信息共享對中小企業(yè)融資成本的影響——來自中小板數據的實證分析.pdf

1、隨著互聯網的發(fā)展和經濟全球化的推進，信用在市場中發(fā)揮越來越重要的作用，對信用管理的需求和對信用評級的需求隨之而來。中國人民銀行征信中心也是在這樣的時代背景之下應運而生，自2006年成立以來不斷壯大，2012年實現全國范圍內信用信息基礎數據庫信息共享；深圳證券交易所于2001年建立上市企業(yè)信息披露質量的評級指標體系，該體系依據信息披露原則對上市企業(yè)所披露信息質量進行評級，方便社會公眾和投資者更直觀地了解上市企業(yè)所披露信息的質量，做出正確投

2、資決策。
　　中小企業(yè)是我國國民經濟的重要組成部分，占全部企業(yè)總數的99％還多，中小企業(yè)所創(chuàng)造出的價值占國內生產總值的60%之多，在我國經濟市場當中擔任著舉足輕重的作用。融資，尤其是向商業(yè)銀行申請貸款這種融資方式，作為現代企業(yè)維持生產經營和擴大企業(yè)規(guī)模的必要經濟手段，從宏觀上來說，關系著我國的經濟命脈。不過，由于中小企業(yè)規(guī)模較小、財務體系不健全，中小企業(yè)在申請銀行貸款時，存在比較嚴重的信貸配給情況，造成了較高的融資成本，使中小企業(yè)

3、陷入融資困境；同時，由于存在信息不對稱，市場并不是在均衡條件下出清，存在較高的交易成本，這些交易成本最終被轉化到中小企業(yè)身上，抬高了中小企業(yè)融資成本，不利于中小企業(yè)的發(fā)展。因此，本文將研究的重點落腳在中小企業(yè)群體，在改善中小企業(yè)融資環(huán)境和推進信息共享機制完善方面具有重要的理論和現實意義。
　　基于上述情況，本文采用理論分析和實證分析相結合的分析方法，結合信息不對稱理論、信號傳遞理論和交易成本理論等信息經濟學理論基礎，分別從宏觀、微

4、觀層面探討了信息共享機制對中小企業(yè)融資成本的影響，宏觀方面即我國征信體系的逐步完善對于中小企業(yè)融資成本的影響，微觀方面即信息披露質量對中小企業(yè)融資成本的影響。首先，文章闡述了我國信息共享的發(fā)展現狀和中小企業(yè)融資的現狀，接著梳理了相關經濟學理論，在先前學者研究的基礎上推導出信息共享機制降低中小型企業(yè)融資成本的理論機理，并推導出后續(xù)實證分析的假設條件。其次，文章選用了實證研究的研究方法，探討信息共享機制對中小型企業(yè)融資成本的降低作用。在實證

5、分析當中，由于中小型企業(yè)進行融資的方式絕大多數依賴于向商業(yè)銀行進行貸款，因此本文將企業(yè)融資成本限定于企業(yè)對銀行的債務融資成本。信息共享變量的研究從兩方面展開，一方面是我國人民銀行征信中心的完善程度，人民銀行征信中心是我國征信體系的主導者，數據庫有海量信息，是各大金融機構信用數據的主要來源；另一方面是深交所對中小板上市企業(yè)的信息披露質量評級。在征信體系的完善對中小型企業(yè)融資成本的影響方面，文章將征信體系完善程度設計為虛擬變量，解決了征信體

6、系數據難以獲得的問題。在信息披露質量對中小企業(yè)融資成本的影響方面，選擇深圳證券交易所對于上市企業(yè)披露信息質量的評級為代理變量，此變量較為權威，并且方便運算。文章所研究企業(yè)樣本來自深圳證券交易所中小板上市企業(yè)，相關文獻對A股市場研究比較豐富，但是對于中小板的研究相對匱乏，所以本文選取深交所中小板上市企業(yè)作為研究樣本。剔除數據不全的樣本后，一共983個觀測值，時間跨度為6年。用Excel對數據進行預處理，采用計量軟件Stata14.0對數據