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文檔簡介
1、自2002年國家大力實施“走出去”戰(zhàn)略,鼓勵和支持各類優(yōu)勢企業(yè)積極開展對外直接投資以來,我國的對外直接投資(Outward Foreign DirectInvestment,OFDI)呈現(xiàn)快速的發(fā)展態(tài)勢。尤其是近年來,在雙向投資中對外投資的地位越來越重要,2014年OFDI和FDI流入首次接近平衡。并且在未來“一帶一路”的戰(zhàn)略構(gòu)想下,中國企業(yè)OFDI將迎來新的機遇期。但不可否認的是現(xiàn)階段中國對外投資依然面臨巨大的挑戰(zhàn),這體現(xiàn)在一方面整個
2、國際形勢復雜多變,2014年全球外國對外投資總的流量有所下降,表明世界經(jīng)濟復蘇之路依舊艱難;另一方面對于我國投資主體企業(yè)而言,自2002年國家大力實施“走出去”戰(zhàn)略起,中國企業(yè)開展OFDI也不過短短十幾年的時間,還處于非常初期的階段。企業(yè)在面臨國際市場風險時沒有太多經(jīng)驗可以借鑒,作為海外投資決策過程中的關(guān)鍵一步,甚至企業(yè)事前的進入模式選擇行為都會決定整個“走出去”的成敗。那么企業(yè)根據(jù)自身特征到底該如何最優(yōu)地選擇投資模式呢?同時,總結(jié)過去
3、中國經(jīng)濟高速增長的原因主要在于依靠人口紅利,但隨著人口增長率逐年降低,工資水平不斷攀升,致使人口紅利逐漸消失,傳統(tǒng)的比較優(yōu)勢開始弱化,中國由此面臨陷入所謂“中等收入國家陷阱”的風險。如何避免這一問題,即如何繼續(xù)創(chuàng)造經(jīng)濟增長的新奇跡呢?關(guān)鍵出路在于實現(xiàn)具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)升級,而從企業(yè)的角度來講,提升企業(yè)的生產(chǎn)率是產(chǎn)業(yè)升級中的核心內(nèi)容。因此,如何利用企業(yè)“走出去”的契機提升本土企業(yè)的生產(chǎn)率進而實現(xiàn)整體產(chǎn)業(yè)的升級,顯得極具現(xiàn)實意義。
4、 在上述現(xiàn)實背景下,本文基于構(gòu)建的中國制造業(yè)企業(yè)OFDI全新數(shù)據(jù)庫,結(jié)合理論和實證研究方法,重點探討如下三個問題:(1)企業(yè)生產(chǎn)率如何決定海外投資進入模式選擇;(2)生產(chǎn)率分解后的企業(yè)技術(shù)能力和管理能力進一步如何決定海外投資進入模式選擇;(3)在不同投資模式下企業(yè)海外投資的生產(chǎn)率“學習效應”有何差異。
通過對上述問題的研究,本文得出了比較豐富的結(jié)論,基本結(jié)論可概括為如下三方面:第一,生產(chǎn)率越高的企業(yè)對外直接投資時選擇并購模式進
5、入海外市場的可能性越大,同時母公司上游知識資產(chǎn)跨國流動性差異會一定程度影響生產(chǎn)率的選擇效應。第二,進一步尋找企業(yè)異質(zhì)性的來源,從生產(chǎn)率的分解來看,管理能力越強的企業(yè)越傾向于選擇并購模式進行海外投資且這種選擇效應是顯著的,技術(shù)能力越強的企業(yè)越傾向于選擇新建模式,但該選擇效應在統(tǒng)計上并不顯著。第三,無論是在新建模式還是并購模式下,企業(yè)海外投資的生產(chǎn)率“學習效應”都是顯著存在的,但在兩種差異性的投資模式下效應大小、效應發(fā)生時間以及效應發(fā)生機制
6、都是不同的。本文的研究發(fā)現(xiàn)能夠在“走出去”企業(yè)如何選擇最優(yōu)的投資模式、政府如何對投資企業(yè)開展有效引導以及企業(yè)采取不同模式“走出去”的事后效率評估工作等方面提供一定有益的理論借鑒和參考。
全文共分為八個章節(jié)。研究思路為:首先對現(xiàn)實背景和已有文獻進行剖析,從對該問題研究的現(xiàn)實性、迫切性以及已有研究的不足出發(fā),提出本文的研究問題;再結(jié)合理論和實證的方法深入分析問題;最后依據(jù)研究結(jié)論提出相應的政策建議。本文各章節(jié)具體安排如下:
7、 第一章根據(jù)現(xiàn)實背景和已有研究提出本文的研究問題。當前該研究所處的現(xiàn)實背景可概括為“一帶一路”戰(zhàn)略構(gòu)想下中國企業(yè)OFDI新機遇、中國企業(yè)OFDI面臨復雜的國際形勢及投資模式選擇經(jīng)驗缺乏等問題、產(chǎn)業(yè)升級中企業(yè)生產(chǎn)率提升的重要性三個方面。已有研究的不足同時體現(xiàn)在異質(zhì)企業(yè)貿(mào)易理論和跨國公司對外直接投資理論兩方面的相關(guān)研究上。
第二章使用宏觀和微觀數(shù)據(jù),對我國對外直接投資的總體特征和企業(yè)投資模式特征進行多方位的統(tǒng)計描述。其目的在于對
8、本文所要研究的主題有一個感性直觀的認識,以便能夠更好地通過下文的具體研究理性地認識本文的研究問題。
第三章回顧國內(nèi)外的相關(guān)研究。通過對相關(guān)文獻的細致梳理,總結(jié)出已有研究的不足,進一步明確本文研究的問題和研究價值。首先,本章回顧了在異質(zhì)企業(yè)貿(mào)易理論框架下企業(yè)國際化路徑選擇中生產(chǎn)率對于出口和OFDI的選擇效應的相關(guān)文獻,同時這部分還簡要地評述了在研究企業(yè)國際化路徑選擇中普遍關(guān)注的異質(zhì)企業(yè)貿(mào)易理論與跨國公司理論之間的相互融合問題。其
9、次,主要從跨國公司理論出發(fā)歸納整理了企業(yè)OFDI投資模式選擇的理論研究視角和影響因素。最后,回顧了企業(yè)OFDI的生產(chǎn)率“學習效應”相關(guān)文獻,這部分具體從內(nèi)向型FDI對東道國企業(yè)生產(chǎn)率的影響和外向型FDI對母國企業(yè)生產(chǎn)率的影響兩方面梳理了其效應大小和效應發(fā)生機制。上述三部分文獻梳理分別對應本文研究的三個問題,構(gòu)成了本文研究的重要理論基礎(chǔ)。
第四章介紹本研究數(shù)據(jù)的收集整理和基礎(chǔ)處理過程,以及本文核心變量的定義和核算。由于本文使用數(shù)
10、據(jù)來自于手動構(gòu)建的全新數(shù)據(jù)庫,具有一定的新穎性,因而在介紹本文數(shù)據(jù)前,有必要先對中國OFDI已有研究數(shù)據(jù)進行簡要回顧,其目的主要在于通過對舊數(shù)據(jù)不足的認識,明確本文新數(shù)據(jù)整理的動機和貢獻所在。核心變量部分主要介紹對本文兩個核心變量,即企業(yè)投資進入模式和全要素生產(chǎn)率的定義和核算。
第五章集中探討本文關(guān)注的第一個問題,即企業(yè)生產(chǎn)率如何決定企業(yè)OFDI投資模式選擇。本章首先通過文獻歸納提出該問題的理論假說,再利用本文構(gòu)建的全新數(shù)據(jù)庫
11、對理論假說進行實證檢驗,發(fā)現(xiàn)越高生產(chǎn)率的企業(yè)越傾向于選擇并購模式,這一結(jié)論具有理論與實際數(shù)據(jù)高度的一致性。同時還考察了母公司上游知識資產(chǎn)跨國流動性對生產(chǎn)率選擇效應的影響。
第六章重在探討本文關(guān)注的第二個問題,進一步將生產(chǎn)率分解為企業(yè)技術(shù)能力和管理能力后,企業(yè)能力如何決定企業(yè)OFDI投資模式選擇。本章首先構(gòu)建了一個一般均衡模型,從理論上對該問題做出了預測,再通過實證檢驗發(fā)現(xiàn),實際數(shù)據(jù)反映出的企業(yè)能力的選擇效應與理論預測基本上是一
12、致的。結(jié)論認為管理能力越強的企業(yè)越傾向于選擇并購模式且這種選擇效應是顯著的,技術(shù)能力越強的企業(yè)越傾向于選擇新建模式,但該選擇效應并不顯著。同時還從投資前不同年份企業(yè)特征、投資行業(yè)要素密集度、母公司與投資子公司所屬行業(yè)的關(guān)聯(lián)性、企業(yè)所處的區(qū)域方面的差異出發(fā)考察了企業(yè)能力選擇效應的異質(zhì)性表現(xiàn)。
第七章關(guān)注本文研究的第三個問題,重在采用“準自然實驗”方法實證評估在不同投資模式下中國企業(yè)海外投資的生產(chǎn)率“學習效應”。本章研究發(fā)現(xiàn),無論
13、是在新建模式還是并購模式下OFDI都顯著促進了中國企業(yè)生產(chǎn)率的提升,但在兩種不同投資模式下提升效果和效果發(fā)生的時間都是存在顯著差異的。對此,我們嘗試從技術(shù)逆向溢出、規(guī)模效應、經(jīng)驗曲線效應和企業(yè)盈利能力變化這些渠道進一步探討兩種投資模式下企業(yè)OFDI生產(chǎn)率效應產(chǎn)生差異的原因。此外,本章還進一步討論了生產(chǎn)率“自選擇效應”和“學習效應”的因果識別問題。
第八章對本文主要研究結(jié)論進行回顧和總結(jié),并提出相應政策建議,最后針對本文研究的不
14、足之處明確未來進一步可能研究的方向。
圍繞本文研究的三個問題,本文在研究視角、數(shù)據(jù)使用和研究方法三個方面具有一定的創(chuàng)新性,具體體現(xiàn)為:
(1)在研究視角上,首先,本文從企業(yè)生產(chǎn)率選擇效應的視角將企業(yè)國際擴張方式由出口、OFDI進一步擴展到OFDI投資模式的分析層面,是對已有異質(zhì)企業(yè)貿(mào)易理論框架下的企業(yè)國際化路徑選擇研究的一個有力補充。其次,從跨國公司投資理論視角出發(fā),在對企業(yè)OFDI投資模式選擇影響因素的廣泛探討中,
15、也較少地直接涉及到了企業(yè)的全要素生產(chǎn)率及企業(yè)的技術(shù)能力和管理能力這些表征企業(yè)異質(zhì)性的重要因素,本文對此是一個有益補充。最后,對于中國企業(yè)而言,限于企業(yè)層面OFDI數(shù)據(jù)的難以獲得,相關(guān)研究遲遲未有新的進展。僅有的文獻研究重點主要集中在探討中國企業(yè)是否實施OFDI決策和投資額的影響因素、投資的區(qū)位選擇、出口向投資的轉(zhuǎn)變、投資股權(quán)結(jié)構(gòu)、是否開展投資“學習效應”的簡單評估等方面。對此,本文基于構(gòu)建的中國制造業(yè)企業(yè)OFDI全新數(shù)據(jù)庫,能夠?qū)崿F(xiàn)對大
16、樣本企業(yè)海外投資進入模式的選擇機制和不同投資模式下差異性生產(chǎn)率“學習效應”的細致考察,這是對已有相關(guān)研究視角的一定豐富,本文的發(fā)現(xiàn)能夠為我國企業(yè)對外直接投資的相關(guān)研究提供更多微觀層面的經(jīng)驗證據(jù)和理論借鑒。
(2)在數(shù)據(jù)使用上,為了實現(xiàn)本文的研究目的,我們在《境外投資企業(yè)(機構(gòu))名錄》和《中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫》的合并基礎(chǔ)上,進一步通過企業(yè)的官方網(wǎng)站、上市公司年報、企業(yè)所在地的官方統(tǒng)計和報告、媒體的公開新聞報道等途徑手動收集和整理了
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