資產(chǎn)證券化在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的實(shí)踐探析--以宜人精英貸資產(chǎn)證券化為例.pdf

1、1994年小額貸款的商業(yè)模式開始被引入中國，至今發(fā)展已逾20年。傳統(tǒng)的大型金融機(jī)構(gòu)發(fā)展小額貸款的動(dòng)力并不強(qiáng)烈，因?yàn)樾☆~貸款額度小并且零散，人員投入和網(wǎng)點(diǎn)建立的成本相對較高。然而這一狀態(tài)在互聯(lián)網(wǎng)的介入下發(fā)生了巨大的改變，從2007年國內(nèi)的第一家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)成立到2017年底，我國的P2P行業(yè)貸款余額達(dá)到1.2萬億元。雖然互聯(lián)網(wǎng)金融公司的發(fā)展如火如茶，其快速擴(kuò)張依舊面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)，資金是最主要的瓶頸之一。在此背景之下，資產(chǎn)證券化成為了

2、互聯(lián)網(wǎng)金融公司解決資金問題的一種新的嘗試，為公司盤活存量資產(chǎn)。2016年6月，中金-宜人精英貸信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃正式在深圳證券交易所掛牌交易，是宜信集團(tuán)首次登陸深交所的ABS產(chǎn)品，這個(gè)案例能夠?yàn)榫W(wǎng)貸公司獲得新的資金渠道提供參考。
　　本文在梳理了國內(nèi)外參考文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，介紹了資產(chǎn)證券化的相關(guān)理論，列舉了資產(chǎn)證券化在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的應(yīng)用案例，介紹了我國的互聯(lián)網(wǎng)小額信貸行業(yè)的現(xiàn)狀和競爭情況，并以中金-宜人精英貸信托受益權(quán)資產(chǎn)支

3、持專項(xiàng)計(jì)劃作為切入點(diǎn)，分析了我國互聯(lián)網(wǎng)小額信貸公司發(fā)展資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀、契機(jī)和制約。本文通過案例分析的方法對中金-宜人精英貸信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)該項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)池的資產(chǎn)質(zhì)量較好，現(xiàn)金流償付機(jī)制和破產(chǎn)隔離機(jī)制設(shè)計(jì)合理，并且專項(xiàng)計(jì)劃運(yùn)用了證券分級(jí)、超額利差、信用觸發(fā)機(jī)制等增信措施保障投資人的利益，其基礎(chǔ)資產(chǎn)池的風(fēng)險(xiǎn)控制和貸款審批制度完善，收益率率高于同等級(jí)的企業(yè)債，且現(xiàn)金流預(yù)測可以保障優(yōu)先級(jí)證券的本息償付保障系數(shù)大于1.7

4、5。但是，本案例也存在一些不足之處，原始權(quán)益人同資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)與保證金提供人均為宜信集團(tuán)旗下公司，存在關(guān)聯(lián)方風(fēng)險(xiǎn);專項(xiàng)計(jì)劃的次級(jí)證券自持比例過高，達(dá)到100％;資產(chǎn)證券化的審批時(shí)間較長，導(dǎo)致融資效率較低。針對這些問題并根據(jù)網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀，筆者探討了更多的網(wǎng)貸平臺(tái)未來發(fā)行資產(chǎn)證券化的模式，認(rèn)為網(wǎng)貸平臺(tái)可以嘗試和資產(chǎn)管理公司進(jìn)行合作以擴(kuò)大投資人范圍;對案例中的資產(chǎn)池設(shè)計(jì)提出改進(jìn)意見，建議使用動(dòng)態(tài)資產(chǎn)池和循環(huán)購買方式，解決基礎(chǔ)資產(chǎn)