證券交易的分級結算制度

1、證券交易分級結算大大提高結算效率證券交易分級結算大大提高結算效率一、分級結算制度的概念現(xiàn)代證券交易的結算一般實行分級結算制度，即證券登記結算機構與證券公司等結算參與人進行資金和證券的法人結算（又稱一級結算）；證券公司再與其客戶即投資者進行二級結算（結算關系見下圖）。分級結算下的法律關系體現(xiàn)為“兩段式法律結構”，即在證券交易的結算環(huán)節(jié)，證券登記結算機構與證券公司之間、及證券公司與投資者之間存在直接的法律關系；證券登記結算機構與投資者之間不

2、存在法律關系?，F(xiàn)代證券市場參與證券買賣的投資者數(shù)量很多，每天成交筆數(shù)和金額都很大。如果不實行分級結算制度，證券登記結算機構將直接面對成千上萬個投資者進行交收，效率低，成本高，風險大，不能滿足現(xiàn)代證券市場飛速發(fā)展的需要。因此，現(xiàn)代證券交易一般實行“分級結算”制度。這是實現(xiàn)證券結算效率和安全目標的必然選擇，也是國際證券市場較為通行的做法。證券登記結算機構結算參與人投資者投資者投資者……結算參與人投資者投資者投資者……結算參與人投資者投資者投

3、資者…………一級結算二級結算證券登記結算機構結算參與人投資者投資者投資者……結算參與人投資者投資者投資者……結算參與人投資者投資者投資者…………一級結算二級結算交易清算時，證券登記結算機構以結算參與人為單位對其達成的所有交易的應收應付證券和資金進行軋差，每個結算參與人根據(jù)軋差所得凈額與證券登記結算機構進行交收。證券登記結算機構需要為結算參與人開立證券和資金結算賬戶，以辦理相關證券和資金交收。在證券交收方面，證券登記結算機構根據(jù)清算結果，

4、記增或記減結算參與人證券賬戶應收或應付證券凈額。在資金交收方面，則普遍采用結算銀行（商業(yè)銀行或中央銀行）代為扣款方式完成。在國際證券市場上，基本上都是按照上述做法進行證券交易的一級結算。例如在美國，全美證券存管清算公司（DTCC）負責以結算參與人為單位進行證券交易清算交收的組織工作，通過記增記減結算參與人的證券賬戶進行證券一級結算，通過貸記借記結算參與人在結算銀行開立的資金賬戶進行資金一級結算。（二）二級結算由結算參與人負責組織完成從證

5、券登記結算機構獲得一級清算結果后，結算參與人根據(jù)其客戶證券交易的成交名細，清算出每個客戶的應收應付證券數(shù)額和資金金額，并據(jù)此與客戶進行證券和資金的二級交收。在資金交收方面，通常由結算參與人直接在投資者的資金賬戶中貸記或借記應收或應付的資金金額。在證券交收方面，根據(jù)證券賬戶和證券持有體制不同，存在兩種實現(xiàn)模式：一種是結算參與人直接對投資人證券賬戶進行劃入或劃出應收或應付證券數(shù)額的操作。通常在這種情況下，投資者證券賬戶持有余額記錄由結算參與