微觀金融健康、生產(chǎn)率與企業(yè)出口轉(zhuǎn)OFDI行為.pdf

1、對外直接投資是保證中國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的主要動力之一，也是中國參與世界經(jīng)濟一體化進程的重要途徑。中國作為世界上最大的發(fā)展中國家，在經(jīng)濟和社會發(fā)展上取得了令人矚目的成績，隨著中國對外格局的縱深化發(fā)展，企業(yè)的國際化能力以及國家整體經(jīng)濟實力顯著增強，對外直接投資發(fā)展極其迅猛。在全球?qū)ν庵苯油顿Y形勢受到金融危機以及全球范圍內(nèi)經(jīng)濟下行的影響呈現(xiàn)出下降趨勢的背景下，中國對外直接投資卻能夠逆勢增長，已實現(xiàn)連續(xù)12年增長，在這種情況下研究何種因素決定中國

2、對外投資出現(xiàn)這種快速增長是具有重大理論和現(xiàn)實意義的。
　　本文首先對企業(yè)對外直接投資的文獻進行了梳理，并依據(jù)本文的研究內(nèi)容分別綜述了生產(chǎn)率與對外直接投資、融資約束與對外直接投資兩個方面的文獻。接著分別從生產(chǎn)率視角以及融資約束視角出發(fā)，在理論上闡述兩者如何影響企業(yè)的對外直接投資決策。以微觀金融健康作為企業(yè)融資能力的代表，分別從長期償債能力、短期償債能力以及企業(yè)經(jīng)營能力三個方面進行分析。按照理論機制，本文通過理論模型對其進行進一步的推

3、導(dǎo)分析，通過建立一個三個國家異質(zhì)性企業(yè)模型，在不受融資約束單考慮生產(chǎn)率水平影響,本文得到自然排序的企業(yè)決策選擇，考慮到中國存在的生產(chǎn)率悖論問題，本文按照生產(chǎn)率悖論將出口企業(yè)分為加工貿(mào)易完全出口企業(yè)以及非加工貿(mào)易出口企業(yè)，并對其加以分析，最后得到在生產(chǎn)率悖論下的中國企業(yè)決策選擇。在考慮到融資約束的情況下，本文通過加入融資成本對模型進行了擴充。隨后對中國整體的對外投資現(xiàn)狀進行分析，分析結(jié)果顯示中國整體的對外投資在時間節(jié)點上存在過兩次跨越式的

4、發(fā)展。隨著對外投資規(guī)模的不斷擴大，呈現(xiàn)出投資覆蓋范圍越來越廣，投資水平越來越高，投資質(zhì)量越來越好的局面。通過整體分析結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)中國對這三大經(jīng)濟體投資既存在著共性，也存在著差異性。最后基于1998年到2013年25295家出口企業(yè)的數(shù)據(jù)，采用二值Logit模型對全要素生產(chǎn)率、微觀金融健康以及企業(yè)的OFDI決策進行了實證分析。結(jié)果表明:按照De-loecker方法測算出的全要素生產(chǎn)率以及微觀金融健康均會對企業(yè)的OFDI決策起到關(guān)鍵性作用并