正式融資、非正式融資和企業(yè)成長(zhǎng)——來自金磚四國(guó)的跨國(guó)比較研究.pdf

1、金磚四國(guó)不同的融資環(huán)境導(dǎo)致了微觀企業(yè)融資方式的差異，而融資方式的差異是影響企業(yè)成長(zhǎng)差異的一個(gè)重要因素。本文首先結(jié)合四國(guó)實(shí)際情況和以往學(xué)者研究結(jié)論，對(duì)融資方式做出定性研究，將融資分為正式融資和非正式融資，并根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)對(duì)金磚四國(guó)企業(yè)通過這兩種融資渠道獲得融資的情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。其次，本文借助OLS模型和處理效應(yīng)模型，對(duì)兩種融資方式與四國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證探討，OLS結(jié)果表明正式融資對(duì)四國(guó)企業(yè)的成長(zhǎng)都有顯著的促進(jìn)作用，更進(jìn)一步，處理效應(yīng)

2、模型的回歸結(jié)果表明傳統(tǒng)的OLS估計(jì)低估了正式融資的作用，這說明正式融資與企業(yè)成長(zhǎng)之間有更強(qiáng)的正向關(guān)聯(lián)，而銀行貸款存在一定的無效率分配。最后，由于學(xué)界對(duì)于非正式融資的定義不同，本文將非正式融資分為三類，分別帶入回歸方程實(shí)證檢驗(yàn)非正式融資與企業(yè)成長(zhǎng)之間的相關(guān)性。實(shí)證結(jié)果表明非正式融資與企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)性存在明顯的國(guó)別差異，其對(duì)中國(guó)、印度企業(yè)成長(zhǎng)具有顯著的抑制作用，而對(duì)俄羅斯企業(yè)成長(zhǎng)有明顯的推動(dòng)作用。本文的研究結(jié)論從一定程度上為金磚四國(guó)的相關(guān)研