人口老齡化對我國貨幣政策效果的影響——基于信貸傳導(dǎo)機制的研究.pdf

1、隨著人口的增長和人口結(jié)構(gòu)的變化，人口老齡化已經(jīng)成為影響經(jīng)濟增長的一個重要因素。21世紀(jì)以來，隨著中國人口老齡化快速發(fā)展，經(jīng)濟社會承受著越來越重的撫養(yǎng)負(fù)擔(dān)，中國人口與經(jīng)濟社會的發(fā)展目前正處于“未富先老”的狀態(tài)。國內(nèi)消費需求的不足與人口老齡化的快速發(fā)展是當(dāng)前中國經(jīng)濟社會發(fā)展面臨的主要難題，協(xié)調(diào)人口與經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展便成為中國經(jīng)濟發(fā)展過程中調(diào)控的主要目標(biāo)之一。
　　早在2004年，中國人民銀行行長周小川在由國際貨幣基金組織和中國人民銀

2、行聯(lián)合舉辦的“中國貨幣政策傳導(dǎo)機制高級研討會”上就指出“在研究貨幣政策傳導(dǎo)機制問題時，應(yīng)關(guān)注人口老齡化和社會保障體系對貨幣政策實施效果的影響”，貨幣政策傳導(dǎo)機制是否暢通直接關(guān)系著貨幣政策的效果，而貨幣政策信貸渠道又作為我國貨幣政策的主要傳導(dǎo)渠道，直接影響到國家經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展。在此背景之下，本文試圖從信貸傳導(dǎo)機制的視角出發(fā)，在理清人口老齡化與信貸傳導(dǎo)機制之間關(guān)系的基礎(chǔ)上，為疏通信貸傳導(dǎo)的阻礙提供相關(guān)理論依據(jù)，以提高我國貨幣政策實施效果。<

3、br>　　本文首先系統(tǒng)地梳理了國內(nèi)外的相關(guān)研究成果，闡述了人口老齡化對貨幣政策效果影響的理論基礎(chǔ)，并從理論上分析了人口老齡化通過信貸傳導(dǎo)渠道影響貨幣政策效果的機理。在對我國人口老齡化形成的原因，現(xiàn)狀以及未來的發(fā)展趨勢進行系統(tǒng)介紹的基礎(chǔ)上，本文選取我國2001年-2015年相關(guān)的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，運用TVP-VAR模型實證檢驗樣本期內(nèi)我國貨幣政策的效果變化，重點分析了衡量貨幣政策效果的時變脈沖響應(yīng)值。之后引入老年撫養(yǎng)比作為人口老齡化的代理變量

4、，與相關(guān)經(jīng)濟變量構(gòu)建一個狀態(tài)空間模型，通過運用中介效應(yīng)檢驗法，實證分析人口老齡化對貨幣政策信貸傳遞渠道效果的影響，檢驗結(jié)果表明我國人口老齡化通過貨幣政策信貸渠道削弱了貨幣政策的實施效果。
　　最后結(jié)合本文的理論分析和實證研究，就人口老齡化影響下，今后我國貨幣政策的改革發(fā)展等提出相應(yīng)的政策建議：第一，中央銀行的貨幣政策操作應(yīng)更加注重利率渠道的使用，不斷強化其作用，逐步推進利率市場化進程。第二，貨幣當(dāng)局應(yīng)將人口老齡化這個重要的因素納入