基于風(fēng)險投資的科技型中小企業(yè)價值評估方法的研究.pdf

1、科技型企業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著非常重要的作用，風(fēng)險投資是科技型企業(yè)初創(chuàng)期所需資金的主要來源之一?？萍夹椭行∑髽I(yè)融資難的關(guān)鍵，一是其創(chuàng)業(yè)成長過程中的高風(fēng)險，二是科技型中小企業(yè)價值評估沒有現(xiàn)成的理論、方法和模式。一般而言，風(fēng)險投資的退出方式主要包括IPO、兼并收購、回購和清算等方式，絕大多數(shù)企業(yè)是以并購、回購和清算方式退出。我國多層次資本市場的建立健全逐漸豐富了風(fēng)險投資的退出渠道。而不管通過何種方式退出，科技型中小企業(yè)的價值評估是核心問題

2、。只有為企業(yè)確定合理的價值，才能使創(chuàng)業(yè)企業(yè)順利引入資本和管理，保證企業(yè)順利成長;才能使投資方充分認識投資所包含的風(fēng)險和潛在的收益，將資本順利注入科技中小企業(yè)并使及時退出成為可能。如何確定科技型中小企業(yè)的價值，傳統(tǒng)的價值評估理論是否適用于此類企業(yè)，是一個值得探討的資產(chǎn)定價方面的創(chuàng)新性的問題。
　　因此，本文主要回答兩個問題:(1)傳統(tǒng)的價值評估方法是否適用于基于風(fēng)險投資的科技型中小企業(yè)？其局限性在哪里？(2)怎樣對價值評估模型進行適

3、當(dāng)?shù)母倪M，創(chuàng)新出更貼近科技型中小企業(yè)的定價方法。針對第一個問題，本文首先分析了資產(chǎn)定價理論的思想基礎(chǔ)和體系構(gòu)成，闡明價值評估方法和模型的理論基礎(chǔ);其次分析了科技型中小企業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟過程，提出非系統(tǒng)性風(fēng)險是影響企業(yè)價值的關(guān)鍵因素;同時分析風(fēng)險投資運作機制和對中小企業(yè)具有的特殊價值貢獻，比較風(fēng)險投資行為與產(chǎn)業(yè)投資、證券投資的區(qū)別，進而指出傳統(tǒng)價值評估方法應(yīng)用于風(fēng)險投資的局限性。針對第二個問題，在第一個問題的基礎(chǔ)上，考查國際國內(nèi)風(fēng)險投資在實務(wù)