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文檔簡(jiǎn)介
1、國(guó)際貿(mào)易的便利化,商品供應(yīng)和需求的銜接,制成品在港口和國(guó)家之間的流通,導(dǎo)致了航運(yùn)業(yè)及其相關(guān)業(yè)務(wù)的巨大發(fā)展。
世界各地的整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在過(guò)去的幾年一直是國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)的引擎因素。經(jīng)濟(jì)條件的提高和人們生活方式的改善,為制成品的需求增加作出了貢獻(xiàn),對(duì)額外運(yùn)輸服務(wù)的需求也因此增加。全球各地新材料來(lái)源的發(fā)現(xiàn),一直在刺激國(guó)際貿(mào)易,隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所產(chǎn)生的新需求也起到協(xié)同作用。此外,國(guó)際市場(chǎng)的全球化和自由化發(fā)揮著關(guān)鍵作用,使公司不僅外包其投入要
2、素,如原材料和勞動(dòng)力,而且還在更具成本效益的位置建立運(yùn)營(yíng)系統(tǒng),這使得其業(yè)務(wù)擁有進(jìn)一步需要,要將他們生產(chǎn)的產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)阶罱K用戶市場(chǎng)。
據(jù)估計(jì),世界貿(mào)易在商品和制成品方面,有超過(guò)百分之七十五是通過(guò)海上運(yùn)輸覆蓋的,這有助于增長(zhǎng)更快、更大、更高效的技術(shù)創(chuàng)新投入于市場(chǎng)。
但是,航運(yùn)業(yè)也受許多因素影響,諸如從國(guó)家經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)到天氣變化。這造成了巨大的運(yùn)輸價(jià)格波動(dòng),特別是在貨運(yùn)市場(chǎng)。這種不確定性是市場(chǎng)參與者的主要風(fēng)險(xiǎn),這些參與者
3、急于采用各種工具減少他們的風(fēng)險(xiǎn),并規(guī)避市場(chǎng)的波動(dòng)。毫不奇怪,衍生產(chǎn)品已發(fā)展到對(duì)船舶生命周期的每一刻運(yùn)轉(zhuǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避,這包括從遠(yuǎn)期船舶價(jià)值協(xié)定到拆除遠(yuǎn)期協(xié)議,各種衍生品在這個(gè)行業(yè)都十分流行。遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議,或簡(jiǎn)稱FFA,是構(gòu)成這個(gè)市場(chǎng)增長(zhǎng)最快的一個(gè)細(xì)分部分。
在過(guò)去的幾年里,航運(yùn)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展非常迅速,隨著其他行業(yè)參與者的加入,包括公用事業(yè)和貿(mào)易公司、金融機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金和結(jié)算公司,航運(yùn)衍生品市場(chǎng)已變得更加復(fù)雜。
4、 在這情況下,F(xiàn)FA的交易額在2000年到2008年期間幾乎以指數(shù)形式進(jìn)行增長(zhǎng),到2008年中時(shí),達(dá)到每年1500億美元。其中,部分增長(zhǎng)可以歸因于運(yùn)輸行業(yè)的參與者對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)認(rèn)知的提高,同時(shí),也可以歸因于他們看待和管理類似風(fēng)險(xiǎn)方式的改變。
隨著市場(chǎng)流動(dòng)性增加,新產(chǎn)品如期權(quán)和掉期交易也在發(fā)展,新的交易技術(shù)和策略也進(jìn)行了調(diào)整。一個(gè)重大的突破是在清倉(cāng)時(shí),對(duì)運(yùn)輸衍生合約,在貨物和燃料艙上提供清理設(shè)備,這有助于通過(guò)消除對(duì)方風(fēng)險(xiǎn)以增加產(chǎn)
5、品的交易。這項(xiàng)工作的目標(biāo)是發(fā)展與航運(yùn)金融和運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的話題,并特別注重于衍生品和應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)管理及建模的統(tǒng)計(jì)方法上。
本文對(duì)貨物衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展和演化,包括FFA和貨運(yùn)期權(quán),進(jìn)行了分析,同時(shí)對(duì)貿(mào)易、定價(jià)和清盤(pán)的問(wèn)題進(jìn)行討論。在評(píng)價(jià)植入于航運(yùn)投資和運(yùn)作的戰(zhàn)略和管理靈活性時(shí),現(xiàn)實(shí)期權(quán)問(wèn)題和利益評(píng)估被定位成自然而現(xiàn)代的衍生品工具的延伸。現(xiàn)實(shí)期權(quán)的重要性,不僅僅在于識(shí)別和評(píng)價(jià)不同投資決策的途徑或項(xiàng)目,以使管理者可以縱橫于高
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