新一輪央企重組模式及績(jī)效研究--以南北車重組為例.pdf

1、伴隨著全球競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”，為助力供給側(cè)改革，承載國(guó)家“一帶一路”走出去戰(zhàn)略，提升中國(guó)品牌國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，自2014年起，國(guó)資委開始了對(duì)中央企業(yè)的新一輪合并重組改革。而南北車合并重組作為本輪央企重組的開篇之作，重組后的中國(guó)中車已經(jīng)經(jīng)歷了兩個(gè)年頭，而中國(guó)中車能否充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，打造國(guó)際一流企業(yè)也一直是社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)?；诖耍疚膶⒅攸c(diǎn)對(duì)中國(guó)中車重組后的績(jī)效表現(xiàn)進(jìn)行研究和分析。
　　本文首先從并購(gòu)

2、理論、動(dòng)因和并購(gòu)績(jī)效入手，簡(jiǎn)要闡述了并購(gòu)相關(guān)的理論基礎(chǔ)，接著結(jié)合國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究，對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的研究方法及績(jī)效的影響因素進(jìn)行了綜合評(píng)述，這也是后文重組績(jī)效評(píng)價(jià)的理論基礎(chǔ)。本文第二部分從宏觀角度分析央企重組的基本情況，包括本輪央企重組的動(dòng)因、重組現(xiàn)狀、現(xiàn)行的重組模式，并探討了法國(guó)、美國(guó)等國(guó)家國(guó)企改革的經(jīng)驗(yàn)。接著，文章介紹了南北車重組的背景和重組過程、重組方案，并在此基礎(chǔ)上采用事件研究法和財(cái)務(wù)分析法對(duì)重組后的中國(guó)中車進(jìn)行了重組績(jī)效評(píng)價(jià)與分

3、析。
　　關(guān)于中國(guó)中車的重組績(jī)效，本文得出以下結(jié)論:從股東財(cái)富增加的視角來(lái)看，短期內(nèi)宣告重組事件為中國(guó)南車、中國(guó)北車的投資者帶來(lái)了相當(dāng)高的超額收益，其中中國(guó)北車比中國(guó)南車的超額收益率更高。從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的視角來(lái)看，重組后的中國(guó)中車償債能力得到了改善，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力得到有效增強(qiáng)，EVA指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異。另一方面，中國(guó)中車的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平，盈利能力未發(fā)生顯著改善，營(yíng)運(yùn)能力處于逐年下滑趨勢(shì)，資源利用效率不高。但總體