài)寫照。然而誰曾想到，那些實力雄厚、產(chǎn)業(yè)

2、及金融市場經(jīng)驗豐富、具備國際化視野、上市前就深度介入治理的PE機構(gòu)們，亦常常落敗公司董事會。究其原因，與基金等機構(gòu)在很多方面竟驚人相似。公司治理“不是我的專長”華銳風(fēng)電2006年成立，韓俊良任董事長兼總裁。公司2008—2010年凈利潤分別為6.3億、18.9億和28.5億元。隨著企業(yè)疾速做大，極度自信的韓俊良有了句口頭禪，“過去的事情證明我是對的，未來的事情也會證明我現(xiàn)在的決策是對的”。有報道稱，長期以來韓俊良在公司專權(quán)，甚至被稱為搞

3、專制的鐵血君王。他放言，要用一個“十二五”的時間，1萬名以上的員工，創(chuàng)造1000億的市場銷售，實現(xiàn)1000億以上的利潤回報，從而實現(xiàn)中國第一、世界第一。2009年，華銳風(fēng)電新增風(fēng)電裝機容量位居中國第一、全球第三。2011年1月，公司順利在上交所實現(xiàn)IPO。以及急于套現(xiàn)的過重賭性，一眾PE等機構(gòu)投資者反而甘心眾星捧月，搭起了便車。德信豐益資本執(zhí)行合伙人姚錦聰對《董事會》記者指出，“這跟公司前景有關(guān)。前幾年風(fēng)電很熱，近年風(fēng)電市場一下子萎縮下

4、來了，所以華銳風(fēng)電是‘倒成長’模式。對PE來說，目標(biāo)在盡快退出，他們把管理權(quán)委托給創(chuàng)始人，一點都不奇怪?！?012年8月，華銳風(fēng)電發(fā)布半年報的第三天，韓俊良被迫卸任總裁，尉文淵任代理總裁。今年3月7日，因曝出2011年度財報虛增凈利1.68億元丑聞。韓俊良辭去董事長，尉文淵接任。PE機構(gòu)被迫親自上陣，無疑是對公司治理的重大糾偏。在創(chuàng)始人留下權(quán)力真空的時期，“鐵面革新”的尉文淵進行了很多被認(rèn)為正確但過于激進的改革，效果不佳。2013年5月

5、，尉文淵辭去在華銳風(fēng)電的一切職務(wù)，“PE新政”折戟。辭職5個月后的2013年10月中旬，尉文淵對《董事會》記者承認(rèn)，投資人如何參與公司治理“這個東西說起來挺難的，公司治理這些事情也不是我的專長”。而華銳風(fēng)電副董事長陶剛則不愿意回應(yīng)PE參與公司治理的外界質(zhì)疑。能“坐車”干嗎要“開車”落敗上市公司董事會的PE還有不少，一如賽富基金之于雷士照明。賽富在雷士照明IPO之前入股，IPO后作為第一大股東擁有兩個非執(zhí)行董事席位。在發(fā)現(xiàn)身為第二大股東的