中港重要股指相關性探究.pdf

1、二十幾年以來，股市之間的相關性一直是非常重要且熱門的經濟議題。本文使用動態(tài)條件相關多變量GARCH模型估計中港股市六個重要股指收益之間的動態(tài)相關性。六個樣本股指為2010年6月1日至2015年5月20日期間中國大陸主板市場的上證綜合指數(shù)、深圳成分股指數(shù)，二板市場中小板綜合指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)，以及香港市場的恒生紅籌指數(shù)和恒生中國企業(yè)指數(shù)的日數(shù)據(jù)。
　　通過建立中國大陸主板市場滬深A股、中小企業(yè)板市場、創(chuàng)業(yè)板市場，以及香港股市恒生紅

2、籌、恒生國企股市六個市場的DCC MV GARCH模型分析中港股市之間的相關性，本文將探究回答以下問題:(1)中港股市之間的相關性在研究期間內有何動態(tài)變化？(2)尤其是中小企業(yè)板市場和創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)立以來與主板市場和香港市場的相關性如何并有何變化趨勢？通過本文，投資者可以了解中港重要股市之間的動態(tài)相關性變化情況，有助于中港股市之間的分散風險的股票投資組合決策，另一方面，股市管理者可以通過股市之間的動態(tài)相關性變化了解中港重要股市之間的股市成

3、熟程度及引導資金的流動和資源配置。對比其它關于中港股市之間的相關性研究，本文具有以下特色:(1)研究內容上，以往對中港股市之間的相關性研究均僅探究主板市場與香港市場之間的股市相關性，尚無加入中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場的相關性研究;(2)在研究方法上，本文使用可以獲得動態(tài)相關性的DCC MV GARCH模型，同時加入各個股市的數(shù)據(jù)進行聯(lián)合估計。分析最長期間內主板市場、中小企業(yè)版市場、創(chuàng)業(yè)板市場和香港市場的動態(tài)相關性。
　　本文的實證結果

4、如下:(1)股市收益率之間的動態(tài)條件相關系數(shù)具有高度的持續(xù)性;(2)中國大陸的主板市場（上海市場和深圳市場之間）、非主板市場（中小板市場與創(chuàng)業(yè)板市場）之間、香港市場（恒生中國企業(yè)指數(shù)與恒生紅籌指數(shù)之間），各自的相關性分別很大，而且波動都較小;但是，其它跨市場之間，即主板與非主板市場、主板與香港市場、非主板與香港市場之間的相關性則較低，相關性的變動也比較大。投資者可以利用不同股市之間差異的相關性結論更好地規(guī)避風險獲得超額收益。而對股市管理