我國房地產(chǎn)業(yè)上市公司股利分配行為研究.pdf

1、自從Millet和Modigliani在60年代提出股利無關(guān)理論，許多學(xué)者從不同的角度、運用不同的方法對公司的股利政策進行研究，并提出了很多相關(guān)的理論。雖然，有很多學(xué)者在研究公司的股利政策，但是大家對它的認(rèn)識還沒有達成共識。 在我國，隨著證券市場的出現(xiàn)和發(fā)展，我國學(xué)者開始關(guān)注公司的股利分配政策。很多學(xué)者開始認(rèn)識到公司的股利分配不僅僅是對利潤的分配，公司的股利分配政策也不僅僅與公司的股東有關(guān)，而且還與政府、債權(quán)人、公司員工等利益相

2、關(guān)者有關(guān)。它甚至與公司的形象、融資的成本等都有很大的關(guān)系。由于我國證券市場還處于發(fā)展、完善階段，我國上市公司在股利分配方面問題很多，其中上市公司不分配股利現(xiàn)象很普遍。我國上市公司不分配股利的原因主要是由于上市公司的盈利能力比較差，上市公司的稅后凈利潤很少甚至是虧損的，所以造成很多上市公司的股利分配政策沒有連續(xù)性和不分配現(xiàn)象嚴(yán)重。 近幾年由于房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升溫，房地產(chǎn)業(yè)上市公司的經(jīng)營業(yè)績普遍良好，并保持著持續(xù)的利潤增長。但是，在我

3、國證券市場中的公用事業(yè)、工業(yè)、綜合、商業(yè)、房地產(chǎn)五個行業(yè)中，房地產(chǎn)行業(yè)的不分配現(xiàn)象最為嚴(yán)重。房地產(chǎn)業(yè)上市公司在利潤大幅提升的同時很少分發(fā)股利，這一現(xiàn)象很值得我們關(guān)注。 本文選取了32家房地產(chǎn)業(yè)上市公司為樣本，以股東利益最大化理論為基礎(chǔ)，構(gòu)造股東財富模型和股東效用模型，在考慮所得稅的條件下，推導(dǎo)出股東的理想股利模型，在討論股東的理想股利模型時分別區(qū)分流通股股東和非流通股股東對理想股利的不同要求并進行比較分析，得出本文關(guān)于房地產(chǎn)上市