關(guān)于我國PPP項(xiàng)目融資資產(chǎn)證券化的研究.pdf

1、當(dāng)前，中國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)還處在高速發(fā)展期，社會(huì)各方的矛盾和問題也很多。地方政府普遍寄希望于通過重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資，拓展區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展空間，未來需要在中央政府的指導(dǎo)下，推廣政府和社會(huì)資本合作模式，創(chuàng)新公共基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制。這是因?yàn)椋c巨大投資需求形成鮮明對(duì)比的是，各級(jí)政府的融資渠道在持續(xù)緊縮。在此背景下，政府與社會(huì)資本合作模式(Public-Private Partnership)，以下簡稱“PPP”，應(yīng)運(yùn)而生。當(dāng)前，無論是在國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)

2、層面還是提供社會(huì)公共服務(wù)方面，PPP項(xiàng)目建設(shè)作為一個(gè)新模式為政府、企業(yè)、專業(yè)機(jī)構(gòu)間的合作提供了極大的便利和高效，是一個(gè)多贏的局面，并且極大的推動(dòng)了中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)法治化進(jìn)程。
　　鑒于PPP模式是當(dāng)下國家力推的一種項(xiàng)目建設(shè)模式，其本身性質(zhì)決定了天然適應(yīng)于周期較長、投資較大、需求量穩(wěn)定的具有公共服務(wù)性質(zhì)的基礎(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)。PPP項(xiàng)目存在明顯的投資回收期長、資本流動(dòng)性不足等問題，因此PPP模式與期限分割、信用分層和流動(dòng)性多樣的可上市交易的資產(chǎn)

3、證券化產(chǎn)品有著天然的結(jié)合需求。從資本運(yùn)作的角度看，資產(chǎn)證券化可以作為實(shí)現(xiàn)PPP項(xiàng)目建設(shè)期首輪融資后的再融資和退出的重要金融工具。PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，有利于調(diào)動(dòng)社會(huì)資本投資PPP項(xiàng)目的積極性，作為PPP融資方式中的一種，未來有望成為基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的經(jīng)典投融資模式，更好地推動(dòng)PPP項(xiàng)目的發(fā)展。對(duì)于各類機(jī)構(gòu)投資者來說，PPP資產(chǎn)證券化也有助于拓寬投融資渠道，提高積極性。
　　但PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化在推廣過程中，也有很多難題需要破解，諸如

4、收益權(quán)的法律屬性，將來債權(quán)的法律屬性，“破產(chǎn)隔離”、“真實(shí)出售”的法律問題，PPP合同的法律屬性以及爭議解決途徑，PPP項(xiàng)目公司與現(xiàn)行公司法規(guī)定之間的聯(lián)系與矛盾等，在現(xiàn)實(shí)問題研究基礎(chǔ)上給出相關(guān)法律建議，譬如:應(yīng)當(dāng)明確收益權(quán)作為資產(chǎn)證券化中基礎(chǔ)資產(chǎn)的可行性，明確規(guī)定將來債權(quán)的法律性質(zhì);應(yīng)當(dāng)在未來PPP立法中PPP項(xiàng)目資本金出資問題做統(tǒng)一安排;應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一“真實(shí)出售”法律標(biāo)準(zhǔn)，彌補(bǔ)“破產(chǎn)隔離”漏洞;應(yīng)當(dāng)運(yùn)用利益衡量法，參考國外經(jīng)驗(yàn)結(jié)合中國現(xiàn)狀，