多元化與企業(yè)價值的關系探究.pdf

1、多元化戰(zhàn)略是現(xiàn)代企業(yè)普遍采用的成長戰(zhàn)略。自改革開放以來，短短三十多年間，我國企業(yè)的多元化歷程跌宕起伏，從80年代的涉水嘗試、90年代的多元浪潮到90年代后期的經(jīng)營受阻，進入21世紀，我國企業(yè)仍舊在專注主業(yè)與多元化擴展的分叉路口徘徊，對于提升企業(yè)價值而言，兩者孰優(yōu)孰劣，尚不得而知。而回顧以往研究，一方面，多元化與企業(yè)價值之間的關系主要關注于多元化與績效之間的關系，忽略了多元化對企業(yè)價值其他方面的影響;另一方面，相關研究針對的是西方發(fā)達國家

2、的上市企業(yè)，其結(jié)論不完全符合中國現(xiàn)階段的經(jīng)濟制度背景以及企業(yè)發(fā)展水平，難以對我國企業(yè)的戰(zhàn)略決策產(chǎn)生切實有效的指導。
　　基于此，本研究圍繞著核心問題:多元化經(jīng)營與企業(yè)價值之間的關系，回顧了國內(nèi)外相關文獻，界定了多元化與企業(yè)價值這兩個關鍵研究概念，總結(jié)了國內(nèi)外關于“多元化-企業(yè)價值”關系的理論研究和實證研究成果。在已有研究的基礎上，本研究從“盈利性-風險性-成長性”三個方面來綜合分析多元化經(jīng)營與企業(yè)價值之間的關系，并結(jié)合我國作為新興

3、轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體的經(jīng)濟制度環(huán)境以及企業(yè)發(fā)展程度，提煉了多元化經(jīng)營與企業(yè)價值之間關系的兩個主要影響因素:組織規(guī)模與政治關聯(lián)，其中，組織規(guī)模代表著企業(yè)自身資源水平，反映企業(yè)發(fā)展程度;而政治關聯(lián)代表著企業(yè)獲取外部資源的非市場化方式，反映新興經(jīng)濟體的環(huán)境特征。力求從內(nèi)外兩方面出發(fā)探索其對“多元化-企業(yè)價值”關系的影響。
　　針對以上研究問題，本研究采用我國深圳上市企業(yè)2003-2012年十年的數(shù)據(jù)，對核心概念進行編碼，并運用STATA軟件進行面

4、板數(shù)據(jù)回歸分析。實證研究顯示，多元化經(jīng)營在損害企業(yè)的盈利性以及成長性的同時，也提高了企業(yè)運營穩(wěn)定性。在影響因素方面，組織規(guī)模對多元化與企業(yè)價值之間關系產(chǎn)生積極影響，規(guī)模大的企業(yè)開展多元化經(jīng)營會緩解多元化帶來的績效折價及成長減速問題，并進一步促進多元化的風險分散效應;而政治關聯(lián)對多元化與企業(yè)價值之間的關系沒有產(chǎn)生顯著影響，說明多元化經(jīng)營與企業(yè)價值之間的關系，主要還是取決于企業(yè)自身資源和能力水平。
　　本研究對我國企業(yè)的實踐啟示是:企