基石管理新三板培訓(xùn)資料

1、基石管理新三板培訓(xùn)資料,,“新三板”基本情況介紹,,,,新三板,什么是新三板,,1,Page ? 4,,Page ? 5,,各板塊的功能及定位,。,Page ? 6,,Page ? 7,,Page ? 8,,3月5日，十二屆全國(guó)人民代表大會(huì)二次會(huì)議在北京人民大會(huì)堂開(kāi)幕。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在2014年政府工作報(bào)告中指出，加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)。　  對(duì)比此前黨的十八屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)

2、于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中相關(guān)內(nèi)容，不難發(fā)現(xiàn)，今年的政府工作報(bào)告中已經(jīng)將《決定》中提到“健全多層次資本市場(chǎng)體系”改為“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”。OTC場(chǎng)外交易市場(chǎng)，特別是新三板交易市場(chǎng)，已經(jīng)成為中國(guó)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展不可或缺的重要組成部分。,新三板的政策導(dǎo)向,Page ? 9,,Page ? 10,,三板掛牌的工作流程,■中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)；■設(shè)立股份公司；■報(bào)備材料準(zhǔn)備及內(nèi)核階段； ■完成備案 ，申請(qǐng)掛牌。,比起主板上市公司

3、，新三板掛牌公司規(guī)模小、管理水平差、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等基礎(chǔ)工作薄弱，所以更需要進(jìn)行上市前輔導(dǎo)。,Page ? 11,,三板掛牌的工作流程—設(shè)立股份公司,■解決重大財(cái)務(wù)、法律等問(wèn)題；■股權(quán)重組，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者/增資；■業(yè)務(wù)重組，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易、解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；■三板相關(guān)知識(shí)培訓(xùn)；■簽署相關(guān)法律文件、審計(jì)、驗(yàn)資、工商變更登記 。,Page ? 12,,三板掛牌的工作流程—報(bào)備材料準(zhǔn)備及內(nèi)核階段,■主辦券商組織協(xié)調(diào)公司和各中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備全套報(bào)送證券

4、業(yè)協(xié)會(huì)備案材料；■通過(guò)主辦券商內(nèi)核小組審核■與主辦券商簽署 “推薦掛牌協(xié)議” ，報(bào)備材料報(bào)送中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)。,Page ? 13,,三板掛牌的工作流程—完成備案 ，申請(qǐng)掛牌,■公司取得備案資格；■辦理股份集中托管；■披露相關(guān)文件。,新制度體系下全新的新三板,,3,,新制度體系下全新的新三板,,新制度體系下全新的新三板,,? 功能定位,? 在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的中小企業(yè)股票交易平臺(tái)。,與上海證券交易所、深圳證券

5、交易所并列的第三個(gè)受中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān) 管的全國(guó)性股票交易場(chǎng)所，形成交易所三足鼎立之勢(shì)。,? 成為中小企業(yè)跨越式發(fā)展的助推器、高層次資本市場(chǎng)上市公司的孵化器。,,新制度體系下全新的新三板,,新制度體系下全新的新三板,2013年1月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)直屬的全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司揭牌，2013年2月8日發(fā)布新三板全套業(yè)務(wù)規(guī)則，至此，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的主體結(jié)構(gòu)基本搭建完畢，以主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、柜臺(tái)交易、地方產(chǎn)

6、權(quán)交易所為主體的多層次資本市場(chǎng)體系正式形成。,,新制度體系下全新的新三板,→由深圳證券交易所“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”轉(zhuǎn)移至北京“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，獨(dú)立的交易系統(tǒng)?！芍暗闹袊?guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)管提升為中國(guó)證監(jiān)會(huì)直接監(jiān)管?！壳疤幱谶^(guò)渡期，暫時(shí)仍在深交所系統(tǒng)交易。,,新制度體系下全新的新三板,→ 協(xié)議成交----效率低，完成過(guò)渡→ 競(jìng)價(jià)方式-----集合競(jìng)價(jià)、連續(xù)競(jìng)價(jià)，與主板一致→ 做市商制度---做市商提供市場(chǎng)流動(dòng)性，同時(shí)向市

7、場(chǎng)報(bào)出買(mǎi)價(jià)和買(mǎi)家重大的制度突破、國(guó)際主流模式（NASDAQ、美國(guó)OTC、臺(tái)灣興柜等）,,新制度體系下全新的新三板,→ 注冊(cè)資本500萬(wàn)元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu)→ 實(shí)繳出資總額500萬(wàn)元人民幣以上的合伙企業(yè)→ 集合信托計(jì)劃、證券投資基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃→ 證券類(lèi)資產(chǎn)市值300萬(wàn)元人民幣以上，且具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專(zhuān)業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷的個(gè)人投資者?！?公司掛牌前的股東買(mǎi)賣(mài)其持有

8、或曾持有的股票不受上述條件限制。,[掛牌公司屬于公眾公司，股東人數(shù)不受200人的限制],,新制度體系下全新的新三板,→ 由原制度下3萬(wàn)股/手降低為1000股/手。,→ 促進(jìn)股票流動(dòng)性，更適合個(gè)人投資者參與投資或投機(jī)。,→ 新三板股票買(mǎi)賣(mài)不設(shè)漲跌幅限制,→ 主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板均為10%的漲跌幅限制,,新制度體系下全新的新三板,→ 和主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板保持一致，采取核準(zhǔn)制,→ 將舊制度體系下的備案制提升為核準(zhǔn)制，為轉(zhuǎn)板制度掃清了制度障礙

9、,→ 股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理謝庚明確：“按照發(fā)行與上市分離的理念，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)股票發(fā)行審核，交易所負(fù)責(zé)上市審核，由于已經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的核準(zhǔn)，如果具備任何一個(gè)交易所上市的條件，無(wú)需重新發(fā)行審核，可以直接向該交易所遞交上市申請(qǐng)?！?→ 符合主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板的掛牌條件后，可申請(qǐng)直接轉(zhuǎn)板,→ “介紹上市”、存量股份掛牌、不需經(jīng)過(guò)發(fā)審委會(huì)議,,新制度體系下全新的新三板,→ 所謂定向發(fā)行，是指申請(qǐng)掛牌公司或已掛牌公司向特定對(duì)象發(fā)行股票,→ 掛牌公司可

10、在掛牌同時(shí)或掛牌后進(jìn)行定向發(fā)行股票融資，可申請(qǐng)一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行。,→ 發(fā)行股票后股東累計(jì)不超過(guò)200人的，或者在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票累計(jì)融資額低于公司凈資產(chǎn)的20%的，豁免向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)，在每次發(fā)行后5個(gè)工作日內(nèi)將發(fā)行情況報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。,→ 新三板定向發(fā)行融資的特點(diǎn)：小額、快速、分批、按需融資,,新制度體系下全新的新三板,→ 股份公司的發(fā)起人，自股份公司成立之日起，1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,→ 控股股東及實(shí)際控制人所持股票，分三批解禁（

11、掛牌之日、掛牌期滿(mǎn)一年和兩年）,→ 掛牌前12個(gè)月內(nèi)控股股東及實(shí)際控制人直接或間接持有的股票進(jìn)行過(guò)轉(zhuǎn)讓的，該股票的管理按照前款規(guī)定執(zhí)行,→ 定期報(bào)告：必須披露年度報(bào)告、半年度報(bào)告，鼓勵(lì)披露季度報(bào)告,→ 重大信息,,新三板的發(fā)展現(xiàn)狀,?截至2014年10月17日，掛牌公司共1186家，總股本483.01億股，流通股本170.5億股，總市值約為3084.34億元。紫光華宇、佳訊飛鴻、世紀(jì)瑞爾、北陸藥業(yè)、久其軟件、博暉創(chuàng)新、東土科技、安控科技

12、已成功轉(zhuǎn)至中小板、創(chuàng)業(yè)板。,創(chuàng)立時(shí)間：正式啟動(dòng)于2006年1月23日。服務(wù)對(duì)象：國(guó)家級(jí)高新技術(shù)園區(qū)的創(chuàng)新型企業(yè),?除北京中關(guān)村科技園區(qū)外，2012年8月3日，新增上海張江高新產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)和天津?yàn)I海高新區(qū)。,,新三板2162家公司概覽:估值、盈利和交易概況,一、概覽：掛牌數(shù)達(dá)2162家，估值仍有優(yōu)勢(shì)1、掛牌家數(shù)方面：截至4月1日新三板共有掛牌公司2162家，15年1-3月新增581家，其中1月、2月、3月分別

13、新增293家、131家以及157家；所屬行業(yè)方面，信息技術(shù)行業(yè)掛牌公司最多，達(dá)692家，其次是工業(yè)、材料以及可選消費(fèi)行業(yè)，分別為678家、324家以及169家。2、市值方面：新三板掛牌公司的總市值達(dá)到10104億元，其中做市公司總市值2411億元，協(xié)議公司7693億元。從平均市值來(lái)看，新三板總體、做市公司、協(xié)議公司的平均市值分別為4.67億元、10.95億元、3.96億元。3、估值方面：新三板估值水平偏低，做市公司估值水平高于新三板

14、總體，新三板掛牌公司、做市公司、協(xié)議公司平均PE分別為38、49以及35倍，平均PB分別為6.08、9.48以及5.07倍，根據(jù)14年上半年同比增速測(cè)算，預(yù)測(cè)PE分別為31.90、41.45以及27.52倍。,,二、交易：3月規(guī)模激增，年初以來(lái)三板做市上漲100%。1、交易規(guī)模方面：3月交易規(guī)模激增，15年1月-3月，新三板合計(jì)交易量35.2億股，交易額285.5億元， 1月、2月、3月的交易量分別為5.0、5.3、24.9億股，交易

15、額分別為29.7、35.8以及220.0億元，其中，做市公司是市場(chǎng)交易的主體，其15年交易量、交易額是新三板總體的46.8%、64.6%。2、漲跌幅方面：指數(shù)三月大幅上漲，三板做市漲幅明顯高于三板成指，三板成指2015年以來(lái)上漲68.09%，1月、2月、3月漲幅分別為4.23%、6.18%以及51.88%。而三板做市15年漲幅達(dá)100.29%，1月、2月、3月的漲幅分別為9.06%、6.43%以及72.56%。三、財(cái)務(wù)：收入平均規(guī)模

16、僅0.6億，盈利能力成長(zhǎng)能力均優(yōu)于A股1、盈利規(guī)模方面：做市公司平均盈利規(guī)模顯著高于協(xié)議公司，新三板總體、做市公司、協(xié)議公司14年年上半年平均營(yíng)業(yè)收入分別為0.58億元、0.94億元、0.50億元，平均歸母凈利分別為279萬(wàn)元、688萬(wàn)元、196萬(wàn)元。2、盈利能力方面：做市公司盈利能力優(yōu)于協(xié)議公司，而整體較A股有明顯優(yōu)勢(shì)，2014年上半年做市公司、新三板總體、協(xié)議公司以及A股的毛利率分別為24.3%、26.3%、27.0%、18.2

17、%，凈利率分別為7.3%、4.8%、3.9%以及5.1%。3、成長(zhǎng)能力方面：做市公司成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)亦明顯、而新三板也領(lǐng)先A股公司，2014年上半年做市公司、新三板、協(xié)議公司、A股的營(yíng)收增速分別為17.76%、12.42%、10.53%以及4.92%，歸母凈利增速分別為37.59%、15.99%、4.31%以及7.74%。,新三板2162家公司概覽:估值、盈利和交易概況,,四、融資：15年約1成公司公布融資方案，平均收益達(dá)220%1、定增數(shù)

18、量方面：15年1月-3月，新三板共有185家公司發(fā)布定增預(yù)案，其中做市公司60家，協(xié)議公司125家，行業(yè)分布來(lái)看，信息技術(shù)行業(yè)定增公司數(shù)量最多，達(dá)66家，工業(yè)、材料、可選消費(fèi)分別為41、29、17家。2、募集資金方面：185家公司定向募集資金總額達(dá)74.6億元，其中做市公司21.38億元，協(xié)議公司53.24億元，排名前三的行業(yè)為金融、信息技術(shù)、工業(yè)行業(yè)，募集資金分別達(dá)19.83億元、18.01億元、14.18億元。3、收益率方面：1

19、85家定增公司的平均收益率為221%，其中，醫(yī)療保健收益率最高，達(dá)496%。,新三板2162家公司概覽:估值、盈利和交易概況,其掛牌公司呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：　　1、覆蓋面廣，分布于18個(gè)門(mén)類(lèi)行業(yè)；　　2、中小微企業(yè)占比多，約有95%屬中小微企業(yè)；　　3、科技含量高，高新技術(shù)企業(yè)在掛牌公司中占比超過(guò)75%。,,2,新三板上市的條件,Page ? 31,,Page ? 32,,,新三板上市的條件,1、依法設(shè)立且存續(xù)滿(mǎn)兩年依法設(shè)立，是指公司

20、依據(jù)《公司法》等法律、法規(guī)及規(guī)章的規(guī)定向公司登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)登記，并已取得《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》。（1）公司設(shè)立的主體、程序合法、合規(guī)（2）公司股東的出資合法、合規(guī)，出資方式及比例應(yīng)符合《公司法》相關(guān)規(guī)定（3）存續(xù)兩年是指存續(xù)兩個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度。（4）有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。整體變更不應(yīng)改變歷史成本計(jì)價(jià)原則，不應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整，應(yīng)以改制基準(zhǔn)日經(jīng)審

21、計(jì)的凈資產(chǎn)額為依據(jù)折合為股份有限公司股本。申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表最近一期截止日不得早于改制基準(zhǔn)日。,,新三板上市的條件,2、業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力（1）業(yè)務(wù)明確，是指公司能夠明確、具體地闡述其經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品或服務(wù)、用途及其商業(yè)模式等信息。（2）公司可同時(shí)經(jīng)營(yíng)一種或多種業(yè)務(wù)，每種業(yè)務(wù)應(yīng)具有相應(yīng)的關(guān)鍵資源要素，該要素組成應(yīng)具有投入、處理和產(chǎn)出能力，能夠與商業(yè)合同、收入或成本費(fèi)用等相匹配。（3）持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，是指公司基于報(bào)告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀

22、況，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，有能力按照既定目標(biāo)持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去。,,新三板上市的條件,3、公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)（1）公司治理機(jī)制健全，是指公司按規(guī)定建立股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高級(jí)管理層（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“三會(huì)一層”）組成的公司治理架構(gòu)，制定相應(yīng)的公司治理制度，并能證明有效運(yùn)行，保護(hù)股東權(quán)益。（2）合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，是指公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員須依法開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，經(jīng)營(yíng)行為合法、合規(guī)，不存在重大違法違規(guī)行為。（3）

23、公司報(bào)告期內(nèi)不應(yīng)存在股東包括控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方占用公司資金、資產(chǎn)或其他資源的情形。如有，應(yīng)在申請(qǐng)掛牌前予以歸還或規(guī)范。（4）公司應(yīng)設(shè)有獨(dú)立財(cái)務(wù)部門(mén)進(jìn)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算，相關(guān)會(huì)計(jì)政策能如實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。,,新三板上市的條件,4、股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)（1）股權(quán)明晰，是指公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，權(quán)屬分明，真實(shí)確定，合法合規(guī)，股東特別是控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)股東或?qū)嶋H支配的股東持有公司

24、的股份不存在權(quán)屬爭(zhēng)議或潛在糾紛。（2）股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)，是指公司的股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓依法履行必要內(nèi)部決議、外部審批（如有）程序，股票轉(zhuǎn)讓須符合限售的規(guī)定。（3）在區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)及其他交易市場(chǎng)進(jìn)行權(quán)益轉(zhuǎn)讓的公司，申請(qǐng)股票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌前的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓等行為應(yīng)合法合規(guī)。（4）公司的控股子公司或納入合并報(bào)表的其他企業(yè)的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為需符合本指引的規(guī)定。5、主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)（1）公司須經(jīng)主辦券商推薦，雙方簽署了《推薦掛牌并

25、持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議》。（2）主辦券商應(yīng)完成盡職調(diào)查和內(nèi)核程序，對(duì)公司是否符合掛牌條件發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)，并出具推薦報(bào)告。,常見(jiàn)法律問(wèn)題,確定控股股東和實(shí)際控制人、一致行動(dòng)人問(wèn)題股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整和管理層股權(quán)問(wèn)題出資問(wèn)題公司前身問(wèn)題資產(chǎn)權(quán)屬歷史沿革過(guò)程中的重大資產(chǎn)收購(gòu)、重組行為戰(zhàn)略投資者引進(jìn)法人治理結(jié)構(gòu)的建立和規(guī)范,,常見(jiàn)財(cái)稅問(wèn)題,,改制時(shí)資本公積、未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本稅務(wù)問(wèn)題虧損公司是否可以改制并在新三板掛牌轉(zhuǎn)讓公司以自有資產(chǎn)評(píng)估調(diào)賬轉(zhuǎn)

26、增股本問(wèn)題企業(yè)改制重組有關(guān)契稅、營(yíng)業(yè)稅、土地增資稅處理企業(yè)改制重組有關(guān)個(gè)人所得稅處理無(wú)形資產(chǎn)出資問(wèn)題股權(quán)代持、股權(quán)轉(zhuǎn)讓瑕疵問(wèn)題關(guān)聯(lián)方披露（關(guān)聯(lián)方的認(rèn)定）,,4,新三板上市對(duì)企業(yè)的好處,,新三板上市對(duì)企業(yè)的好處,,敲開(kāi)融資大門(mén)完善公司法人治理結(jié)構(gòu)提高股份的流動(dòng)性實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)現(xiàn)企業(yè)真實(shí)價(jià)值轉(zhuǎn)板通道廣告效應(yīng),幫助企業(yè)迅速打開(kāi)融資渠道? 直接融資：通過(guò)定向發(fā)行股票籌集資

27、金? 間接融資：提升信用等級(jí)，增加授信額度案 例高新區(qū)某擬掛牌企業(yè) 2011年底銀行實(shí)際借款余額700萬(wàn)元。貸款銀行在得知該企業(yè)有主辦券商與之簽訂新三板掛牌協(xié)議后，新增授信額度1000萬(wàn)元，同時(shí)提高該企業(yè)的信用等級(jí)。同時(shí)多家風(fēng)投機(jī)構(gòu)也積極要求投資入股。,,新三板上市對(duì)企業(yè)的好處,? 通過(guò)股改，掛牌公司完善了公司法人治理結(jié)構(gòu)，健全了公司合理的組織機(jī)構(gòu)；? 信息披露機(jī)制

28、，使掛牌公司的公司規(guī)范運(yùn)作能夠得到進(jìn)一步提高；,打下良好的公司基礎(chǔ)。,? 為公司未來(lái)轉(zhuǎn)板,,新三板上市對(duì)企業(yè)的好處,,敲開(kāi)融資大門(mén)完善公司法人治理結(jié)構(gòu)提高股份的流動(dòng)性實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)現(xiàn)企業(yè)真實(shí)價(jià)值轉(zhuǎn)板通道廣告效應(yīng),???,為股權(quán)戰(zhàn)略投資者提供退出渠道，股東通過(guò)新三板進(jìn)行股份套現(xiàn)；向掛牌公司自然人股東之外的其他自然人投資者開(kāi)放，有利于吸引個(gè)人投資

29、者參與投資或投機(jī)。,,新三板上市對(duì)企業(yè)的好處,,敲開(kāi)融資大門(mén)完善公司法人治理結(jié)構(gòu)提高股份的流動(dòng)性實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)現(xiàn)企業(yè)真實(shí)價(jià)值轉(zhuǎn)板通道廣告效應(yīng),? 股份的價(jià)值體現(xiàn)---量化? 通過(guò)股票期權(quán)制度設(shè)計(jì)， 增強(qiáng)公司在行業(yè)內(nèi)的 人才吸引力,? 企業(yè)可以通過(guò)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制留住核心人才,,新三板上市對(duì)企業(yè)的好處,,敲開(kāi)融資大門(mén)完善公司法人治理結(jié)構(gòu)提高股份的流動(dòng)性

30、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)現(xiàn)企業(yè)真實(shí)價(jià)值轉(zhuǎn)板通道廣告效應(yīng),,? 通過(guò)市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制發(fā)現(xiàn)企業(yè)真實(shí)價(jià)值? 公司股份掛牌后，股東價(jià)值由原來(lái)按賬面凈資產(chǎn)計(jì)算轉(zhuǎn)為按公司股票價(jià)格計(jì)算。? 企業(yè)市值量化=股份總數(shù)×每股價(jià)格某擬新三板掛牌公司凈資產(chǎn)3000萬(wàn)元，掛牌前以?xún)糍Y產(chǎn)3000萬(wàn)為衡量標(biāo)準(zhǔn)，掛牌后股票市場(chǎng)價(jià)格為10元/股，則該公司市場(chǎng)價(jià)值為3000

31、15;10=3億元。,,新三板上市對(duì)企業(yè)的好處,,敲開(kāi)融資大門(mén)完善公司法人治理結(jié)構(gòu)提高股份的流動(dòng)性實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)現(xiàn)企業(yè)真實(shí)價(jià)值轉(zhuǎn)板通道廣告效應(yīng),北陸藥業(yè)于2009年7月26日提出首發(fā)申請(qǐng)，2009年9月22 日即獲得通過(guò)，從提出申請(qǐng)到通過(guò)發(fā)審會(huì)只花了不到2個(gè)月時(shí)間?，F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板上市。,案例,北陸藥業(yè)（300016）,,新三板上市對(duì)企業(yè)的好處,,敲開(kāi)融資大門(mén)完善公司法人治理

32、結(jié)構(gòu)提高股份的流動(dòng)性實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度發(fā)現(xiàn)企業(yè)真實(shí)價(jià)值轉(zhuǎn)板通道廣告效應(yīng),掛牌公司信息在交易所行情系統(tǒng)中顯示，能夠起到很好的廣告效應(yīng)，樹(shù)立公司良好的公眾形象，增加了品牌的價(jià)值，增強(qiáng)企業(yè)社會(huì)信用度。,,5,主辦券商推薦業(yè)務(wù),,主辦券商推薦業(yè)務(wù)流程,,主辦券商推薦業(yè)務(wù),根據(jù)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商推薦業(yè)務(wù)規(guī)定（試行） 1、主辦券商應(yīng)針對(duì)每家申請(qǐng)掛牌公司設(shè)立專(zhuān)門(mén)項(xiàng)目小組，負(fù)責(zé)盡職調(diào)

33、查，起草盡職調(diào)查報(bào)告，制作推薦文件等。 2、項(xiàng)目小組應(yīng)由主辦券商內(nèi)部人員組成，其成員須取得證券執(zhí)業(yè)資格，其中注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師和行業(yè)分析師至少各一名。 行業(yè)分析師應(yīng)具有申請(qǐng)掛牌公司所屬行業(yè)的相關(guān)專(zhuān)業(yè)知識(shí)，并在最近一年內(nèi)發(fā)表過(guò)有關(guān)該行業(yè)的研究報(bào)告。主辦券商應(yīng)在項(xiàng)目小組中指定一名負(fù)責(zé)人，對(duì)項(xiàng)目負(fù)全面責(zé)任，項(xiàng)目小組負(fù)責(zé)人應(yīng)具備下列條件之一： （一）參與兩個(gè)以上推薦掛牌項(xiàng)目，且負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)事項(xiàng)、法律事

34、項(xiàng)或相關(guān)行業(yè)事項(xiàng)的盡職調(diào)查工作； （二）具有三年以上投資銀行從業(yè)經(jīng)歷，且具有主持境內(nèi)外首次公開(kāi)發(fā)行股票或者上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換公司債券的主承銷(xiāo)項(xiàng)目經(jīng)歷。,,主辦券商推薦業(yè)務(wù),3、項(xiàng)目小組中應(yīng)指定注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師、行業(yè)分析師各一名分別負(fù)責(zé)對(duì)申請(qǐng)掛牌公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)事項(xiàng)、法律事項(xiàng)、相關(guān)行業(yè)事項(xiàng)進(jìn)行盡職調(diào)查，并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。4、主辦券商內(nèi)核機(jī)構(gòu)根據(jù)項(xiàng)目小組的申請(qǐng)召開(kāi)內(nèi)核會(huì)議。每次會(huì)議須七名以上內(nèi)核機(jī)構(gòu)成員出席，其中律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師和行業(yè)

35、專(zhuān)家至少各一名。 5、內(nèi)核會(huì)議應(yīng)在成員中指定注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師及行業(yè)專(zhuān)家各一名分別對(duì)項(xiàng)目小組中的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)事項(xiàng)調(diào) 查人員、法律事項(xiàng)調(diào)查人員及行業(yè)分析師出具的調(diào)查意見(jiàn)進(jìn) 行審核，分別在其工作底稿中發(fā)表獨(dú)立的審核意見(jiàn)，提交內(nèi) 核會(huì)議。6、內(nèi)核會(huì)議應(yīng)對(duì)是否同意推薦申請(qǐng)掛牌公司 股票掛牌進(jìn)行表決。表決應(yīng)采取記名投票方式，每人一票，三分之二以上贊成且指定注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師和行業(yè)專(zhuān)家均為贊成票為通過(guò)。,,主辦券商推薦業(yè)務(wù),7、存在下列情形之一的，主辦

36、券商不得推薦申請(qǐng)掛牌公司股票掛牌： （1）主辦券商直接或間接合計(jì)持有申請(qǐng)掛牌公司百分 之七以上的股份，或者是其前五名股東之一； （2）申請(qǐng)掛牌公司直接或間接合計(jì)持有主辦券商百分之七以上的股份，或者是其前五名股東之一； （3）主辦券商前十名股東中任何一名股東為申請(qǐng)掛牌公司前三名股東之一； （4）主辦券商與申請(qǐng)掛牌公司之間存在其他重大影響的關(guān)聯(lián)關(guān)系。 主辦券商以做市目的持有的申請(qǐng)掛牌公司股份，不受本條（1）限制。 8、主辦券商應(yīng)

37、與所推薦掛牌公司簽訂持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議，持續(xù)督導(dǎo)掛牌公司誠(chéng)實(shí)守信、規(guī)范履行信息披露義務(wù)、完善公司治理機(jī)制。主辦券商應(yīng)建立持續(xù)督導(dǎo)工作制度，明確持續(xù)督導(dǎo)工作職責(zé)、工作流程和內(nèi)部控制機(jī)制。9、主辦券商應(yīng)至少配備兩名具有財(cái)務(wù)或法律專(zhuān)業(yè)知識(shí)的專(zhuān)職督導(dǎo)人員，履行督導(dǎo)職責(zé)。 主辦券商在任免專(zhuān)職督導(dǎo)人員時(shí)，應(yīng)將相關(guān)人員名單及簡(jiǎn)歷及時(shí)報(bào)送全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司備案。,,6,新三板相關(guān)法律法規(guī),,新三板相關(guān)法律法規(guī),1、非上市公眾公司相關(guān)法規(guī)（1）非上市公眾

38、公司監(jiān)督管理辦法 （2）非上市公眾公司監(jiān)管指引第1 號(hào)--信息披露（3）非上市公眾公司監(jiān)管指引第2 號(hào)--申請(qǐng)文件（4）非上市公眾公司監(jiān)管指引第3 號(hào)--章程必備條款2、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則及適用標(biāo)準(zhǔn)（1）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）（2）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）3、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則實(shí)施細(xì)則（1）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商推薦業(yè)務(wù)規(guī)定（試行

39、）（2）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) 投資者適當(dāng)性管理細(xì)則（試行）（3）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) 掛牌公司信息披露細(xì)則（試行）（4）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) 主辦券商管理細(xì)則（試行）4、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)定向發(fā)行規(guī)定 （1）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)關(guān)于定向發(fā)行情況報(bào)告書(shū)必備內(nèi)容的規(guī)定（2）股份公司申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓、定向發(fā)行股票的審查工作流程,,新三板相關(guān)法律法規(guī),5、 全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)指引

40、（1）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) 公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)內(nèi)容與格式指引（試行）（2）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) 掛牌申請(qǐng)文件內(nèi)容與格式指引（試行）（3）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) 主辦券商盡職調(diào)查工作指引（試行）（4）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) 掛牌公司年度報(bào)告內(nèi)容與格式指引（試行）6、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)指南（1）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商相關(guān)業(yè)務(wù)備案申請(qǐng)文件內(nèi)容與格式指南（2）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)證券公司申請(qǐng)主辦券商

41、相關(guān)業(yè)務(wù)備案文件目錄（3）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商申請(qǐng)新增業(yè)務(wù)備案文件目錄（4）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商申請(qǐng)終止從事相關(guān)業(yè)務(wù)備案文件目錄（5）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商名稱(chēng)變更備案文件目錄（6）《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓特別風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》必備條款（7）關(guān)于收取掛牌公司掛牌年費(fèi)的通知（8）全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請(qǐng)材料接收須知,,做市商制度,做市商制度可以有兩種方式：一是建立混合交易制

42、度，競(jìng)爭(zhēng)做市商和競(jìng)價(jià)制度相結(jié)合、投資者的報(bào)價(jià)與做市商的雙邊報(bào)價(jià)共同參與集中競(jìng)價(jià)。二是建立傳統(tǒng)做市商制度，由做市商向市場(chǎng)提供雙邊報(bào)價(jià)，投資者根據(jù)報(bào)價(jià)選擇是否與做市商成交。初始階段的場(chǎng)外交易市場(chǎng)比較適宜采用傳統(tǒng)做市商制度，但需要進(jìn)一步提高證券公司對(duì)上市公司合理定價(jià)能力、提高做市的積極性，以及加強(qiáng)對(duì)證券公司做市過(guò)程中的監(jiān)管。根據(jù)我國(guó)新三板市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，采用傳統(tǒng)做市商制度主要由于：1、市場(chǎng)交易不活躍，缺乏流動(dòng)性，需要充分發(fā)揮做市商提高市場(chǎng)流動(dòng)

43、性的作用。2、作為做市商的證券公司，整體上發(fā)展程度較高。3、如果采用混合型交易制度，投資者會(huì)選擇競(jìng)價(jià)撮合成交而繞過(guò)做市商，不利于提高整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性。4、香港交易所、歐洲一些交易所采用混合交易制度的實(shí)踐表明，混合交易制度下做市商提高市場(chǎng)流動(dòng)性的作用非常有限。,做市商制度,做市商準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),做市商報(bào)價(jià)規(guī)則,做市商制度模式選擇,也叫報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)（quote driven）交易制度，它是指證券交易的買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)均（或主要）由做市商連續(xù)報(bào)出，買(mǎi)賣(mài)雙方

44、的委托不直接配對(duì)成交，二是從市場(chǎng)上的做市商手中買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出證券。做市商通過(guò)這種不斷買(mǎi)賣(mài)來(lái)賺取差價(jià)并維持市場(chǎng)的流動(dòng)性，滿(mǎn)足公眾投資者的投資需求。,做市商準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)嚴(yán)格于代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中“主辦券商”的審核標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)資本金、相應(yīng)業(yè)務(wù)部門(mén)提出更高要求。年內(nèi)有望迎來(lái)第一批做市商，參與做市商交易模式也為券商引入新的盈利模式。為充分發(fā)揮做市商增進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性和促進(jìn)股票合理定價(jià)的作用，并避免其用信息優(yōu)勢(shì)獲取壟斷利潤(rùn)，必須合理制定做市商準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。除了資本金有

45、一定額度限制外，在業(yè)務(wù)部門(mén)要求上，除了能融資融券，而且需要券商有相應(yīng)的直接投資部門(mén)，在推薦公司掛牌前能擁有不少于一定比例的股份，才能在公司掛牌后參與做市。,做市商報(bào)價(jià)不僅應(yīng)保持連續(xù)，還應(yīng)該在合理的區(qū)間，規(guī)定其報(bào)價(jià)執(zhí)行的義務(wù)，防止市場(chǎng)操縱。根據(jù)海外經(jīng)驗(yàn)，1、做市商承擔(dān)連續(xù)的雙向報(bào)價(jià)義務(wù)，并且在賣(mài)出報(bào)價(jià)低于對(duì)手買(mǎi)入、買(mǎi)入報(bào)價(jià)高于對(duì)手賣(mài)出報(bào)價(jià)時(shí)必須執(zhí)行交易。2、規(guī)定做市商的報(bào)價(jià)差額限制，如，納斯達(dá)克市場(chǎng)的做市商對(duì)股票一個(gè)月內(nèi)所報(bào)的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)不能

46、超過(guò)其他所有做市商所報(bào)平均差價(jià)的150%。3、規(guī)定做市商的信息發(fā)布義務(wù)，允許做市商自營(yíng)。,,新三板怎么上,,新三板怎么上,第一、制定企業(yè)改制方案，并形成有效的股東會(huì)決議。第二、清產(chǎn)核資　　　　主要是對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行全面清查，對(duì)企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)進(jìn)行全面核對(duì)查實(shí)。清產(chǎn)核資的主要任務(wù)是清查資產(chǎn)數(shù)額，界定企業(yè)產(chǎn)權(quán)，重估資產(chǎn)價(jià)值，核實(shí)企業(yè)資產(chǎn)。從而進(jìn)一步完善企業(yè)資產(chǎn)管理制度，促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)優(yōu)化配置。第三、界定企業(yè)產(chǎn)權(quán)　　　　主要是

47、指企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)界定。企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)負(fù)有多重財(cái)產(chǎn)權(quán)利，權(quán)利結(jié)構(gòu)復(fù)雜，容易成為糾紛的源頭，所以需要對(duì)其進(jìn)行產(chǎn)權(quán)界定。企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定是依法劃分企業(yè)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)、使用權(quán)等產(chǎn)權(quán)歸屬，明確各類(lèi)產(chǎn)權(quán)主體的權(quán)利范圍及管理權(quán)限的法律行為。借此，要明確哪些資產(chǎn)歸屬?lài)?guó)家，哪些資產(chǎn)的哪些權(quán)能歸屬于哪些主體。第四、資產(chǎn)評(píng)估　　　　資產(chǎn)評(píng)估是指為資產(chǎn)估價(jià)，即經(jīng)由認(rèn)定資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)根據(jù)特定目的，遵循法定標(biāo)準(zhǔn)和程序，科學(xué)的對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)有價(jià)值進(jìn)行評(píng)定?和

48、估算，并以報(bào)告形式予以確認(rèn)。資產(chǎn)評(píng)估要遵循真實(shí)、公平、獨(dú)立、客觀、科學(xué)、專(zhuān)業(yè)等原則。其范圍既包括固定資產(chǎn)，也包括流動(dòng)資產(chǎn)，既包括無(wú)形資產(chǎn)、也包括有形資產(chǎn)。其程序包括申請(qǐng)立項(xiàng)、資產(chǎn)清查、評(píng)定估算和驗(yàn)證確認(rèn)等幾個(gè)步驟。資產(chǎn)評(píng)估經(jīng)常委托專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行。　第五、財(cái)務(wù)審計(jì)　　　　資產(chǎn)評(píng)估完成后，應(yīng)聘請(qǐng)具有法定資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)企業(yè)改制前三年的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益和損益進(jìn)行審計(jì)。會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估結(jié)果進(jìn)行確認(rèn)?！〉诹?/p>

49、、認(rèn)繳出資　　企業(yè)改制后認(rèn)繳的出資額是企業(yè)經(jīng)評(píng)估確認(rèn)后的凈資產(chǎn)的價(jià)值。既包括原企業(yè)的資產(chǎn)換算，也包括新認(rèn)繳注入的資本?！〉谄?、申請(qǐng)登記　　此登記既可以是設(shè)立登記，也可以是變更登記。工商行政管理部門(mén)對(duì)符合法律規(guī)定的公司予以登記，并發(fā)放新的營(yíng)業(yè)執(zhí)照。營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā)的日期為企業(yè)或公司成立的日期。,,新三板怎么上,解決完善規(guī)范運(yùn)作消除隱患,,關(guān)于,專(zhuān)注公司上市可行性研究及提供專(zhuān)業(yè)規(guī)范服務(wù)； 致力于開(kāi)創(chuàng)本土民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資及整合上市的新

50、模式； 擅長(zhǎng)提供詳盡的盡職調(diào)查，一次性全面發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)管理及運(yùn)作中存在的問(wèn)題，為公司上市可行性提供精準(zhǔn)的預(yù)測(cè)及解決方案； 幫助企業(yè)上市的過(guò)程中將系統(tǒng)的對(duì)商業(yè)模式、財(cái)務(wù)體系、業(yè)務(wù)體系、信息管理體系進(jìn)行評(píng)估改進(jìn)或再造； 在公司治理、企業(yè)管理、財(cái)務(wù)管理、內(nèi)控流程等方面提供挖掘簡(jiǎn)潔思路和完善執(zhí)行方案。數(shù)家A股、創(chuàng)業(yè)板、新三板成功上市案例、,,政策支持,隨著新三板的擴(kuò)容，做市商的興起，IPO注冊(cè)制的臨近，中國(guó)資本市場(chǎng)更加活躍，這也推動(dòng)著更