淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營及風(fēng)險控制畢業(yè)論文

1、<p><b>　　財 務(wù) 管 理 系</b></p><p><b>　　畢 業(yè) 論 文</b></p><p><b>　　內(nèi) 容 摘 要</b></p><p>　　隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展，競爭越來越激烈，作為競爭主體的企業(yè)，普通采用負(fù)債經(jīng)營方式參與市場競爭。負(fù)債經(jīng)營可以提高企業(yè)的市場

2、競爭能力，擴大生產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)得到財務(wù)杠桿效益，獲得節(jié)稅效益，減少貨幣貶值的損失，降低綜合資本成本。負(fù)債經(jīng)營是一種有效的經(jīng)營方式，在一定的條件下能為企業(yè)帶來生機和巨大效益，但同時也具有不利的風(fēng)險一面。本文分析于負(fù)債經(jīng)營對企業(yè)的利弊，并提出了發(fā)債經(jīng)營的風(fēng)險防范措施。</p><p>　　關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營 財務(wù)風(fēng)險 財務(wù)杠桿效應(yīng)</p><p>　　淺談負(fù)債經(jīng)營對企業(yè)的影響及風(fēng)險規(guī)避措施&

3、lt;/p><p><b>　　一、負(fù)債經(jīng)營的含義</b></p><p>　　負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)以己有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營運、擴大經(jīng)營規(guī)模、開創(chuàng)新事業(yè)等，生產(chǎn)財務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，通過銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債務(wù)等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，使企業(yè)資金并不斷得到補償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營方式。</p>

4、<p>　　二、負(fù)債經(jīng)營對企業(yè)的利弊</p><p>　?。ㄒ唬┴?fù)債經(jīng)營對企業(yè)的積極作用</p><p>　　從財務(wù)管理理論角度考察，各流派對負(fù)債的認(rèn)識在一定程度上有一致的地方，即認(rèn)為債務(wù)有抵稅、激勵、不會分散控制權(quán)、降低代理成本和傳遞積極信號的好處。當(dāng)然這些積極作用對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營起一定的刺激作用。從對負(fù)債經(jīng)營的理解可以看出負(fù)債經(jīng)營不等于企業(yè)負(fù)債，負(fù)債經(jīng)營是一種積極、進取的企業(yè)

5、負(fù)債。</p><p><b>　　1．保持企業(yè)控制權(quán)</b></p><p>　　在現(xiàn)行產(chǎn)權(quán)制度下，國有企事業(yè)的基本權(quán)利如所有權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)、收益權(quán)等實際被分割給不同的利益集團，產(chǎn)權(quán)不清導(dǎo)致權(quán)利讓渡不足，各方都可利用自由裁量權(quán)對會計信息的產(chǎn)生進行干預(yù)，以獲得潛在的收益。一旦委托人遠(yuǎn)離企業(yè)或無法確認(rèn)，受托人缺少相應(yīng)的監(jiān)督，會計誠信缺失就會因為缺乏動力和壓力而成為一種必

6、然，從而造成會計信息的失真。在企業(yè)面臨新的籌資決策時，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢必帶來股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時不影響到企業(yè)的控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制。</p><p>　　使企業(yè)得到財務(wù)杠桿效益，提高企業(yè)資本金收益率</p><p>　　在投資利潤率大于債務(wù)利息率的情況下，在安全范圍內(nèi)負(fù)債比例越大，企業(yè)的資本金收益

7、越大。</p><p>　　3．使企業(yè)獲得節(jié)稅收益</p><p>　　目前我國《會計法》企業(yè)負(fù)債應(yīng)按期支付利息，根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會計制度中的有關(guān)規(guī)定，負(fù)債利息應(yīng)在稅前支付。在同樣經(jīng)營利潤的條件下，負(fù)債籌資與權(quán)益籌資相比，由于債務(wù)利息具有稅 前扣抵作用，從而使上繳的所得稅減少，企業(yè)因此可獲得潛在的利益。</p><p>　　負(fù)債經(jīng)營可以減少貨幣貶值的損失</p&

8、gt;<p>　　在通貨膨脹的情況下，利用舉債擴大生產(chǎn)規(guī)模比自我積累資本更有利。因為企業(yè)實際償還的負(fù)債是以賬面價值計算的，債務(wù)人償還資金的實際價值比沒有發(fā)生通貨膨脹的賬面價值要小，即此時債務(wù)人可以將貨幣貶值的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到債權(quán)人身上。</p><p><b>　　減少通貨膨脹的風(fēng)</b></p><p>　　在通貨膨脹的環(huán)境中，貨幣貶值，物價上漲，而企業(yè)負(fù)債

9、的償還仍然以 賬面價值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素。這樣，企業(yè)實際償還款項的真實價值低于其所借入款項的真實價值，使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。</p><p>　　負(fù)債經(jīng)營可以使企業(yè)保持適宜的現(xiàn)金流</p><p>　　財務(wù)管理的目標(biāo)不是為了獲得大量的現(xiàn)金，而是為了在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正常運轉(zhuǎn)的前提下，保持最適宜的現(xiàn)金流量，讓全部資金都能有效運作，獲取最大效益。采用負(fù)債經(jīng)營后，當(dāng)企業(yè)獲得大量利潤并

10、有現(xiàn)金凈流入量時，既可以用多余現(xiàn)金償還債務(wù)，降低財務(wù)費用，維護企業(yè)信譽，又可以將閑置現(xiàn)金進行合適的投資，非常靈活方便。</p><p>　　除此以外，負(fù)債經(jīng)營的積極作用還表現(xiàn)在其他方面，如使企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)技術(shù)革新，迅速調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，占領(lǐng)市場，可使因資金不足而處于停頓的企業(yè)恢復(fù)運轉(zhuǎn)等。</p><p>　　負(fù)債經(jīng)營對于企業(yè)的消極影響 </p><p>　　盡管

11、負(fù)債經(jīng)營具有以上的優(yōu)勢，但并不是每個企業(yè)都可以無限制的負(fù)債經(jīng)營。負(fù)債經(jīng)營同樣也是高風(fēng)險的經(jīng)營活動，如果企業(yè)運用不當(dāng)就可能帶來巨大風(fēng)險，尤其是對于那些資本結(jié)構(gòu)不合理的企業(yè)，可能使企業(yè)陷入財務(wù)困境，影響企業(yè)信譽度甚至蒙受滅頂之災(zāi)或?qū)е陆?jīng)營失敗。</p><p>　　“財務(wù)杠桿效應(yīng)”對權(quán)益資本收益率的負(fù)面影響</p><p>　　如前所述，“財務(wù)杠桿效應(yīng)”能有效地提高權(quán)益資本收益率，但風(fēng)險與收益

12、是并存的，財務(wù)杠桿效應(yīng)如同一把雙刃劍，杠桿效應(yīng)同樣可能帶來權(quán)益資本收益地大幅下滑。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小主要取決于財務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，主權(quán)資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，如果息稅前利潤率下降，那么主權(quán)資本利潤會以更快的速度下降，從而風(fēng)險也越大。反之，財務(wù)風(fēng)險就越小。財務(wù)風(fēng)險存在的實質(zhì)是由于負(fù)債經(jīng)營從而使得負(fù)債所負(fù)擔(dān)的那一部分經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟發(fā)展的低潮，或者其他原因帶來的經(jīng)營困境時

13、，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資本收效下降時，權(quán)益資本的收益率會以更快的速度下降。</p><p><b>　　無力償付債務(wù)的風(fēng)險</b></p><p>　　對于負(fù)債籌資，企業(yè)負(fù)有支付利息和到期償還本金的法定義務(wù)。如果企業(yè)負(fù)債進行的投資項目不能獲得預(yù)期的收益率，或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況惡化，或者企業(yè)短期資金動作不當(dāng)?shù)鹊?，這些因素不僅會造成上述的權(quán)益資本收效

14、益大幅下降，而且會使企業(yè)面臨無力償債的風(fēng)險。其結(jié)果不但導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，而且影響企業(yè)信譽。因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規(guī)定按期償付本息，還要看預(yù)期現(xiàn)金流入量是否足額及時和資產(chǎn)的整體流動性如何?，F(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實的償債能力，資產(chǎn)流動性反映的是潛在的償債能力。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的整體流動性較弱，變現(xiàn)能力弱的資產(chǎn)較多時，其財務(wù)風(fēng)險就較大。很多企業(yè)因為其資產(chǎn)不能在短期內(nèi)變現(xiàn)，不能按時償還債務(wù)，只好宣布破產(chǎn)。</p>

15、;<p><b>　　負(fù)債經(jīng)營規(guī)模過度</b></p><p>　　負(fù)債經(jīng)營規(guī)模必須適度，過度擴張會引起財務(wù)杠桿的失衡。有的企業(yè)在資金緊缺的畸形狀態(tài)下規(guī)模急劇膨脹，不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要，并會引起生產(chǎn)經(jīng)營的中斷，窒息企業(yè)的發(fā)展，而且對還債也造成負(fù)面影響；有的企業(yè)根本就沒有自有資金，完全依靠負(fù)債維持經(jīng)營。在財務(wù)杠桿作用下，當(dāng)投資利潤率高于利息率時，企業(yè)擴大負(fù)債規(guī)模，適當(dāng)提高借

16、入資金與自有資金之間的比率，就會增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率。反之，當(dāng)投資利潤率低于利息率時，企業(yè)負(fù)債越多，借入資金與自有資金比例越高，企業(yè)權(quán)益資本收益率也就越低，嚴(yán)重時企業(yè)發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。</p><p><b>　　再籌資風(fēng)險</b></p><p>　　由于負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)的負(fù)債比率增大，對債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資能力，使未來

17、籌資成本增加，籌資難度加大。</p><p>　　負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的規(guī)避措施</p><p>　　負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營手段之一，運用得當(dāng)會給企業(yè)帶來收益，成為企業(yè)發(fā)展經(jīng)濟的有利杠桿。但是，如果運用不當(dāng)，則會使企業(yè)陷入困境，甚至?xí)⑵髽I(yè)推到破產(chǎn)的境地。因此，經(jīng)營者對負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險應(yīng)當(dāng)有充分的認(rèn)識，同時必須采取相關(guān)措施以防范負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險：</p><p><b

18、>　　樹立風(fēng)險意識。</b></p><p>　　在市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的獨立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者，它必須獨立承擔(dān)風(fēng)險。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動時，內(nèi)部條件和外部環(huán)境的變化導(dǎo)致實際經(jīng)營結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。因此，企業(yè)必須樹立風(fēng)險意識，即要承認(rèn)風(fēng)險，正確認(rèn)識風(fēng)險，也要預(yù)防風(fēng)險發(fā)生。</p><p>　?。ǘ┙⒂行У娘L(fēng)險防范機制。<

19、;/p><p>　　企業(yè)必須立足市場，建立完善的風(fēng)險防范機制和財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，及時對財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)測和防范，制定適合企業(yè)實際情況的風(fēng)險規(guī)避方案，通過適當(dāng)?shù)幕I資規(guī)模和合理的籌資結(jié)構(gòu)來分散風(fēng)險</p><p>　　在成本收益和風(fēng)險之間進行權(quán)衡。</p><p>　　在具體項目上，企業(yè)所采用的籌資風(fēng)險決策法是：首先，在籌資成本相同的情況下，選擇籌資風(fēng)險最小的方案；其次，在籌資風(fēng)

20、險相同的情況下，選擇籌資成本最小的方案；最后，在籌資風(fēng)險小但籌資成本大的方案或籌資風(fēng)險大但籌資成本小的方案中，根據(jù)管理者對風(fēng)險的態(tài)度和籌資收益效用的大小，選擇籌資風(fēng)險和資金成本相對較小、籌資收益相對較大的方案。 </p><p>　　（四）確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率。</p><p>　　負(fù)債經(jīng)營能使企業(yè)獲得財務(wù)杠桿利益，同時企業(yè)還要承擔(dān)由負(fù)債帶來的籌資風(fēng)險損失。為

21、了在獲取財務(wù)杠桿利益的同時避免籌資風(fēng)險，企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營。企業(yè)應(yīng)充分考慮企業(yè)未來時期銷售收入的增長幅度及穩(wěn)定程度，企業(yè)所處行業(yè)競爭的情況等因素，確定最佳負(fù)債規(guī)模，保持權(quán)益資金和負(fù)債之間適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系。在實際工作中，如何選擇最優(yōu)化的資金結(jié)構(gòu)，是一項復(fù)雜和困難的工作，對一些生產(chǎn)經(jīng)營好，產(chǎn)品適銷對路，資金周轉(zhuǎn)速度快的企業(yè)，負(fù)債比率可以適當(dāng)高些；對于經(jīng)營不理想，產(chǎn)銷不暢，資金周轉(zhuǎn)速度緩慢的企業(yè)，其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)?shù)托?，否則就會使企業(yè)在原