資本成本與我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)股利支付政策研究.pdf

1、房地產(chǎn)業(yè)具有很長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈條，近年來占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重也在不斷增大，在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)中有著舉足輕重的地位。經(jīng)過十幾年的發(fā)展，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)正處于向規(guī)?；?、品牌化、規(guī)范化發(fā)展的轉(zhuǎn)型期，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目標(biāo)正在從偏重速度規(guī)模向注重效益和市場(chǎng)細(xì)分轉(zhuǎn)變，例如近幾年細(xì)分市場(chǎng)中商業(yè)地產(chǎn)、綠色地產(chǎn)以及老年地產(chǎn)等都取得了較快的發(fā)展，從發(fā)展方式上也逐漸從主要依靠政府調(diào)控方式轉(zhuǎn)向依靠市場(chǎng)和企業(yè)自身調(diào)節(jié)的方式。
　　房地產(chǎn)業(yè)具有資金需求大、投資量大、回收期

2、長(zhǎng)、資產(chǎn)負(fù)債率高、地域性強(qiáng)但集中度偏低以及受國(guó)家政策影響大的特點(diǎn)。其龐大的資金需求、巨額的資金占用以及特有的高風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作，令股東們更加重視其投資成本與取得報(bào)酬間的關(guān)系。股利作為上市公司股東們?nèi)〉猛顿Y回報(bào)的一種重要方式，已成為眾股東關(guān)注的要點(diǎn)。已有研究也表明如今研究房地產(chǎn)業(yè)的資本成本與公司股利政策間的關(guān)系已變得越來越重要。因此，本文根據(jù)我國(guó)上市房地產(chǎn)企業(yè)的特殊性，以及房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)國(guó)家政策的依賴性巨大的特性，運(yùn)用多元回歸進(jìn)行實(shí)證研究，分別研究

3、了控股股東性質(zhì)和國(guó)家政策對(duì)資本成本與股利支付政策影響程度的變化。
　　文章理論部分基于MM理論、優(yōu)序融資理論和股東權(quán)益最大化理論等對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的資本成本和現(xiàn)金股利政策的關(guān)系進(jìn)行了理論研究。實(shí)證部分針對(duì)現(xiàn)有研究對(duì)于股利政策影響因素結(jié)論不一，國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)的資本成本對(duì)股利政策影響程度不同，現(xiàn)金股利分配易受證監(jiān)會(huì)政策影響等問題，首先研究了影響我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)股利政策的幾個(gè)因素;然后，結(jié)合我國(guó)國(guó)情根據(jù)控股股東性質(zhì)不同，分別研究了國(guó)有企