醫(yī)藥生物行業(yè)深度研究報告上海帶量采購結(jié)果及趨勢分析

1、證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載證券研究證券研究報告報告醫(yī)藥生物行業(yè)深度研究報告推薦推薦（維持維持）上海帶量采購結(jié)果及趨勢分析上海帶量采購結(jié)果及趨勢分析?事項：事項：2018年6月，上海帶量采購第三批擬中標(biāo)結(jié)果公布。上海是全國帶量采購的先驅(qū)，同時在第三批中有一致性評價品種參與，我們對三批帶量采購的方案、價格以及實施后的格局進行詳解，或可作為未來其他省份帶量采購的

2、參照。主要觀點主要觀點?一、已執(zhí)行兩批，以價換量明顯一、已執(zhí)行兩批，以價換量明顯三批整體方案均為先看質(zhì)量，再比價格。已經(jīng)執(zhí)行的前兩批品種相對較少。從結(jié)果來看，中標(biāo)企業(yè)均為原市場占比較小的公司，通過較低的價格獲得承諾的采購量，對企業(yè)來說達到了以價換量的目的，同時醫(yī)保支付費用也得到了控制。競爭格局上，該品種樣本醫(yī)院市場均由中標(biāo)企業(yè)占據(jù)，品種格局的影響顯著。?二、第三批品種數(shù)量增加，加入一致性評價因素二、第三批品種數(shù)量增加，加入一致性評價因素

3、相較前兩批，第三批采購數(shù)量增加同時加入了一致性評價因素，或可成為未來一致性評價帶量采購的參考。從結(jié)果看，絕大多數(shù)品種由國產(chǎn)企業(yè)中標(biāo)，與之前進口占主要市場的格局相比發(fā)生巨變；價格降幅差異較大，從880%不等，與競爭格局、價格水平、原市場占比等因素有關(guān)。其中京新藥業(yè)的瑞舒伐他汀在招標(biāo)時通過一致性評價，并且以30%左右的降幅中標(biāo)，再結(jié)合該品種量的增加以及銷售費用的相應(yīng)減少，中標(biāo)后利潤仍有一定彈性。?三、多因素影響三、多因素影響中標(biāo)結(jié)果及中標(biāo)結(jié)

4、果及利潤彈性利潤彈性帶量采購的最終目的是以價換量，因此無論是多家企業(yè)比價或者1家企業(yè)議價，最終其利潤彈性與銷量彈性、價格降幅以及銷售費用的變化有關(guān)，需要根據(jù)具體品種的情況進行測算。相比而言，對于原占比較小的品種，在承諾采購量較大的情況下，以價換量或許是搶占市場份額的機會，同時能夠增厚公司利潤。相關(guān)公司包括華海藥業(yè)、科倫藥業(yè)、京新藥業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥等。?風(fēng)險提示風(fēng)險提示政策風(fēng)險、降價風(fēng)險。證券分析師：孫淵證券分析師：孫淵電話：01066500

5、910郵箱：sunyuan@執(zhí)業(yè)編號：S0360518050004占比%股票家數(shù)(只)2838.0總市值(億元)37025.586.79流通市值(億元)28009.837.17%1M6M12M絕對表現(xiàn)7.110.369.06相對表現(xiàn)5.321.717.42《醫(yī)藥生物行業(yè)周報：繼續(xù)看好中藥保健消費品和藥店終端》20180402《CDMO行業(yè)報告：揚帆起航，駛?cè)胄袠I(yè)黃金期》20180403《京新藥業(yè)（002020）：多個品種進度居前列，一致

6、性評價最大受益者之一》2018051611%1%13%25%17081710171218021804180620170814～20180810滬深300醫(yī)藥生物相關(guān)研究報告相關(guān)研究報告相對指數(shù)表現(xiàn)相對指數(shù)表現(xiàn)行業(yè)基本數(shù)據(jù)行業(yè)基本數(shù)據(jù)華創(chuàng)證券研究所華創(chuàng)證券研究所行業(yè)研究行業(yè)研究醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物2018年08月12日醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物行業(yè)深度研究報告行業(yè)深度研究報告證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號3圖表

7、目錄圖表1三批帶量采購對比...................................................................................................................................4圖表2第一批帶量采購品種及中標(biāo)情況..........................................................

8、....................................................4圖表3阿莫西林口服常釋劑型帶量采購前后格局變化（上海）...........................................................................5圖表4上海第二批帶量采購品種及數(shù)量...............................................

9、...............................................................5圖表5第二批中標(biāo)情況.......................................................................................................................................6圖表6第二批部分品種

10、中標(biāo)前后格局變化（上海）.............................................................................................6圖表7上海第三批帶量采購品種及中標(biāo)情況...............................................................................................