融資租賃合同的定價(jià)與估值.pdf

1、金融危機(jī)的爆發(fā)凸顯了信用在金融領(lǐng)域中的重要作用，也引出了信用風(fēng)險(xiǎn)的重要性與復(fù)雜性，在危機(jī)度過后，金融機(jī)構(gòu)普遍一改過去僅僅對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)只進(jìn)行簡(jiǎn)單的評(píng)估或者基礎(chǔ)的經(jīng)驗(yàn)分析，但是，如何正確、準(zhǔn)確的描述并估算信用風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)巨大的難題，于是乎，評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)的真正價(jià)值成了當(dāng)今金融實(shí)務(wù)界與學(xué)術(shù)界中的熱門話題。而在信用風(fēng)險(xiǎn)中，如何正確評(píng)估交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，是最大難點(diǎn)。
　　本文主要研究關(guān)于融資租賃金融產(chǎn)品的定價(jià)與估值，并考慮在合約執(zhí)行中可能出現(xiàn)的交易對(duì)手

2、風(fēng)險(xiǎn)。
　　在針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)建立模型的理論框架中，主要有兩種模式：約化模型和結(jié)構(gòu)化模型。而在實(shí)際運(yùn)用中，選取哪個(gè)建立模型的具體方式，則基于實(shí)際金融產(chǎn)品本身的特性，并以此構(gòu)成對(duì)金融衍生產(chǎn)品定價(jià)的基礎(chǔ)。
　　在本文中，將分別運(yùn)用兩種定價(jià)方式對(duì)帶有風(fēng)險(xiǎn)的融資租賃合同進(jìn)行定價(jià)與估值。
　　同時(shí)，針對(duì)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)，本文將分別考慮交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的兩種典型形式，單向形式與雙向形式（在合同中，常見形式為雙參與方，所以一般為單向違約風(fēng)

3、險(xiǎn)或者雙向違約風(fēng)險(xiǎn)）。
　　在雙向形式的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的情況下，我們假設(shè)主動(dòng)違約是合約對(duì)手方的違約形式。
　　而為貼近實(shí)際中的金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，本文設(shè)定合約具有違約金。而合約的價(jià)值，是小于合約本身的市場(chǎng)價(jià)值與違約金之間的差，而違約的時(shí)刻 t?，將組成一個(gè)停時(shí)集合。
　　然后假定在完全市場(chǎng)中，用無套利方法針對(duì)融資租賃合同進(jìn)行公平定價(jià)與估值，并通過是否帶有交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品的估值的差，定義出在實(shí)際產(chǎn)品定價(jià)中，交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)