我國(guó)環(huán)保政策頒布對(duì)相關(guān)行業(yè)股價(jià)的影響——基于事件分析法.pdf

1、股票市場(chǎng)是投資企業(yè)和謀利者的財(cái)富再分配場(chǎng)所，它反應(yīng)了每個(gè)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、金融狀態(tài)好壞，是經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的晴雨表。中國(guó)的股票市場(chǎng)不論是早期還是現(xiàn)在，都存在體制不健全的弊端，這也是政府加強(qiáng)干預(yù)的根本原因。在國(guó)家政府這只“看得見(jiàn)”的手的干預(yù)下，“政策市”這一概念也隨之應(yīng)運(yùn)而生。早期的“政策市”是研究政府宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響情況，其中研究最多的就是貨幣政策。隨著國(guó)家政策和股票市場(chǎng)的發(fā)展，政策市已經(jīng)不能單純地解讀為直接針對(duì)股市出臺(tái)的政策，又衍

2、生出更多研究其他重大政策對(duì)股市影響的文章，其中包括重大政治事件、偶然因素、其他相關(guān)政策等。在如此的大背景下，研究相關(guān)政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響對(duì)國(guó)家政策制定、金融監(jiān)管及股市健全等方面都有著較為重要的指導(dǎo)意義。
　　本文運(yùn)用事件分析法，研究了2000年-2016年間三次環(huán)保政策頒布對(duì)一些企業(yè)的影響。對(duì)于不同年份和不同現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)背景情況下的結(jié)果進(jìn)行對(duì)比，將外部大經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)本次研究的影響加入分析結(jié)果。主要樣本數(shù)據(jù)來(lái)源包括證券市場(chǎng)中環(huán)保類(lèi)企業(yè)、高

3、能耗高污染類(lèi)企業(yè)及無(wú)關(guān)類(lèi)企業(yè)，每個(gè)政策頒布時(shí)點(diǎn)共計(jì)所取樣本數(shù)量為19個(gè)。處理這三次環(huán)保政策頒布時(shí)點(diǎn)的相關(guān)股價(jià)數(shù)據(jù)可以得到平均超常收益率AAR和累計(jì)平均超常收益率CAAR，對(duì)其進(jìn)行分析和顯著性檢驗(yàn)，實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明:從整體來(lái)看，環(huán)保政策頒布對(duì)相關(guān)企業(yè)的影響持續(xù)時(shí)間短且不穩(wěn)定，要么反應(yīng)過(guò)度，要么反應(yīng)不足。股票市場(chǎng)對(duì)于政策的反應(yīng)較為遲鈍，且具有一定滯后性，股票市場(chǎng)存在政策效率不足的情況。大行情的趨勢(shì)對(duì)于政策的股票市場(chǎng)效應(yīng)研究有一定影響，應(yīng)該將