我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)上市公司股利分配行為研究.pdf

1、自從Millet和Modigliani在60年代提出股利無(wú)關(guān)理論，許多學(xué)者從不同的角度、運(yùn)用不同的方法對(duì)公司的股利政策進(jìn)行研究，并提出了很多相關(guān)的理論。雖然，有很多學(xué)者在研究公司的股利政策，但是大家對(duì)它的認(rèn)識(shí)還沒(méi)有達(dá)成共識(shí)。 在我國(guó)，隨著證券市場(chǎng)的出現(xiàn)和發(fā)展，我國(guó)學(xué)者開(kāi)始關(guān)注公司的股利分配政策。很多學(xué)者開(kāi)始認(rèn)識(shí)到公司的股利分配不僅僅是對(duì)利潤(rùn)的分配，公司的股利分配政策也不僅僅與公司的股東有關(guān)，而且還與政府、債權(quán)人、公司員工等利益相

2、關(guān)者有關(guān)。它甚至與公司的形象、融資的成本等都有很大的關(guān)系。由于我國(guó)證券市場(chǎng)還處于發(fā)展、完善階段，我國(guó)上市公司在股利分配方面問(wèn)題很多，其中上市公司不分配股利現(xiàn)象很普遍。我國(guó)上市公司不分配股利的原因主要是由于上市公司的盈利能力比較差，上市公司的稅后凈利潤(rùn)很少甚至是虧損的，所以造成很多上市公司的股利分配政策沒(méi)有連續(xù)性和不分配現(xiàn)象嚴(yán)重。 近幾年由于房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升溫，房地產(chǎn)業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)普遍良好，并保持著持續(xù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)。但是，在我

3、國(guó)證券市場(chǎng)中的公用事業(yè)、工業(yè)、綜合、商業(yè)、房地產(chǎn)五個(gè)行業(yè)中，房地產(chǎn)行業(yè)的不分配現(xiàn)象最為嚴(yán)重。房地產(chǎn)業(yè)上市公司在利潤(rùn)大幅提升的同時(shí)很少分發(fā)股利，這一現(xiàn)象很值得我們關(guān)注。 本文選取了32家房地產(chǎn)業(yè)上市公司為樣本，以股東利益最大化理論為基礎(chǔ)，構(gòu)造股東財(cái)富模型和股東效用模型，在考慮所得稅的條件下，推導(dǎo)出股東的理想股利模型，在討論股東的理想股利模型時(shí)分別區(qū)分流通股股東和非流通股股東對(duì)理想股利的不同要求并進(jìn)行比較分析，得出本文關(guān)于房地產(chǎn)上市