控股股東行為對財務報告透明度的影響研究.pdf

1、中國的投資者利益保護的法律體系不完善，較弱的法律實施力度和市場監(jiān)管，控股股東“一股獨大”和股權分置的現狀，造成了控股股東與中小股東之間存在著廣泛的利益沖突，控股股東侵占中小股東利益的現象也普遍存在，上市公司財務報告透明度也因而處于較低的水平。本文在對透明度相關文獻梳理和分析的基礎上，從財務報告盈余的反饋價值、財務報告中立性、忠實表達和壞消息的及時性四種角度對財務報告透明度進行了界定和度量。在此基礎上，以信息不對稱理論、契約理論與委托代理

2、理論、信號傳遞理論、財務報告質量評價理論為基礎，結合中國的制度背景，對控股股東行為對上市公司財務報告透明度的影響進行了系統(tǒng)的理論分析，繼而在控股股東和中小股東之間代理問題的框架內，采用2004-2006年期間的中國A股市場上的上市公司為樣本，以本文構建的財務報告透明度度量指標為因變量，以總資產標準化后的其他應收款的年度增加額、總資產標準化后的其他應付款的年度增加額以及兩者的差額分別作為控股股東的掏空行為、扶持行為以及凈掏空或凈扶持行為的

3、代理變量，從控股股東動機、地區(qū)市場化程度和最終控股股東的性質三種角度系統(tǒng)考察了控股股東行為對上市公司財務報告透明度的影響。
　　本文的主要研究結論如下:
　　對控股股東動機、控股股東行為與財務報告透明度的經驗檢驗結果顯示，控股股東的避虧動機、再融資動機和高管更換動機能夠顯著降低上市公司的財務報告透明度，而且這三種動機并沒有對控股股東行為產生明顯的影響;控股股東的扭虧動機顯著降低了控股股東的掏空行為和扶持行為，從而顯著提高了上

4、市公司的財務報告透明度;加強市場監(jiān)管能夠顯著提高上市公司的財務報告透明度。
　　對地區(qū)市場化程度、控股股東行為與財務報告透明度的實證研究結果顯示，在市場化進程較差、政府與市場關系不好與中介組織發(fā)育和法律環(huán)境較差的地區(qū)，公司更愿意提供高透明度的財務報告，符合投資者利益保護的“替代假說”;較高的地區(qū)市場化程度能夠對控股股東的掏空行為有明顯的抑制作用。
　　對最終控股股東性質、控股股東行為與財務報告透明度的經驗檢驗結果表明，控股股

5、東的掏空行為能夠顯著降低上市公司的財務報告透明度;控股股東的扶持行為對財務報告透明度沒有產生明顯的正向影響;政府最終控制的上市公司遭遇了更多的政府干預，更多地侵占了中小股東的利益，明顯降低了上市公司的財務報告透明度;最終控股股東所有權與上市公司財務報告透明度之間呈先降后升的U型關系;其他非控股股東的制衡與債務契約的存在能夠對上市公司財務報告透明度起到正向影響;規(guī)模大的上市公司有更低的財務報告透明度;上市公司財務報告盈余與上市公司財務報告

6、透明度呈顯著的負相關關系。
　　本文首次考察了控股股東行為對上市公司財務報告透明度的影響。對上市公司財務報告透明度的度量方法，也以財務報表中的數據為核心，未使用資本市場上的數據，這對于研究資本市場弱勢有效情況下的財務報告透明度提供了很好的研究工具，也為研究非上市公司的財務報告透明度提供了有益的幫助。對控股股東行為的度量，采用的是相關賬戶的年度增加額，而非現有文獻中常用的相關賬戶的余額，這有利于從動態(tài)的角度而非靜態(tài)的角度考察控股股東