關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組下的資產(chǎn)評(píng)估-中立抑或合謀—恒信德律評(píng)估珠海中富收購(gòu)少數(shù)股東權(quán)益的案例研究.pdf

1、1989年的中國(guó)評(píng)估第一單揭開(kāi)了評(píng)估行業(yè)發(fā)展的序幕，讓人們看到了資產(chǎn)評(píng)估對(duì)于經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的影響。至今資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)發(fā)展才不過(guò)二十多年，許多方面并不完善。在關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組過(guò)程中，評(píng)估機(jī)構(gòu)可能為了招攬業(yè)務(wù)同委托方合謀，為非公平交易披上合法外衣，這將助長(zhǎng)關(guān)聯(lián)交易中關(guān)聯(lián)方之間的舞弊行為。因此，本文以恒信德律評(píng)估珠海中富收購(gòu)關(guān)聯(lián)方少數(shù)股東權(quán)益事件為研究案例，利用博弈論分析和財(cái)務(wù)分析對(duì)于評(píng)估機(jī)構(gòu)在關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組中策略選擇進(jìn)行研究，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2、r>　　首先，本文介紹關(guān)聯(lián)交易和資產(chǎn)評(píng)估的相關(guān)概念，選擇理性經(jīng)濟(jì)人理論、信息不對(duì)稱理論和內(nèi)部控制理論為理論基礎(chǔ)。關(guān)聯(lián)方之間的資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)必須進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，確保關(guān)聯(lián)交易公平公正。但評(píng)估機(jī)構(gòu)受關(guān)聯(lián)方委托，會(huì)出于利己動(dòng)機(jī)和機(jī)會(huì)主義原則，可能會(huì)選擇與大股東合謀，減少相關(guān)評(píng)估程序，不恰當(dāng)選用評(píng)估方法中的參數(shù)，得出資產(chǎn)重組中大股東操縱關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格，使得非公平交易合法化。對(duì)于評(píng)估機(jī)構(gòu)的違法違規(guī)行為，相關(guān)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)采取措施促使上市公司披露關(guān)聯(lián)交易中關(guān)

3、于交易資產(chǎn)價(jià)格的評(píng)估報(bào)告，加強(qiáng)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)于自身內(nèi)部控制的治理。同時(shí)，評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)完善內(nèi)部管理，采取相關(guān)措施約束注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在關(guān)聯(lián)交易中的舞弊行為，樹(shù)立誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)的企業(yè)文化。
　　其次，本文運(yùn)用博弈論分析和財(cái)務(wù)分析兩種方法，研究評(píng)估機(jī)構(gòu)恒信德律在關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組過(guò)程中的策略選擇。在短期內(nèi)為獲取額外收益恒信德律選擇了同大股東CVC資本操縱的珠海中富合謀，主要采取以高估收入、低估成木和選擇無(wú)合理依據(jù)的折現(xiàn)率方法計(jì)算得出目標(biāo)公司的企業(yè)價(jià)值。由

4、于評(píng)估結(jié)果嚴(yán)重偏離市場(chǎng)價(jià)值，中小投資者抵制此次股權(quán)收購(gòu)，眾多財(cái)經(jīng)媒體從負(fù)面角度報(bào)道大股東和評(píng)估機(jī)構(gòu)的行為，證監(jiān)會(huì)對(duì)珠海中富和恒信德律開(kāi)展調(diào)查。
　　最后，本文從評(píng)估機(jī)構(gòu)自身和相關(guān)監(jiān)管部門(mén)兩個(gè)角度分析如何防范在關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)重組過(guò)程中評(píng)估機(jī)構(gòu)與大股東合謀幫助大股東掏空上市公司的行為。一方面，關(guān)聯(lián)交易中評(píng)估機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)，強(qiáng)化內(nèi)審把關(guān)，建立企業(yè)價(jià)值評(píng)估方面的信息數(shù)據(jù)庫(kù)，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師明確評(píng)估目的、選擇適當(dāng)方法等確保評(píng)估結(jié)果公平。另一