醫(yī)藥生物行業(yè)點(diǎn)評報告4+7城市帶量采購，靴子終落地，行業(yè)待變 局

1、47城市帶量采購：靴子終落地，行業(yè)待變局醫(yī)藥生物行業(yè)點(diǎn)評報告事件：國家今日公布《47城市藥品集中采購文件》。?采購目錄與此前流出版本相比：1、品種上，本次采購目錄沒有紫杉醇白蛋白和頭孢唑啉鈉氯化鈉注射液；2、大部分品種采購量相對流出版本下降了2%~14%不等，也有5個品規(guī)采購量相對流出版本提升了0.9%~101%不等。詳見正文表格。?中選品種的確定方法，我們簡單分析為：（1）、如果申報企業(yè)=3家，最低價者中標(biāo)；如果最低價有多家企業(yè)，那么

2、此前在11城市銷售范圍多、銷量大的企業(yè)中標(biāo)。（2）、如果申報企業(yè)=2家，最低價者進(jìn)入預(yù)中標(biāo)名單。如果申報企業(yè)只有1家，該企業(yè)進(jìn)入預(yù)中標(biāo)名單。這樣，每個品種只有1家企業(yè)進(jìn)入預(yù)中標(biāo)名單。(3)、對于預(yù)中標(biāo)名單里的企業(yè)，按降價幅度排序：降幅前列（不超過7家）直接中標(biāo)，其他預(yù)中標(biāo)品種進(jìn)行議價談判：參考申報企業(yè)=3家的中標(biāo)品種的平均降幅，確定議價談判的最低降幅。?可能銷售費(fèi)用還是不能省，但降價仍然不代表利潤下降。本次集中采購周期是12個月，如果提

3、前完成采購量，超出部分仍按中選價采購。這一點(diǎn)與上海帶量采購有不同。這也意味著，中標(biāo)企業(yè)仍然需要代理商或銷售人員去做醫(yī)院工作，以促進(jìn)在一年之內(nèi)盡可能多地使用自家藥品。但是，我們估計單個藥品需要支出的銷售費(fèi)用，相比以前將大幅下降。因此，即使中標(biāo)價大幅下降，看似降價幅度非常大，但其實(shí)中標(biāo)企業(yè)的凈利潤有可能是大幅提升。我們初步判斷，對于低開票的經(jīng)銷型企業(yè)，60%以下的降幅都會提升利潤；對于高開票的直銷型企業(yè)，40%以下的降幅都會提升利潤。具體降

4、價幅度則需要看競爭格局。?帶量采購的短期影響：如上所述，本次中標(biāo)的企業(yè)，明年凈利潤會增厚：不僅是市場份額提升了，同時每只藥品銷售的利潤貢獻(xiàn)也將提升。反之，落標(biāo)企業(yè)則業(yè)績將會受影響。我們估計中標(biāo)概率大的企業(yè)：普利制藥（阿奇霉素注射劑唯一國產(chǎn)）、華海藥業(yè)（品種多，成本低）、樂普醫(yī)療（阿托伐他汀中標(biāo)概率大）、信立泰（氯吡格雷目前唯一國產(chǎn)）。?帶量采購的中長期影響：中長期來看，帶量采購對于仿制藥的估值偏負(fù)面。中期而言：一方面，一旦某品種通過一致