企業(yè)異質(zhì)性對中國對外直接投資行為與績效的影響研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展和國際分工的不斷深化，對外直接投資(OFDI)已成為一國增強綜合競爭力和獲取全球控制力的重要手段。中國對外直接投資始終保持快速的發(fā)展，2000年對外直接投資流量僅為1.28億美元，2014年中國非金融對外直接投資流量已突破千億美元。越來越多的中國企業(yè)走出國門，在全球整合配置資源。企業(yè)作為中國對外直接投資的主體，在重塑世界投資格局上發(fā)揮著關(guān)鍵作用。然而，目前關(guān)于中國對外直接投資研究多是基于宏觀(國家)層面或是中觀(產(chǎn)業(yè)

2、)層面的分析，關(guān)注于國家/產(chǎn)業(yè)層面的“宏觀/中觀異質(zhì)性”如何內(nèi)生的影響企業(yè)的行為，缺乏微觀視角的系統(tǒng)深入研究。事實上，普遍存在的企業(yè)異質(zhì)性會對企業(yè)境外直接投資的行為和績效產(chǎn)生重要影響?？紤]到此現(xiàn)實及理論背景，本文基于新貿(mào)易理論與新經(jīng)濟地理框架，著重考察“微觀異質(zhì)性如何影響中國企業(yè)對外直接投資的行為及績效。
　　本文回顧企業(yè)對外投資的相關(guān)文獻，梳理理論淵源，為論文展開提供分析框架。概述對外直接的規(guī)模變化、特征、區(qū)位分布，并從企業(yè)類型

3、、來源地、所屬行業(yè)及主要境外直接投資者幾個角度闡述OFDI企業(yè)的基本特征。進一步的，統(tǒng)計性分析境外直接投資企業(yè)與國內(nèi)企業(yè)之間，以及境外直接投資企業(yè)內(nèi)部的差異，為研究企業(yè)異質(zhì)性與中國對外直接投資的關(guān)系提供現(xiàn)實基礎(chǔ)。
　　在此基礎(chǔ)上，本文重點分析了生產(chǎn)率、技術(shù)及營業(yè)收入異質(zhì)性對企業(yè)境外直接投資行為(包括投資戰(zhàn)略及區(qū)位選擇)及績效的影響。
　　論文首先對企業(yè)異質(zhì)性與對外直接投資的行為策略的內(nèi)在聯(lián)系進行了理論推演和實證檢驗。論文突破

4、HMY模型將企業(yè)異質(zhì)性限定為企業(yè)生產(chǎn)率差異的局限，將市場控制力差異加入到企業(yè)異質(zhì)性中，構(gòu)建擴展的HMY模型，從理論機理上對企業(yè)異質(zhì)性與企業(yè)對外直接投資的門檻進行了推演研究，研究結(jié)果證明，即便企業(yè)并未擁有最高的生產(chǎn)率，若其有較強的市場控制能力亦可開展對外直接投資。在此基礎(chǔ)上，論文采用中國上市企業(yè)數(shù)據(jù)，運用隨機占優(yōu)K-S檢驗及l(fā)ogit檢驗方法，對中國企業(yè)對外投資行為進行了實證檢驗，實證結(jié)果顯示，中國OFDI企業(yè)并不擁有更高的生產(chǎn)率，但境外

5、投資企業(yè)的營業(yè)收入水平顯著高于僅在國內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)。證明了理論研究結(jié)論的正確性，即只要企業(yè)擁有市場控制力，即便未擁有生產(chǎn)率方面的優(yōu)勢，也可以具備對外直接投資優(yōu)勢，從而為中國企業(yè)對外直接投資行為提供了更符合現(xiàn)實的解釋，也為促進中國企業(yè)的對外直接投資提供了理論依據(jù)。
　　在上述研究基礎(chǔ)上，論文在Melitz，Helpman及Chen的異質(zhì)企業(yè)策略選擇模型基礎(chǔ)上，加入東道國經(jīng)濟規(guī)模、距離及中間產(chǎn)品運輸?shù)纫蛩?，?gòu)建異質(zhì)性企業(yè)對外直接投資

6、區(qū)位選擇的理論模型，對異質(zhì)性如何影響企業(yè)開展對外直接投資區(qū)位選擇進行了理論研究，理論模型的推演表明，東道國市場規(guī)模越小，地理距離越遠，企業(yè)進入該東道國的門檻越高。論文進一步探討了企業(yè)異質(zhì)性、東道國制度環(huán)境與境外直接投資區(qū)位之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)異質(zhì)性會影響企業(yè)對投資東道國制度環(huán)境的偏好。論文隨后采用logit與probit回歸進行實證分析，結(jié)果顯示生產(chǎn)率/營業(yè)收入較低的企業(yè)投資于鄰近的、需求較大的市場，生產(chǎn)率/營業(yè)收入較高的企業(yè)更有

7、可能投資于市場需求較小的東道國，且擁有更多境外子公司和更廣闊的地理空間分布。生產(chǎn)率及技術(shù)水平越高的企業(yè)越傾向于投資政府更清廉、政策執(zhí)行更有效的東道國。
　　最后，論文對異質(zhì)性如何影響企業(yè)對外投資的學習效應(yīng)進行了理論研究，并結(jié)合理論分析開展實證檢驗。理論研究表明，相對于國內(nèi)企業(yè)，OFDI企業(yè)面對消費者更嚴苛的質(zhì)量要求和更陌生、競爭更激烈的東道國市場，跨境直接投資更利于促進企業(yè)績效提升。生產(chǎn)率及技術(shù)異質(zhì)性將影響企業(yè)通過境外直接投資從東

8、道國獲取的垂直及水平逆向溢出，進而對跨境直接投資的學習效應(yīng)產(chǎn)生重要影響?；趎eighbor與kernel傾向分值匹配方法，論文對中國企業(yè)對外直接投資的績效變化軌跡進行了測算，結(jié)果支持了理論研究，相對于非OFDI企業(yè)，中國OFDI企業(yè)獲得了更大程度的技術(shù)提升；相對于僅投資于發(fā)展中國家的企業(yè)，投資于發(fā)達國家的企業(yè)獲得了更多的效率改進。兩階段及三階段最小二乘聯(lián)立方程估計顯示，異質(zhì)性顯著影響了企業(yè)境外直接投資后期的績效。技術(shù)水平或生產(chǎn)率越高的