企業(yè)負債經(jīng)營風險的成因、利弊以及風險控制分析

1、企業(yè)負債經(jīng)營風險的成因、利弊以及風險控制分析企業(yè)負債經(jīng)營風險的成因、利弊以及風險控制分析摘要：在市場經(jīng)濟條件下，負債經(jīng)營正成為企業(yè)籌措資金的一個重要手段，負債經(jīng)營是一把雙刃劍；它既能給企業(yè)帶來巨大收益，也有可能使企業(yè)面臨巨大的風險。如何防范和控制負債經(jīng)營的風險，是一個值得深入探討的課題。文章研究分析了企業(yè)負債經(jīng)營風險形成的內(nèi)因和外因，提出了企業(yè)負債經(jīng)營風險防范和控制的措施和建議。關(guān)鍵詞：企業(yè)負債；負債經(jīng)營風險成因；負債經(jīng)營利弊；風險防范

2、前言負債經(jīng)營是指企業(yè)通過銀行貸款，發(fā)行債券、股票、商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式，在一定條件下可能為企業(yè)帶來額外的利益，但它同時又具有不利風險的一面，這種靠負債所籌集的資金來支撐企業(yè)發(fā)展而陷入困境的風險。隨著全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展，企業(yè)理財環(huán)境發(fā)生急劇變化，我國企業(yè)面臨的負債經(jīng)營風險更加多樣化和復雜化，同時負債經(jīng)營風險對我國企業(yè)造成的危害性程度也日益加深。這已經(jīng)成為我國大多數(shù)企業(yè)急待解決的一個重要難題。一、企業(yè)負債經(jīng)營風險的成因分析一

3、、企業(yè)負債經(jīng)營風險的成因分析（一）企業(yè)負債經(jīng)營風險形成的內(nèi)因分析1.負債規(guī)模的大小。一般情況下，在期望資金利潤率高于借入資金利息率時，借入資金在全部資金中所占的比例越小，企業(yè)自有資金收益率就越低，自有資金收益率的標準差也越小，從而企業(yè)的財務風險也越小。在期望資金利潤率高于借入資金利息率的條件下，負債比率越大，自有資金收益率越高。反之，在期望資金利潤率低于借入資金利息率的條件下，負債比率越大，自有資金收益率越低。2.負債利息的高低。當負債

4、成本、負債規(guī)模一定時，負債利息越高，企業(yè)財務風險也越大。企業(yè)借入資金與自有資金比例一定時，根據(jù)上述自有資金收益率關(guān)系可以得出，借入資金利息率越高，期望自有資金收益率就越低，這樣財務風險就越大。3.籌資組合狀況?；I資組合即短期資金與長期資金的比例。長期資金成本高，缺少彈性，企業(yè)在借款期內(nèi)，即使有一段時間無需資金也要付息；而短期資金卻正好相反，資金成本低，彈性好，風險大。兩者不同比例的組合會形成不同的風險程度。4.預期現(xiàn)金流入量。即使企業(yè)盈

5、利狀況良好，若現(xiàn)金流入量不足，也會導致資金短缺。因此，企業(yè)進行負債籌資時，必須對未來償付本息的現(xiàn)金流量有充分的估計，要將未來現(xiàn)金流量期望值與償付債務時的現(xiàn)金需求量進行比較分析，防止較大財務風險的發(fā)生。5.資產(chǎn)變現(xiàn)能力。資產(chǎn)變現(xiàn)能力也稱資產(chǎn)的流動性。一般來說，流動資產(chǎn)的獲利能力較固定資產(chǎn)低。如果企業(yè)資產(chǎn)流動性較強，企業(yè)獲利能力就會下降，到期不能償還債務支付利息的風險就越高；反之，若資產(chǎn)的流動性較弱，企業(yè)喪失現(xiàn)金償付能力就越大。（二）企業(yè)負

6、債經(jīng)營風險形成的外因分析1.經(jīng)濟發(fā)展狀況。每一個國家和地區(qū)發(fā)展都存在著周期性的波動。在經(jīng)濟高漲時期，市場購銷兩旺，經(jīng)濟一片繁榮，企業(yè)效益普遍上升；反之，在經(jīng)濟蕭條時期，資金短缺，市場疲軟，企業(yè)虧損面擴大，虧損額上升。因此經(jīng)濟蕭條時期較之繁榮時期，負債經(jīng)營的風險更大。2.金融市場狀況。企業(yè)籌資面臨瞬息萬變的金融市場，利率、匯率的變動都會導致企業(yè)財務風險的產(chǎn)生。比如，西方各國普遍實行浮動匯率，在一定時期，有的貨幣對外價值呈上升趨勢，稱為“硬

7、貨幣”，有的貨幣則出現(xiàn)下降趨勢，稱為“軟貨幣”。因此，我國企業(yè)在向國外借入資金時，不僅要考慮借款的貨幣是硬貨幣還是軟貨幣，還要考慮借款利率的高低，兩者應當綜合起來進行分析。降，而且會使企業(yè)面臨無力償債的風險。其結(jié)果可能導致企業(yè)資金緊張，被迫低價拍賣或抵押資產(chǎn)。3.再籌資風險。由于負債經(jīng)營使企業(yè)資產(chǎn)負債率增大，對債權(quán)人保證程度降低，企業(yè)投資者也因企業(yè)風險增大而要求更高報酬率，作為可能產(chǎn)生風險的一種補償，會使企業(yè)發(fā)行股票，債券等借款籌資成本

8、大大提高，難度加大。三、企業(yè)負債經(jīng)營風險的防范控制三、企業(yè)負債經(jīng)營風險的防范控制（一）企業(yè)負債經(jīng)營風險的防范1.正確把握負債的量與度。一般認為，企業(yè)息稅前資金利潤率應高于借款利息率是企業(yè)負債經(jīng)營的先決條件。如果計算出的利息率高于息稅前資金利潤率，就不能舉債，只能用增資的方法籌資，并且應努力減少現(xiàn)有債務，避免財務杠桿的反作用，否則就會使企業(yè)陷入財務困境。但是實際上，企業(yè)舉債的動機是多方面的，除了要謀取高額利潤外，還可能出于競爭的需要而舉債

9、，或為迅速擴大生產(chǎn)規(guī)模、實現(xiàn)長期規(guī)模效益而舉債，或為彌補資金不足不得已而舉債等等。受這些因素影響，企業(yè)舉債后有時即使資金利潤率有所降低，但是對于企業(yè)的所有者來說，也是合理的。因為這是符合企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的需要。確定企業(yè)負債是否適度主要有如下幾個因素：（1）財務風險。財務風險是指企業(yè)由于利用財務杠桿（即負債經(jīng)營），而使企業(yè)可能喪失償債能力，最終導致企業(yè)破產(chǎn)的風險，或者使得股東收益發(fā)生較大變動的風險。財務風險只發(fā)生在負責企業(yè)，就其產(chǎn)生的原因

10、來看，負債風險具有兩種表現(xiàn)形式：第一，現(xiàn)金性財務風險，即在特定時日，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量產(chǎn)生的到期不能償付債務本息的風險。第二，收支性財務風險，即企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務本息的風險。企業(yè)如果一味追求獲取財務杠桿的利益，便會加大企業(yè)的負債籌資。負債增加使公司的財務風險增大，債權(quán)人因此無法按期得到利息的風險相應增大，債權(quán)人將要求公司對增加的負債提供風險溢酬，這就導致企業(yè)定期支出的利息等固定費用增加，同時企業(yè)投資者也因企

11、業(yè)風險的增大而要求更高的報酬率，作為對可能產(chǎn)生風險的一種補償，便會使企業(yè)發(fā)行股票、債券和借款酬資的酬資成本大大提高。所以，企業(yè)的負債比應當保持在總資金平均成本攀升的轉(zhuǎn)折點，而不能無限度地擴張。（2）財務拮拒成本是企業(yè)出現(xiàn)支付危機的成本，又稱破產(chǎn)成本。它只會發(fā)生在有負債的企業(yè)中。負債越多，所需支付的固定利息越高，就越難實現(xiàn)財務上的穩(wěn)定，發(fā)生財務拮據(jù)的可能性就越高。如果公司破產(chǎn)，可能被迫以低價拍賣資產(chǎn)，還有法律上的支出。如果還未破產(chǎn)，但負債

12、過多，則會直接影響資金的使用，使企業(yè)在原材料供應、產(chǎn)品出售等方面受到干擾，最終提高過度負債企業(yè)股本的要求收益率和加權(quán)平均資本成本率。研究表明，破產(chǎn)成本、破產(chǎn)概率與公司負債水平之間存在非線性關(guān)系，在負債較低時，破產(chǎn)概率和破產(chǎn)成本增長極為緩慢，當負債達到一定限度之后，破產(chǎn)成本與破產(chǎn)概率加速上升，因而增加了公司的財務拮據(jù)成本，也就是說，財務拮據(jù)成本是企業(yè)不能無限制擴大負債的重要屏障。（3）非負債節(jié)稅?，F(xiàn)代西方學者認為折舊抵稅和投資減稅與負債融

13、資的抵免稅有替代作用，這類因素稱之為非負債節(jié)稅。它們的存在會減少公司負債的節(jié)稅作用，影響公司負債經(jīng)營的決策。與投資相關(guān)的非負債避稅所產(chǎn)生抵免公司稅替代效應的結(jié)論是在假定投資變量外生化條件下得出的，但將投資變量內(nèi)生化之后，非負債節(jié)稅會刺激投資總量的增加，也會使公司現(xiàn)金流入量增加。這種效應為一種補償性的收入效應，因此，非負債節(jié)稅對公司最優(yōu)負債水平的實際影響決定于替代效用和收入效用的合并效果。非負債節(jié)稅高的公司不一定要降低負債水平，要看收入效