通信板塊年報(bào)及一季度報(bào)點(diǎn)評(píng)：優(yōu)質(zhì)子板塊向上邏輯不改部分子板塊短期業(yè)績(jī)承壓

1、目錄1、通信行業(yè)2019年年報(bào)情況回顧：業(yè)績(jī)短期承壓，IDC等子版塊不改向上格局。52、細(xì)分板塊拉大差距，IDC、光模 塊等板塊逆勢(shì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁73、細(xì)分板塊2019年年度報(bào)告總結(jié)93.1、 ..............................................................................................通信主設(shè)備板塊業(yè)績(jī)回暖趨勢(shì)明顯，行業(yè)進(jìn)入良性開(kāi)展 93.2、 I

2、DC基礎(chǔ)設(shè)施板塊保持高景氣，云計(jì)算推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入黃金開(kāi)展期113.3、 光模塊板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，盈利能力提升133.4、 光纖光纜行業(yè)持續(xù)承壓，價(jià)格有待反轉(zhuǎn)153.5、 物聯(lián)網(wǎng)板塊乘行業(yè)上行之風(fēng)，營(yíng)收增速加快 174、通信行業(yè)各子版塊一季報(bào)點(diǎn)評(píng)204.1、 ..............................................................................................

3、.通信設(shè)備子版塊一季度業(yè)務(wù)受疫情影響承壓，同比增速放緩 204.2、 IDC基礎(chǔ)設(shè)施第一季度疫情影響下?tīng)I(yíng)收增速放緩，板塊龍頭表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢(shì)。224.3、 光模塊版塊一季度業(yè)務(wù)受疫情影響，營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比下降 244.4、 光纖光纜版塊一季度業(yè)務(wù)受疫情影響，后續(xù)有望迎來(lái)復(fù)蘇 264.5、 物聯(lián)網(wǎng)板塊一季度受疫情負(fù)面沖擊，2020年Q2有望回暖 275、投資建議29圖表目錄圖1：通信板塊2019年?duì)I收6,929.13億元5圖2： 通信板塊20

4、19年凈利潤(rùn)-24.21億元 5圖3：通信營(yíng)收增長(zhǎng)降至-1.07%5圖4：通信板塊凈利潤(rùn)增長(zhǎng)為今年低點(diǎn)5圖5：通信板塊2019年毛利率為25.4% 6圖6：通信板塊凈利率為今年新低（未調(diào)整）6圖7：通信板塊2019年管理費(fèi)用率降至6.0% 6圖8：通信板塊2019年銷(xiāo)售費(fèi)用率降至15.2% 6圖9：板塊2019投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為914.80億元6圖10：板塊2019年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為6年最高6圖 11：板塊 2019 ROE 為 5.8

5、% 7圖12： 板塊2019年扣非后ROE為5.6% 7圖13：通信板塊各子版塊營(yíng)收情況（單位：億元）7圖14：通信板塊各子版塊凈利潤(rùn)情況（單位：億元）7圖15：通信板塊各子版塊營(yíng)收增速情況 8圖16：通信板塊各子版塊凈利潤(rùn)增速 8圖17：通信板塊各子版塊銷(xiāo)售毛利率情況 8圖18：通信板塊各子版塊凈利率情況8圖19：通信板塊各子版塊凈資產(chǎn)收益率 8圖20：通信板塊各子版塊PE倍數(shù)8圖21：通信設(shè)備板塊2019年?duì)I收4383.79億元9圖

6、22：通信設(shè)備板塊營(yíng)收增速2019年重回上升態(tài)勢(shì)9圖23：通信設(shè)備板塊2019年凈利潤(rùn)598.32億元9圖24：通信設(shè)備凈利潤(rùn)增速2019年重回上升態(tài)勢(shì)9圖25： 通信設(shè)備2019年毛利率為16% 10圖26： 通信設(shè)備2019年凈利率為2.2% 102019年IDC基礎(chǔ)設(shè)施板塊銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率較2018年 同期均略有增長(zhǎng)，仍維持較低水平。2019年銷(xiāo)售費(fèi)用率為2.63%, 2018年同期為 2.42%,同比增長(zhǎng)0.2

7、15個(gè)百分點(diǎn)，相比2017年之前大幅下降。2019年管理費(fèi) 用率3.46%, 2018年同期為3.22%,同比增長(zhǎng)0.244個(gè)百分點(diǎn)。2019年財(cái)務(wù)費(fèi) 用率為0.75%, 2018年同期為0.68%,同比增長(zhǎng)0.075個(gè)百分點(diǎn)。圖37 ： IDC板塊期間費(fèi)用率略有上升，維持較低區(qū)間 板塊期間費(fèi)用率略有上升，維持較低區(qū)間16 16141210864202019年IDC基礎(chǔ)設(shè)施板塊受流量持續(xù)增長(zhǎng)和政策提高行業(yè)壁壘雙重因素驅(qū) 動(dòng)，估值提升顯著

8、。2019年P(guān)E倍數(shù)為39.59x, 2018年同期為29.60x,估值有圖33 ： IDC板塊 板塊2019年凈利潤(rùn) 年凈利潤(rùn)32.66億元 億元資料來(lái)源：Wind,新時(shí)代證券研究所圖34 ： IDC板塊 板塊2019年凈利潤(rùn)增速保持穩(wěn)定 年凈利潤(rùn)增速保持穩(wěn)定資料來(lái)源：Wind,新時(shí)代證券研究所圖35 ： IDC板塊 板塊2019年毛利率為 年毛利率為32.04%資料來(lái)源：Wind,新時(shí)代證券研究所圖36 ： IDC板塊 板塊2019