我國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的現(xiàn)狀及發(fā)展研究-以上海股權(quán)托管交易中心為例.pdf

1、國(guó)家“第十二個(gè)五年計(jì)劃”,明確指出要加快建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系,提高直接融資比重。目前我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系是由主板(上交所主板、深交所主板和深交所中小板)、創(chuàng)業(yè)板(深交所)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)(北京新三板、上海股交中心及其它區(qū)域性股權(quán)托管交易中心)構(gòu)成。作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的基礎(chǔ),場(chǎng)外市場(chǎng)對(duì)于解決中小微企業(yè)融資、規(guī)范企業(yè)運(yùn)營(yíng)、激活民間資本、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)都具有重要意義。本文主要通過對(duì)比研究國(guó)內(nèi)外幾個(gè)主要場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r,著重分析了我國(guó)區(qū)域

2、性場(chǎng)外市場(chǎng)的代表——上海股權(quán)交易托管中心(以下簡(jiǎn)稱上海股交中心)的現(xiàn)狀,同時(shí)也對(duì)上海股交中心發(fā)展方向提出了建議。
　　本文一共分為五個(gè)部分。第一部分為概述,主要介紹了海外幾個(gè)有代表性的場(chǎng)外市場(chǎng)的特點(diǎn)和國(guó)內(nèi)兩大有代表意義的場(chǎng)外市場(chǎng)的現(xiàn)狀;第二部分分析了上海股交中心的平臺(tái)機(jī)制和管理制度;第三部分研究了上海股交中心掛牌企業(yè)的現(xiàn)狀,并選擇了幾家有代表性的掛牌企業(yè)進(jìn)行跟蹤調(diào)研,通過這些案例來了解企業(yè)進(jìn)入場(chǎng)外市場(chǎng)前后的變化;第四部分則是總結(jié)了

3、上海股交中心已掛牌企業(yè)的融資及交易情況;第五部分是對(duì)上海股交中心發(fā)展方向的討論和建議,第六部分則是對(duì)于全文的總結(jié)。
　　至今為止被公認(rèn)為比較成功的場(chǎng)外市場(chǎng)時(shí)美國(guó)的場(chǎng)外市場(chǎng),尤其是NASDAQ市場(chǎng),甚至被認(rèn)為是美國(guó)“硅谷神奇”的重要推手,其發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和機(jī)制建設(shè)值得學(xué)習(xí)和借鑒。但縱觀國(guó)內(nèi)外的場(chǎng)外市場(chǎng),不管是美國(guó)的OTCBB、粉紅單市場(chǎng),英國(guó)的AIM市場(chǎng),臺(tái)灣的興柜市場(chǎng),還是國(guó)內(nèi)的“新三板”、上股交,和主板市場(chǎng)相比其共性都是交易不活躍,融

4、資功能不強(qiáng)。
　　上海股交中心的平臺(tái)機(jī)制和管理制度主要師從于美國(guó),由于其從建立之初便采用市場(chǎng)化運(yùn)作的模式,所以在很多方面都體現(xiàn)出了和北京的新三板截然不同的風(fēng)格。雖然僅僅成立于2012年,但很多創(chuàng)舉比如“一市兩板”的設(shè)計(jì)和私募債發(fā)行、重組并購(gòu)平臺(tái)的推出都在逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可。整體上看,其企業(yè)規(guī)模和企業(yè)本身的盈利等參數(shù)弱于新三板,但其融資能力目前排在我國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)的首位。
　　通過對(duì)掛牌企業(yè)的跟蹤調(diào)研,這個(gè)市場(chǎng)上既有借助場(chǎng)外市場(chǎng)的平臺(tái)

5、實(shí)現(xiàn)了自身跨越式發(fā)展的明星企業(yè),也有因?yàn)樵举Y質(zhì)平平而所獲有限的不被關(guān)注的企業(yè)?？偟恼f來,這雖然是一個(gè)新興的市場(chǎng),但更是一個(gè)相對(duì)理性的市場(chǎng),它不可能創(chuàng)造主板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上一夜暴富的奇跡,也不可能一蹴而就的完成一個(gè)財(cái)富和品牌的積累過程。
　　我國(guó)的場(chǎng)外市場(chǎng)畢竟還太年輕,這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)上的優(yōu)勝劣汰也才正在開始,整個(gè)市場(chǎng)能否蓬勃興起以及最終哪家會(huì)脫穎而出都還需要時(shí)間來給出答案。但可以確定的是笑到最后的一定是苦練內(nèi)功,堅(jiān)持戰(zhàn)略并扎實(shí)前進(jìn)的那個(gè)市