對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)非正式融資活動(dòng)的理性思考

1、llll92特區(qū)經(jīng)濟(jì)SpecialZoneEconomy2006年7月陳長(zhǎng)星財(cái)務(wù)處，河南鄭州450052)基于以上原因的存在，造成了民營(yíng)企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀。客觀上也引發(fā)了非正式融資的發(fā)展。中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)不僅要求生存、謀發(fā)展，然而它們又缺少正式的融資渠道，在這種情況下，非正式融資活動(dòng)出現(xiàn)就不足為怪了。所謂非正式融資活動(dòng)，指的是處于監(jiān)管當(dāng)局視線之外的、以民間借貸為代表的金融活動(dòng)。它主要有以下幾種形式：民間借貸、私募股本、典當(dāng)行抵押、基金會(huì)、

2、企業(yè)互保加債轉(zhuǎn)股等。為迎合中小企業(yè)非正式融資的需要，不少地方還出現(xiàn)了為資金供求雙方牽線的錢莊和中介人。二、對(duì)非正式融資的理論及民營(yíng)企業(yè)非正式融資現(xiàn)狀的分析從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看待非正式融資，我們認(rèn)為其存在的根源在于信息不對(duì)稱。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯杰等人將貸款技術(shù)歸納為四大類：①財(cái)務(wù)報(bào)表型貸款，該類貸款的發(fā)放決策和貸款條件主要基于貸款申請(qǐng)者所提供的財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的財(cái)務(wù)信息。②抵押擔(dān)保型貸款，又稱資產(chǎn)保證型貸款，這類貸款的決策主要取決于借款者所能提供的

3、抵押品的質(zhì)量和數(shù)量，而非財(cái)務(wù)信息。③信用評(píng)分技術(shù)，這是一項(xiàng)運(yùn)用現(xiàn)代數(shù)理統(tǒng)計(jì)模型和信息技術(shù)對(duì)客戶的信用紀(jì)錄進(jìn)行分析從而做出決策的新技術(shù)。④關(guān)系型貸款，指銀行的貸款決策主要基于通過(guò)長(zhǎng)期和多種渠道的接觸多年積累的關(guān)于借款企業(yè)及其業(yè)主的相關(guān)信息而做出?？偟膩?lái)看，前二種技術(shù)所涉及的主要是易于編碼、量化和傳遞的“硬信息”，這些信息沒(méi)有人格化特征，這類貸款屬于市場(chǎng)交易型貸款，通過(guò)這二種類型獲得貸款對(duì)大企業(yè)來(lái)說(shuō)比較容易，對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)則比較困難。關(guān)系型

4、貸款是涉及難以量化和傳遞的“軟信息”，具有強(qiáng)烈的人格化特征，是含有某種社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)因素的準(zhǔn)市場(chǎng)交易，這種類類型對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)比較適宜。中小企業(yè)通過(guò)正式融資渠道融資困難的本質(zhì)是金融交易中由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的市場(chǎng)失敗。具有準(zhǔn)市場(chǎng)交易特征的關(guān)系型信貸，實(shí)際上正是銀行和企業(yè)為克服這種市場(chǎng)失效而共同構(gòu)建的一種制度安排。但由于在現(xiàn)實(shí)中的貸款人的異質(zhì)性，銀行很難了解關(guān)于貸款人的人格化信息。因?yàn)檫@種人格化信息，它只能被有限范圍內(nèi)的家人、親戚朋友、同學(xué)、

5、同事以及左鄰右舍的街坊等熟人所掌握和了解。對(duì)于陌生人而言，這種人格化的信息是不可觀測(cè)的，或者要付出高昂的成本才能被觀測(cè)維普資訊到。它包括借款人的品質(zhì)、個(gè)人能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好等等方面的信息。正是由于這種人格化信息的不對(duì)稱性，導(dǎo)致了非正式融資在世界各地的普遍存在。應(yīng)該說(shuō)，非正式融資在我國(guó)處于兩難境地。一方面，國(guó)家對(duì)之采取限制甚至禁止的政策；另一方面，非正式融資活動(dòng)中資金供需雙方又有交易性的需求?，F(xiàn)實(shí)情況是，非正式融資活動(dòng)日趨擴(kuò)大，國(guó)家屢次取締后

6、都會(huì)死灰復(fù)燃而且變本加厲。我們認(rèn)為，出現(xiàn)這種現(xiàn)象主要是由于我國(guó)現(xiàn)階段的金融抑制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及相關(guān)政策造成的。普遍存在的金融抑制加劇了非正式融資。金融抑制的手段包括人為規(guī)定的存貸款利率上限、反復(fù)無(wú)常的通貨膨脹、金融管制，以及通過(guò)稅法和行政管理進(jìn)行干預(yù)。對(duì)外政策方面，是對(duì)本國(guó)貨幣價(jià)值高估等。這些手段造成降低了儲(chǔ)蓄的使用效率，減少了勞動(dòng)就業(yè)。同時(shí)，資本外逃，資本短缺，又引起因外資流人，形成對(duì)外資的依賴。由于金融抑制導(dǎo)致的較低的銀行貸款利率，讓

7、本來(lái)就存在的信貸配給更為嚴(yán)重，大量的中小企業(yè)無(wú)法從銀行等正規(guī)金融體系獲得貸款，為非正式融資創(chuàng)造了旺盛的需求。同時(shí)，中國(guó)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、銀行結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)必然導(dǎo)致這一狀況的發(fā)生。中國(guó)的企業(yè)既有一部分大型國(guó)有企業(yè)，也有大量的中小企業(yè)。我國(guó)在歷史上形成了以大型金融機(jī)構(gòu)為主的金融體系，這種金融體系主要是基于對(duì)國(guó)有大中型企業(yè)的支持而成的。而民營(yíng)企業(yè)在國(guó)有金融體系很難獲得支持。資本市場(chǎng)的層級(jí)結(jié)構(gòu)可以看作是資本市場(chǎng)基于長(zhǎng)期的信息不完全而自發(fā)演進(jìn)的

8、結(jié)果。在完全信息的條件下，資本市場(chǎng)將在均衡價(jià)格下出清。結(jié)果供給不受規(guī)模的限制，那么所有的資金需求都會(huì)被滿足?，F(xiàn)階段我國(guó)的資本市場(chǎng)：一方面，總量發(fā)展不足；另一方面，缺乏層次差異，特別是低層次的資本市場(chǎng)嚴(yán)重短缺。這種狀況與我國(guó)不同地區(qū)、不同類型企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的多層次需求，特別是民營(yíng)企業(yè)對(duì)低層次資本市場(chǎng)的需求，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不相稱。由于正規(guī)金融嚴(yán)重缺失，導(dǎo)致了通過(guò)正規(guī)金融渠道供應(yīng)的資金嚴(yán)重不足，為非正式融資活動(dòng)留下了很大的發(fā)展空間，尤其是在一些民營(yíng)經(jīng)濟(jì)

9、比較發(fā)達(dá)的地區(qū)，民營(yíng)企業(yè)資金需求通過(guò)正規(guī)金融渠道得不到滿足，被迫轉(zhuǎn)向非正式融資。三、完善我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資體系的對(duì)策建議①政府層面。第一，我國(guó)應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，建立健全促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的法律保障體系，消除對(duì)民營(yíng)企業(yè)的岐視性政策，徹底改變金融政策對(duì)民營(yíng)企業(yè)的不公平待遇。第二，針對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)管理政出多門，各自為政的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，我國(guó)應(yīng)借鑒美國(guó)的做法，建立一個(gè)權(quán)威的非公企業(yè)管理機(jī)構(gòu)，由該機(jī)構(gòu)貫徹有關(guān)非公企業(yè)的政策法規(guī)并為其提供包括貸款擔(dān)保、信

10、息、培訓(xùn)等全方位的服務(wù)。第三，我國(guó)應(yīng)該建立一個(gè)完善的民營(yíng)企業(yè)擔(dān)保體系，以分散、減少金融機(jī)構(gòu)的貸款風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)向民營(yíng)企業(yè)貸款。②金融機(jī)構(gòu)層面。第一，應(yīng)鼓勵(lì)面向民營(yíng)企業(yè)的多種金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，主要包括由民間出資的地方性股份制銀行、金融公司、民營(yíng)企業(yè)投資公司等。要開(kāi)放非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)，以增強(qiáng)金融體系的競(jìng)爭(zhēng)程度，充分發(fā)揮非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的機(jī)制優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)、人緣與地緣優(yōu)勢(shì)，以度量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、信用能力，控制社會(huì)成本等。因此，民間金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，

11、將有助于解決我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資問(wèn)題。要對(duì)現(xiàn)有的股份制銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社等中小金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行改制，允許民間資本進(jìn)入，以增強(qiáng)中小銀行的實(shí)力，使它們成為支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的銀行。第二，充分發(fā)揮國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的金融服務(wù)功能。國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)該設(shè)立民營(yíng)企業(yè)信貸部，要積極、有效、合理、透明地開(kāi)展面向民營(yíng)企業(yè)的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，要特別支持那些有市場(chǎng)，有效益，有前途的民營(yíng)企業(yè)，鼓勵(lì)和扶持那些向“精”、“專”、“特”方面發(fā)展的中小民營(yíng)企業(yè)。③融

12、資渠道層面。應(yīng)當(dāng)通過(guò)創(chuàng)建規(guī)范的二板市場(chǎng)，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，建立店頭交易市場(chǎng)等多種形式，進(jìn)一步完善我國(guó)的資本市場(chǎng)系，拓寬民營(yíng)企業(yè)的融資渠道。其一是進(jìn)一步完善民營(yíng)企業(yè)的二板市場(chǎng)，規(guī)范市場(chǎng)交易，讓有條件、有效益和高科技的民營(yíng)企業(yè)都能通過(guò)這一市場(chǎng)獲得融資。其二是設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金。對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)投資基金可通過(guò)設(shè)立較高的目標(biāo)回報(bào)來(lái)解決。其三是建立一些地方性的民營(yíng)中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，為其直接融資和股票交易提供場(chǎng)所。其四是在資本市場(chǎng)中

13、，建立上市和退市的市場(chǎng)機(jī)制。只要符合標(biāo)準(zhǔn)的公司、企業(yè)，不分其性質(zhì)一律準(zhǔn)入，凡是業(yè)績(jī)差的公司、企業(yè)不論性質(zhì)一律平等地退出，在證券的發(fā)行、增發(fā)和配售中，其價(jià)格一律由市場(chǎng)決定，這樣有助于提高上市公司的整體水平，降低投資者的金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)上市公司的優(yōu)勝劣汰。民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，也是全面實(shí)現(xiàn)小康、緩解就業(yè)壓力，加速城鎮(zhèn)化建設(shè)的推動(dòng)力量。黨的“十六大”報(bào)告的明確指出：放寬國(guó)內(nèi)民營(yíng)資本的市場(chǎng)準(zhǔn)入領(lǐng)域，在投資、稅收、土地使用

14、和對(duì)外貿(mào)易等方面采取措施，實(shí)現(xiàn)公平競(jìng)爭(zhēng)。因此，通過(guò)分析我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資難的原因，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)建一個(gè)有中國(guó)特的金融體系，加之以必要的政府扶持和引導(dǎo)，是完善我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資的行之有效的途徑?？谧ⅲ罕疚南到魇?005年度省科技計(jì)劃指導(dǎo)性項(xiàng)目(贛科發(fā)計(jì)字2005224)。參考文獻(xiàn)：[1】黃亞鈞2000[2】朱相平[3】洪偉力社，2000銀行投資理論與實(shí)務(wù)[M】上海：上海高教出版社投資與融資學(xué)基礎(chǔ)[M】北京：首都經(jīng)貿(mào)出版社，2003證