保薦行為的風(fēng)險(xiǎn)及法律規(guī)制.pdf

1、為了提高上市公司信息披露的質(zhì)量和誠(chéng)信水平，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以運(yùn)用兩種基本監(jiān)管措施：一是對(duì)上市公司的信息披露和誠(chéng)信水平進(jìn)行直接監(jiān)管，從而直接提高上市公司信息披露的質(zhì)量和誠(chéng)信水平。二是對(duì)保薦人的執(zhí)業(yè)和誠(chéng)信水平進(jìn)行監(jiān)管，再通過(guò)保薦人執(zhí)業(yè)和誠(chéng)信水平的提高，來(lái)間接提高上市公司信息披露的質(zhì)量和誠(chéng)信水平。 保薦人(Sponsor)，是專門從事保薦行為的證券商。保薦行為具有以下特點(diǎn)：(1)從事保薦行為要求資格甚高。(2)對(duì)保薦行為監(jiān)管比一般的證券

2、行為更嚴(yán)格、更廣泛。(3)對(duì)保薦行為監(jiān)管的期限更長(zhǎng)。(4)保薦行為承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更大。保薦行為正是有上述這些不同于一般證券行為的特點(diǎn)，才使得保薦行為作為一種特殊的證券行為而獨(dú)立存在，才有單獨(dú)對(duì)其研究的價(jià)值和必要。自從2003年，我國(guó)建立保薦人制度以來(lái)，國(guó)內(nèi)對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)保薦人制度的介紹性文章居多，對(duì)保薦行為及其風(fēng)險(xiǎn)的深入研究則較少。對(duì)保薦行為的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)制是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成功的前提和關(guān)鍵所在，對(duì)于確保上市企業(yè)的素質(zhì)，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)投資者的利益

3、，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)穩(wěn)定、健康地發(fā)展，至關(guān)重要。 保薦行為的種類主要包括三種：推薦行為、輔導(dǎo)行為、監(jiān)督行為。這三種行為基本上涵蓋了保薦行為的方方面面。保薦人通過(guò)這些行為將影響作用于市場(chǎng)，這必將給保薦人自身以及證券市場(chǎng)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。保薦行為的風(fēng)險(xiǎn)分為兩個(gè)方面，其一是給保薦人自身帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，誠(chéng)如正文所述的包括法律風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、人員流失的風(fēng)險(xiǎn)等等類型；其二是保薦行為給證券市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定、被保薦企業(yè)的

4、上市所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 世界各地的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，無(wú)論是美國(guó)NASDAQ、英國(guó)AIM，還是香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，均設(shè)有保薦人制度，對(duì)保薦人制度均有具體的法律規(guī)定，并有完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的運(yùn)行保駕護(hù)航。 通過(guò)對(duì)保薦行為模式及其風(fēng)險(xiǎn)的分析，可見(jiàn)保薦行為對(duì)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展具有至關(guān)重要的作用，對(duì)保薦行為風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制必須是系統(tǒng)而全面的。任何法律制度必須和自身國(guó)情相結(jié)合才能最大的發(fā)揮作用。所以對(duì)于保薦行為的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行法律規(guī)制制度的設(shè)計(jì)