面向三次產(chǎn)業(yè)的金融錯配影響技術(shù)進步效應(yīng)的研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟體制改革的不斷深入，我國經(jīng)濟經(jīng)歷了舉世矚目的超高速發(fā)展的黃金時期。但在這個階段，我國的經(jīng)濟增長主要依賴高投入的粗放式發(fā)展模式，而在當前中國經(jīng)濟“新常態(tài)”的背景下粗放的經(jīng)濟發(fā)展模式必然不能滿足經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。因此，我們將目光轉(zhuǎn)向經(jīng)濟增長的另一個渠道:即通過資源配置效率的提高實現(xiàn)經(jīng)濟增長。提高資源利用效率方式有兩種，一方面依靠生產(chǎn)力水平的提升;另一方面則依靠資源的優(yōu)化配置，使資源配置接近最優(yōu)的帕累托水平。但短期內(nèi)，生產(chǎn)力水平變化程

2、度有限，使技術(shù)進步效應(yīng)迅速提高很難。相比之下，使資源得到最優(yōu)配置是提高要素生產(chǎn)率水平的更合理途徑，也是深刻理解可持續(xù)發(fā)展，探尋我國下一步經(jīng)濟發(fā)展動力的要求。
　　本文利用2009～2014年我國A股上市公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)，基于三次產(chǎn)業(yè)16個行業(yè)微觀層面數(shù)據(jù)，實證研究金融錯配與技術(shù)進步效應(yīng)之間的定量關(guān)系，試圖從微觀層面的技術(shù)進步角度發(fā)掘金融錯配影響經(jīng)濟增長的機制。第一，本文構(gòu)建一個理論模型，得出企業(yè)的技術(shù)進步和金融錯配之間的關(guān)系，從金

3、融錯配角度重新審視不同行業(yè)、不同地區(qū)和不同所有制企業(yè)間的技術(shù)進步差異。第二，基于CD(Cobb-Douglas)生產(chǎn)函數(shù)，運用OLS、OP半?yún)?shù)法估算能代表企業(yè)生產(chǎn)效率的技術(shù)進步效應(yīng)，有效解決傳統(tǒng)測算方法中的內(nèi)生性和樣本誤差問題。其次根據(jù)歷年企業(yè)財務(wù)報表數(shù)據(jù)構(gòu)建代表企業(yè)金融錯配程度的指標。第三，選擇行業(yè)、地域和所有制因素作為模型的虛擬變量，驗證金融錯配與技術(shù)進步效應(yīng)之間的數(shù)量關(guān)系。
　　研究發(fā)現(xiàn)，在樣本區(qū)間內(nèi)除了租賃和商務(wù)服務(wù)行業(yè)

4、外的其他各行業(yè)的技術(shù)進步效應(yīng)都處于下降趨勢，和經(jīng)濟增長趨勢基本吻合，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)和建筑業(yè)的技術(shù)進步效應(yīng)在三次產(chǎn)業(yè)中處于領(lǐng)先地位，這和國內(nèi)房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長有一定關(guān)系?？傮w上東部地區(qū)的技術(shù)進步效應(yīng)大于中部地區(qū)，中部地區(qū)的技術(shù)進步大于西部地區(qū)，和地區(qū)間經(jīng)濟發(fā)展有正相關(guān)關(guān)系。單從技術(shù)進步效應(yīng)看，農(nóng)林牧漁行業(yè)的技術(shù)進步效應(yīng)要高于信息技術(shù)行業(yè)，若考慮金融錯配因素，信息技術(shù)行業(yè)的技術(shù)進步效應(yīng)高于農(nóng)林牧漁行業(yè)，說明傳統(tǒng)行業(yè)受到的

5、影響比新興行業(yè)大，另一種解釋為新興行業(yè)主要集中在東部地區(qū)，而東部地區(qū)的金融錯配在一定程度上是促進技術(shù)進步效應(yīng)的提高。各行業(yè)內(nèi)，不考慮所有制金融錯配時，私營企業(yè)的技術(shù)進步效應(yīng)要高于國營企業(yè)，加入所有制金融錯配因素后，私營技術(shù)進步效應(yīng)明顯要低于國營企業(yè)，因此樣本期間內(nèi)國有企業(yè)的技術(shù)進步效應(yīng)反而會大于私營企業(yè)。以2014年為例，如果降低私營企業(yè)的金融錯配程度，使私營企業(yè)享有國有企業(yè)同等的資金成本和便利程度，那么國民經(jīng)濟增加值約能增長1.518