石油價格對哈薩克斯坦匯率的影響.pdf

1、本文的目的是通過實證分析并利用回歸模型研究石油價格和名義美元/哈薩克斯坦Tenge匯率之間的關(guān)系。在主要計量經(jīng)濟(jì)模型中使用日數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)時間段為2015.09.01-2016.01.31，在第二個模型我用月度數(shù)據(jù)，時間段為2005年1月1日-2012.12.31.所有數(shù)據(jù)來自國際貨幣基金組織和stat.gov.kz。對于統(tǒng)計分析中，我使用的編程語言R和Python的.
　　匯率的水平和動態(tài)變化取決于經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的許多參數(shù)。人們認(rèn)為匯率

2、的變化對國內(nèi)物價水平產(chǎn)生影響。這種影響主要是在兩個方面：通過進(jìn)口制成品和服務(wù)價格的變化直接影響匯率，以及由國內(nèi)商品和服務(wù)，其中包括進(jìn)口產(chǎn)品成本價格的變動間接影響匯率。匯率的變化也對出口產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響國內(nèi)價格水平。
　　哈薩克斯坦，作為一個主要出口石油的國家，它出口石油獲得的外匯收入是最重要的外匯收入來源之一。石油和石油產(chǎn)品的收入在全國的總外匯收入中所占的份額約為24％。哈薩克斯坦生產(chǎn)的石油作為政府的預(yù)算收入來源的作用在不斷增加

3、。
　　本文建立的兩個模型的計算結(jié)果顯示，成品油價格和哈薩克斯坦Tenge有密切的關(guān)系。主模型的結(jié)果顯示，如果哈薩克斯坦Tenge石油價格上升1美元，那么名義美元/哈薩克斯坦Tenge匯率將有0.55％的增長。這種影響顯示了名義美元/哈薩克斯坦Tenge匯率如何取決于石油價格。第二個模型的結(jié)果表明，國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP如何影響到匯率。這表明油價和匯率在哈薩克斯坦有著密切的關(guān)系，因為在哈薩克斯坦，國內(nèi)生產(chǎn)總值在很大程度上取決于石油產(chǎn)量

4、。
　　石油是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中最重要的自然資源之一。對于發(fā)展中國家，石油也正變得越來越重要，在發(fā)展中國家的石油總消費量已經(jīng)占到一半以上的世界石油總消費量性。例如，在2013年世界石油需求總量上升1.4％，這種增長中有超過一半是由于非經(jīng)合組織國家的需求帶來的。據(jù)美國能源信息管理局的報告（2014年），大部分的石油消費增長是由于發(fā)展中國家的需求增加帶來的。
　　哈薩克斯坦是世界排名前20位的石油生產(chǎn)商，約有40億桶預(yù)測儲量，并占全球石

5、油產(chǎn)量約2％的份額。自2003年由于新油田的發(fā)現(xiàn)，石油部門在哈薩克斯坦迅速擴(kuò)大。由于石油的較低的價格，交通基礎(chǔ)設(shè)施得到發(fā)展，新市場得以擴(kuò)展。在未來15年，石油產(chǎn)量預(yù)計將增加并在中長期保持穩(wěn)定。最值得注意的是，在2000年發(fā)現(xiàn)的Kashagan油田是在過去30年中世界上發(fā)現(xiàn)的最大的新油田。在此期間，哈薩克斯坦對石油的依賴已經(jīng)越來越強(qiáng)，在出口、預(yù)算收入和國家經(jīng)濟(jì)中有體現(xiàn)。憑借其資源財富，加快發(fā)展而成為一個多元化的新興市場經(jīng)濟(jì)體是哈薩克斯坦當(dāng)

6、局的主要長期目標(biāo)。（來源：*國際貨幣基金組織（IMF）)
　　世界石油市場的市場波動很大程度上決定了在哈薩克斯坦宏觀經(jīng)濟(jì)的動態(tài)過程。在全球石油價格偏高時會為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)造有利條件，但在原油市場價格大幅下滑的時期會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的趨勢出現(xiàn)。從石油出口中得到巨大的外匯收入是哈薩克斯坦的經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的重要前提。
　　回歸分析是對測量數(shù)據(jù)進(jìn)行建模的理論方法。數(shù)據(jù)包括對因變量（響應(yīng)變量）與自變量（解釋變量）的觀測值?；貧w模型

7、是獨立變量和參數(shù)的函數(shù)，并需要添加隨機(jī)變量項。模型參數(shù)使用計算程序進(jìn)行調(diào)整和估計，以使所述模型最好地擬合樣本數(shù)據(jù)。
　　一種用于估計參數(shù)的優(yōu)化（目標(biāo)函數(shù)）準(zhǔn)則通常是誤差的平方，所有獨立變量作為參數(shù)的所有因變量的值的殘差平方和。回歸分析是數(shù)理統(tǒng)計和機(jī)器學(xué)習(xí)的一個分支。假設(shè)因變量是一些隨機(jī)解釋變量的值與參數(shù)乘積的線性和。
　　研究目的和意義.石油和天然氣收入構(gòu)成了哈薩克斯坦經(jīng)濟(jì)的主要收入。
　　圖1.1哈薩克斯坦經(jīng)濟(jì)中石油

8、和天然氣的構(gòu)成:（此處表格/圖片省略）
　　從2015年8月20日開始，哈薩克斯坦已經(jīng)開始實施貨幣政策的新方式-浮動匯率制度。當(dāng)局的愿望是確保哈薩克斯坦商品的競爭力，防止個別國內(nèi)企業(yè)的破產(chǎn)，從而保護(hù)就業(yè)。然而，正如任何其他劇烈的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實施一樣，自由浮動的匯率制度的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致了哈薩克斯坦國家貨幣急劇崩潰。
　　貿(mào)易差額（出口和進(jìn)口之間的價值差額）是影響匯率的根本因素。本土企業(yè)出售石油，天然氣等原材料的收入大多是美元和歐元

9、，但他們繳納稅收和勞動者工資用的是tenge。由于哈薩克斯坦出口的石油的幾乎一半的國家預(yù)算收入的來源，他們被認(rèn)為是影響外匯收入的最重要因素。顯然，外匯收入的大小取決于油價。因此，在2008年年底原材料的低成本已經(jīng)造成了相當(dāng)大的tenge貶值。
　　表1.1 tenge和石油價格的依賴關(guān)系此處為表格省略...
　　這兩個表顯示的是，tenge和石油的依賴關(guān)系不是直接的，而是通過美元。實際的情況是，出售石油的收入為美元，而哈薩克

10、斯坦預(yù)算和收入的計算應(yīng)是本國貨幣tenge。因此，如果從石油銷售接收的美元金額與預(yù)算相比有所“減少”，有必要讓他們獲得更多的tenge，而這只能通過貶值來完成。該規(guī)則同樣適用于相反的方向-原油價格上漲，tenge需要升值。
　　我們做了四種不同的測試和模型估計：其中主要的是樣本外擬合和真正的樣本外預(yù)測。我的研究結(jié)果表明有油價格的變化與每月的匯率變動之間幾乎沒有系統(tǒng)的聯(lián)系。樣本外擬合的結(jié)果表明，原油價格與每日的匯率變動之間有系統(tǒng)的聯(lián)

11、系，而且這種關(guān)系在統(tǒng)計意義上和經(jīng)濟(jì)意義上是顯著的。
　　在第一章我們介紹并選定研究課題的意義和重要性。在哈薩克斯坦，石油價格的影響匯率的程度非常高。在目前的經(jīng)濟(jì)形勢，國際性市場的油價是調(diào)節(jié)哈薩克斯坦石油市場及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的重要因素之一。在本文中我們用數(shù)學(xué)模型來證明哈薩克斯坦經(jīng)濟(jì)對石油價格波動的依賴，特別是，我們用數(shù)學(xué)模型來估計目前哈薩克斯坦石油市場依賴成品油價格的百分比。
　　在第2章中我研究了在哈薩克斯坦匯率的主要影響因素，特

12、別是哈薩克斯坦政府對匯率的影響，解釋不同條件下油價和其他不同的因素是如何影響哈薩克斯坦的匯率的，即油價如何影響哈薩克斯坦的經(jīng)濟(jì)和哈薩克斯坦tenge，我們還分析了什么樣的匯率制度對于哈薩克斯坦是最好的：浮動的或固定的匯率制度？我們分析了固定匯率的劣勢和優(yōu)勢，也分析了浮動匯率的劣勢和優(yōu)勢。
　　在第3章中介紹所使用的模型和方法。在這一章中，我討論在哈薩克斯坦匯率和石油價格之間的內(nèi)在聯(lián)系，討論在哈薩克斯坦匯率和石油價格各自的特性，如何

13、使用回歸模型通過石油價格進(jìn)行匯率預(yù)測研方面的研究。我們將分析在哈薩克斯坦什么樣的模型適合于表達(dá)匯率和石油價格之間的關(guān)系，還探討了有關(guān)回歸模型的若干基本信息。我們使用模型計算的結(jié)果解釋樣本數(shù)據(jù)，并用圖和表格來表達(dá)。
　　第4章是回歸結(jié)果與分析。這一章主要介紹若干個模型估計的結(jié)果。在模型1的結(jié)果中我們得到回歸模型參數(shù)中哪一個是更主要的影響匯率的因素，我們仔細(xì)分析該參數(shù)并用圖形和表格顯示模型的結(jié)果。在模型2和模型3中，我用基本的線性回歸