高管團(tuán)隊(duì)異質(zhì)性調(diào)節(jié)作用下CEO背景對(duì)營(yíng)運(yùn)資本融資風(fēng)險(xiǎn)的影響研究.pdf

1、營(yíng)運(yùn)資本管理作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容，對(duì)其有效的管理決定了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，并進(jìn)而影響企業(yè)的盈利能力、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)價(jià)值。目前有關(guān)營(yíng)運(yùn)資本管理的研究側(cè)重于從管理方法和管理對(duì)象上的優(yōu)化，而忽視了人力資本在營(yíng)運(yùn)資本管理中的作用。企業(yè)高管作為企業(yè)運(yùn)營(yíng)決策的制定者，其風(fēng)險(xiǎn)偏好、決策風(fēng)格以及對(duì)未來(lái)的預(yù)期對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本模式的選擇有重要的影響。
　　本文以“高階理論”為依據(jù)，選取2005-2011年的中小上市公司數(shù)據(jù)為研究樣本。在衡量了企業(yè)

2、的營(yíng)運(yùn)資本融資風(fēng)險(xiǎn)水平之后，從CEO年齡、受教育水平及任期三個(gè)角度出發(fā)，對(duì)CEO背景對(duì)營(yíng)運(yùn)資本融資風(fēng)險(xiǎn)的影響進(jìn)行實(shí)證分析，在此基礎(chǔ)之上進(jìn)一步探索高管團(tuán)隊(duì)異質(zhì)性對(duì)營(yíng)運(yùn)資本融資決策的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果表明:
　　(1)CEO年齡與營(yíng)運(yùn)資本融資風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)，即CEO的年齡越大，營(yíng)運(yùn)資本融資的風(fēng)險(xiǎn)越低。
　　(2)CEO任期與營(yíng)運(yùn)資本融資風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)，即CEO的任期越長(zhǎng)，營(yíng)運(yùn)資本融資的風(fēng)險(xiǎn)越高。這在一定程度上說(shuō)明，聘用年齡較大的CEO或