金融資源配置模型研究.pdf

1、進(jìn)入二十一世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)全球化、金融全球化、區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化縱向深入發(fā)展，資源全球化配置凸顯，各國都在積極尋找適合自身的發(fā)展模式。金融資源理論作為解釋新時代的金融、經(jīng)濟(jì)問題的工具有其特殊的優(yōu)勢，實現(xiàn)了多研究領(lǐng)域的結(jié)合，擴(kuò)寬了原有研究方法的視角，拓展了之前研究的范圍，同時該理論克服了之前研究偏向內(nèi)涵、概念的界定而少應(yīng)用于實際的缺點，通過配合相關(guān)數(shù)理工具實現(xiàn)了與現(xiàn)實的問題的結(jié)合，對現(xiàn)實的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象有了進(jìn)一步的解釋能力。
　　資源的配置方法按

2、配置模式可劃分為計劃配置與市場化配置，因此本文的研究重點主要針對金融資源的政府與市場化兩種配置模式。本文在研究金融資源政府配置模式問題時應(yīng)用了委托代理理論并建立了數(shù)理模型，通過假設(shè)了信貸資源與金融機(jī)構(gòu)努力程度兩變量的柯布道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，以及政府對于代理組織的激勵函數(shù)，求解了政府對于金融機(jī)構(gòu)的激勵系數(shù)，并在此基礎(chǔ)上討論了基于此激勵系數(shù)下政府和金融機(jī)構(gòu)的行為選擇，研究結(jié)論為政府的激勵系數(shù)取決于社會產(chǎn)出水平以及金融機(jī)構(gòu)的努力占比程度。在滿足

3、此激勵的條件下，政府會選擇提高信貸資金使用以追求更高的社會產(chǎn)出，并且政府和金融機(jī)構(gòu)出于自身利益考慮均缺乏退出的動機(jī)。
　　在有政府參與的金融資源配置模型中金融機(jī)構(gòu)往往缺少對資源自由支配的權(quán)利，為了研究金融資源市場化配置本文建立了動態(tài)博弈論模型來探討商業(yè)銀行與資金需求企業(yè)之間博弈的納什均衡。在單次博弈情況下，為了自身效益最大化，最終得到的納什均衡為企業(yè)放棄申請信貸;在重復(fù)博弈情況下，假設(shè)銀行采取了首先信任，遇到違約后永遠(yuǎn)不信任的冷酷

4、戰(zhàn)略，資質(zhì)優(yōu)良的企業(yè)會選擇持續(xù)守信，而資質(zhì)較差的企業(yè)更傾向于選擇違約策略。
　　為了衡量我國金融資源市場化配置程度，本文應(yīng)用主成分分析法從利率市場化、信貸管制、進(jìn)入壁壘、銀行資產(chǎn)多元化、證券市場改革以及資本賬戶改革六個維度測算了我國金融市場化指標(biāo)。利用信貸依賴度指標(biāo)，本文進(jìn)一步分析了金融市場化指標(biāo)對我國資本市場的影響。本文選取上證交易額、企債指數(shù)、期貨交易額以及境內(nèi)籌資額代表不同類型的資本市場，選用了2003年6月-2014年12

5、年的月度數(shù)據(jù)，對數(shù)據(jù)歸一化后進(jìn)行了自相關(guān)及單位根檢驗并對存在單位根的數(shù)據(jù)進(jìn)行差分處理。之后利用半?yún)?shù)模型對金融市場化指標(biāo)、信貸依賴指標(biāo)與各資本市場進(jìn)行最小二乘核估計，擬合結(jié)果顯示金融市場化指標(biāo)對各個資本市場均是正影響，而信貸依賴指標(biāo)對企債指數(shù)有正影響，對其余資本市場有負(fù)影響。
　　針對我國資本市場以及金融資源的配置現(xiàn)狀，未來應(yīng)以市場化為發(fā)展方向，市場化的發(fā)展也離不開政府的制度設(shè)計以及相關(guān)保障，政府更多的工作是平臺的搭建和制度的建設(shè)