美國非常規(guī)貨幣政策對大宗商品價格影響研究.pdf

1、自2007年美國金融危機重創(chuàng)全球經(jīng)濟以來，為盡快掙脫闌珊，各個國家及地區(qū)都開始啟動非常規(guī)貨幣政策作為一種全新的貨幣調(diào)控手段，自應(yīng)用以來，從其調(diào)控方式、作用成果等方方面面都存在著不同的意見。因而，對非常規(guī)貨幣政策進(jìn)行整理與分析是十分必要的。另一方面，美國等國家相繼推出了非常規(guī)貨幣政策，對世界經(jīng)濟乃至中國等新興市場國家都可能帶來難以估計的影響。它的實施引起了國際及我國大宗商品價格上漲，對我國大宗商品產(chǎn)生了較大的影響。
　　本文主要將理

2、論分析與實證分析相結(jié)合，對美國非常規(guī)貨幣政策與我國大宗商品價格的關(guān)系進(jìn)行研究。首先，本文對非常規(guī)貨幣政策和大宗商品價格研究做了文獻(xiàn)綜述，然后對美國非常規(guī)貨幣政策和中國大宗商品價格做了概述，并進(jìn)行了相關(guān)理論分析。在這個基礎(chǔ)上，本文接著提出通過量化寬松政策和利率承諾政策來研究美國非常規(guī)貨幣政策對中國大宗商品價格的影響，主要選取美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模SIZE、聯(lián)邦基金有效利率FFR、國際大宗商品價格指數(shù)CRB、中國大宗商品價格指數(shù)CCPI、分品

3、種商品價格指數(shù)的增長率作為研究變量，再以2009年至2014年的數(shù)據(jù)為樣本，基于SVAR模型，進(jìn)行了脈沖響應(yīng)和方差分解分析，得出結(jié)論并據(jù)此給出政策性建議及展望。
　　本文主要結(jié)論是：(1)美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的擴張會引起中國大宗商品價格的上漲，即量化寬松政策的實施會在短期內(nèi)刺激中國大宗商品價格的上漲，但在中長期不一定。(2)聯(lián)邦基金有效利率的下降導(dǎo)致了中國大宗商品價格的上漲，即美國的利率承諾政策對中國大宗商品價格產(chǎn)生負(fù)的影響。（3

4、）量化寬松貨幣政策對中國大宗商品價格帶來的影響速度較快于利率承諾政策帶來的影響。（4）美聯(lián)儲資產(chǎn)規(guī)模波動和聯(lián)邦基金有效利率波動對中國大宗商品價格波動的貢獻(xiàn)度達(dá)7.2％左右。其中，聯(lián)邦基金有效利率波動對中國大宗商品波動的解釋力度較好于美聯(lián)儲資產(chǎn)規(guī)模波動對其的解釋力度。（5）除了個別少數(shù)商品出現(xiàn)異現(xiàn)象外，大部分種類商品的結(jié)果與中國大宗商品的是一致的。
　　根據(jù)上述分析，本文提出了相關(guān)政策建議，包括關(guān)注美國的經(jīng)濟情況和非常規(guī)貨幣政策的實