資產(chǎn)證券化的兩面性研究.pdf

1、美國的次貸危機使“資產(chǎn)證券化”這個金融史上最偉大的金融創(chuàng)新變得駭人聽聞,大量失業(yè)的美國人民不得不用經(jīng)濟繁榮時期購買的房子抵押債務(wù),次貸危機引爆的金融危機波及到了全世界,許多著名金融機構(gòu),如雷曼兄弟等的破產(chǎn)帶來連鎖反應,使得資產(chǎn)證券化的價值頻頻被專家和學者質(zhì)疑。但筆者認為,次貸危機中關(guān)于金融機構(gòu)放款的錯誤激勵機制以及金融家貪婪的投機行為是導致次貸危機的重要原因,而這些問題是可以在中國特殊的金融環(huán)境下得以有效約束的。美國次貸危機不應該使我們

2、對金融衍生產(chǎn)品、對資產(chǎn)證券化談虎色變,我們不應該因噎廢食。資產(chǎn)證券化本身是具有兩面性的,它既有推進經(jīng)濟發(fā)展繁榮的作用,也有引發(fā)經(jīng)濟危機的后果。筆者認為,在我國加入WTO之后,證券市場的開放和轉(zhuǎn)型面臨著重大轉(zhuǎn)變,證券市場在國民經(jīng)濟中的地位和作用日益強大,不僅承擔了為高速發(fā)展的中國企業(yè)輸送血液的職能,而且為投資人提供了可供選擇的多種投資渠道,并且改善了股份制企業(yè)的公司治理,使得中國的宏觀投資環(huán)境逐漸得到了國際投資者的認可。我們不應該由于發(fā)生

3、了次貸危機,就放緩證券市場多樣化的改革。因為中國在現(xiàn)代化建設(shè)進程中,也是需要金融創(chuàng)新的。
　　 為了應對發(fā)生在2007年的美國次貸金融危機帶來的潛在經(jīng)濟衰退風險,中國政府實施了積極進取的財政政策和貨幣政策以保持中國經(jīng)濟的可持續(xù)增長,由此引起的從2007年以來大量的基礎(chǔ)設(shè)施投資和寬松的信貸政策卻導致了中國地方政府和鐵道部等事業(yè)單位不得不承擔資產(chǎn)負債表的高杠桿率,即存在大量中長期債務(wù)和每年數(shù)以百億計的利息費用,這不但造成了政府和事業(yè)

4、單位潛在的技術(shù)破產(chǎn)和信用風險,而且也增加了中國金融市場整體的系統(tǒng)風險。在這個特定時期,筆者認為,證券市場應充分發(fā)揮其分散風險的職能,通過大膽開展資產(chǎn)證券化來幫助鐵道部等事業(yè)單位減輕債務(wù)壓力,提高流動性,以更好的承擔中央政府經(jīng)濟發(fā)展政策的執(zhí)行工作。筆者認為當下正好是一個發(fā)展資產(chǎn)證券化,分散政府機構(gòu),商業(yè)銀行信貸風險的好時機,當然,中國的資產(chǎn)證券化必須在政府嚴格的監(jiān)管以及專業(yè)金融機構(gòu)積極配合下才能發(fā)揮其最大價值。
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