關(guān)聯(lián)方交叉持股監(jiān)管問題研究.pdf

1、關(guān)聯(lián)方交叉持股，作為公司資本架構(gòu)的組織方式，在“輕資產(chǎn)、廣控股”的市場(chǎng)環(huán)境中已經(jīng)成為常規(guī)化的公司治理模式。這一治理模式的采用常被論者評(píng)論為“雙刃劍”，有利之處在于便利集團(tuán)內(nèi)部原材料采集、集團(tuán)戰(zhàn)略安排、抵御惡意并購、在公司集團(tuán)內(nèi)部貫徹治理決策。而不利之處在于，關(guān)聯(lián)方交叉持股帶來了上述優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，也對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的清晰、主體人格的獨(dú)立帶來了挑戰(zhàn)，影響外部債權(quán)人以及內(nèi)部小股東的公平保護(hù)。盡管如此，縱觀我國現(xiàn)行的公司、證券法律制度對(duì)于關(guān)聯(lián)方交叉

2、持股，既沒有原則規(guī)定的限定，又沒有清晰的規(guī)范。這一情形就導(dǎo)致了不同市場(chǎng)參與者對(duì)于交叉持股的不同認(rèn)識(shí)。鑒于上述情況，本文以現(xiàn)代公司治理中存在的“代理成本”為切入點(diǎn)，分析關(guān)聯(lián)方交叉持股產(chǎn)生弊端的根本原因在于，中小股東、外部債權(quán)人以及被控制公司由于信息不對(duì)稱、控制權(quán)偏移等問題與控制公司間的利益相偏離甚至對(duì)立。并探尋監(jiān)管與自治的合理安排，在于維護(hù)公司集團(tuán)自治權(quán)的同時(shí)兼顧處于信息弱勢(shì)地位一方的保護(hù)。最終提出立法上區(qū)分“事前、事中、事后”不同階段監(jiān)