國際大宗商品價(jià)格對(duì)我國價(jià)格指數(shù)與企業(yè)利潤的影響研究——基于宏觀與微觀層面的分析.pdf

1、近五年來，國際大宗初級(jí)商品價(jià)格持續(xù)上漲，而大宗商品價(jià)格指數(shù)常常被認(rèn)為是總體價(jià)格指數(shù)的前導(dǎo)變量，根據(jù)這個(gè)觀點(diǎn)我國的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)與消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)也應(yīng)該隨之上漲，但是令人不解的是，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)并沒有上漲，因此從生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)到消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的價(jià)格傳遞過程被認(rèn)為斷裂了(李興平、嚴(yán)先溥，2004)，但2007下半年到2008年初，消費(fèi)者價(jià)格開始抬頭，同比最高達(dá)8.7％，而這期間正是能源、資源類商品價(jià)格大幅上漲的時(shí)候，那這能說明PPI到CPI的價(jià)格

2、傳遞又通暢了嗎?如果不是，那是什么因素阻礙了它們之間的傳遞?本文試圖運(yùn)用實(shí)證方法解決這兩個(gè)問題。
　　 針對(duì)第一個(gè)問題，本文嘗試從宏觀方面做檢驗(yàn)，驗(yàn)證大宗商品價(jià)格到生產(chǎn)價(jià)格，然后到消費(fèi)價(jià)格之間的價(jià)格傳遞規(guī)律是否存在，并注重傳遞過程是否完全、充分，關(guān)注消費(fèi)價(jià)格對(duì)大宗商品的反饋?zhàn)饔?，同時(shí)運(yùn)用時(shí)間序列分析法，分析國際商品價(jià)格指數(shù)對(duì)我國PPI與CPI的影響，為了使結(jié)果具有參照物，加入了美國的PPI與CPI，說明中美差異。因價(jià)格指數(shù)有同比

3、與環(huán)比兩種，本文分別用這兩種數(shù)據(jù)做了同樣的回歸，這樣的穩(wěn)健性測試更加肯定了結(jié)果的一致與穩(wěn)定。實(shí)證證明國際大宗商品價(jià)格可以影響到我國的PPI，但我國的PPI不能傳遞到CPI，而美國的價(jià)格傳遞過程是通暢的，并且不管是中國還是美國，價(jià)格在向下傳遞的過程中逐漸削弱，波動(dòng)越來越小，并且美國的CPI可以反過來影響國際商品價(jià)格。從中美CPI構(gòu)成來看，我國食品類權(quán)重過大，使CPI較大地依賴食品價(jià)格，而這次我國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的異常升高主要是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的升

4、高，并不是輸入型的通貨膨脹。
　　 針對(duì)第二個(gè)問題，主要從微觀方面做檢驗(yàn)，尋找生產(chǎn)價(jià)格到消費(fèi)價(jià)格斷裂的原因。國際商品價(jià)格可以順利傳遞到生產(chǎn)價(jià)格，說明以大宗商品投入的企業(yè)的確隨著國際商品市場價(jià)格的提升而成本增加，但是為什么沒有在產(chǎn)品售價(jià)中體現(xiàn)上升的成本呢?作者認(rèn)為很可能是因?yàn)樯舷掠涡袠I(yè)競爭環(huán)境的不同造成的。上游行業(yè)高度壟斷，下游行業(yè)自由競爭，導(dǎo)致下游行業(yè)缺乏價(jià)格談判能力，從全球范圍來看，上游企業(yè)數(shù)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于下游企業(yè)數(shù)量，我國也不例

5、外，下游行業(yè)數(shù)量是上游行業(yè)的幾倍，甚至幾十倍，上游行業(yè)的規(guī)模更是非常巨大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于下游行業(yè)。實(shí)證方面利用A股上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，選取主營業(yè)務(wù)利潤率來衡量公司受成本上升的影響，如果公司具有定價(jià)能力，則利潤空間不會(huì)變化，反之就會(huì)變化。自變量選取CRB分類指數(shù)，控制變量有上下游虛擬變量，資產(chǎn)規(guī)模，本行業(yè)內(nèi)的公司數(shù)量。采用了面板回歸分析法與普通最小二乘法相結(jié)合的方式，證明結(jié)論具有穩(wěn)定性。結(jié)果表明以上的猜想完全正確，上游行業(yè)是成本上升的收益行業(yè)，下