我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化融資風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化是指把缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)現(xiàn)金凈流量的資產(chǎn)匯集起來(lái)，通過(guò)結(jié)構(gòu)性重組轉(zhuǎn)換成為在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券。就基礎(chǔ)設(shè)施而言，主要是通過(guò)發(fā)行資產(chǎn)支持證券（Asset—Backed—Security，ABS）來(lái)籌集基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需的資金。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資不足的問(wèn)題已開(kāi)始逐漸顯露，在一定程度上已經(jīng)成為制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的“瓶頸”。資產(chǎn)證券化作為以資產(chǎn)預(yù)期收益為導(dǎo)向的融資方式，這一融資工具從理論到實(shí)踐都得

2、到各個(gè)應(yīng)用國(guó)家的豐富和發(fā)展，是市場(chǎng)機(jī)制在金融市場(chǎng)上深化發(fā)展的產(chǎn)物，是一種更富有效率的融資方式。然而，這種新型融資方式也存在著諸多風(fēng)險(xiǎn)，如何認(rèn)識(shí)和分析城市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化融資風(fēng)險(xiǎn)，并且規(guī)避其風(fēng)險(xiǎn)就十分值得探討。 本文以城市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化融資風(fēng)險(xiǎn)為研究主體，采用理論和實(shí)證研究相結(jié)合的方法，對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化融資風(fēng)險(xiǎn)作了研究。本文框架主要分為四個(gè)核心部分：一是概述了資產(chǎn)證券化的原理、運(yùn)作、特征及其在國(guó)外的發(fā)展進(jìn)程；二是對(duì)城

3、市基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行了層次區(qū)分，并且分析了其融資特點(diǎn)與城市基礎(chǔ)設(shè)施證券化融資的風(fēng)險(xiǎn)；三是綜合應(yīng)用層次分析法與模糊綜合評(píng)價(jià)法構(gòu)建模型對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證分析；四是對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施證券化融資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)進(jìn)行了分析。研究表明：資產(chǎn)證券化作為國(guó)際上先進(jìn)的融資工具，運(yùn)用了資產(chǎn)證券化融資中獨(dú)特的資產(chǎn)重組、風(fēng)險(xiǎn)隔離和信用增級(jí)等手段，與國(guó)內(nèi)大量的城市基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相結(jié)合，發(fā)行以基礎(chǔ)設(shè)施的穩(wěn)定、持續(xù)收費(fèi)為基礎(chǔ)的證券，是當(dāng)前國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有發(fā)