互聯(lián)網(wǎng)金融概念上市公司定價效率研究.pdf

1、資本資產(chǎn)定價效率是資本市場發(fā)展過程中的核心問題，反映了資本市場上交易的各類證券的價格揭示其相關(guān)信息的準確度和全面性，定價的合理與否可以直接影響到股票市場的資源配置效率，定價效率的高低也是衡量市場成熟程度的重要指標?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為當前發(fā)展勢頭迅猛的新興金融模式，使得證券行業(yè)的金融中介功能減弱，促使資本市場的投融資格局重新洗牌，導(dǎo)致了行業(yè)之間競爭加劇。因此研究互聯(lián)網(wǎng)金融概念上市公司的股票定價效率具有重要意義。
　　本文結(jié)合國內(nèi)外學者的

2、相關(guān)研究，以資本市場定價理論和互聯(lián)網(wǎng)金融理論為基礎(chǔ)，并對資本市場定價效率進行了相關(guān)概述。
　　對于影響資本市場定價效率的因素，本文從眾多因素中重點分析了信息透明度、市場參與者理性、市場競爭性和市場摩擦性。通過分析，本文發(fā)現(xiàn)信息的真實性、全面性越高，則信息的透明度越高，市場價格揭示信息的完美程度越高，資本市場的定價效率也就越高；交易者越理性，其反應(yīng)到市場均衡價格中的信息越準確，市場參與者在追求理性的過程中尤其是追求知識理性的過程中，

3、能通過不斷學習，汲取新知識，使得交易者的行為越靠近理性，從而有利于市場定價效率的提高；同時，市場越傾向于完全競爭狀態(tài)、市場限制越小，資本市場定價效率越高。
　　本文選取了2010-2014年26只互聯(lián)網(wǎng)金融概念股，這26只概念股可以綜合反映我國互聯(lián)網(wǎng)金融近幾年的發(fā)展狀況，具有較強的代表性。通過分別計算這些股票的系統(tǒng)性風險比重，發(fā)現(xiàn)所選股票中其受系統(tǒng)性因素影響偏高。借鑒中外學者的研究方法，本文考慮非系統(tǒng)風險的影響因素對于非系統(tǒng)風險的

4、解釋能力，根據(jù)其變化來考察定價效率的變化。從影響因素方面選取了公司規(guī)模、股權(quán)集中度、機構(gòu)投資者、股票活躍度、公司經(jīng)營業(yè)績等作為自變量，發(fā)現(xiàn)股票的定價效率普遍偏低，且有逐年下滑的趨向，且并非所有變量都對非系統(tǒng)風險影響顯著。
　　最后本文依據(jù)檢驗結(jié)果，從提高我國互聯(lián)網(wǎng)金融上市公司定價效率出發(fā)，給出相關(guān)建議。首先，我國應(yīng)該明確并重視資本市場的定價功能，在制定和完善相關(guān)法律法規(guī)時要以提高資本市場定價效率作為第一原則；其次，完善監(jiān)管制度，為