人民幣國際化與匯率、利率和資本項目開放的互動關(guān)系研究.pdf

1、2016年，人民幣正式加入SDR貨幣籃子，推動人民幣的國際化進程快速發(fā)展。在這個大背景下，中國需要進一步推動金融改革，包括利率市場化改革、匯率制度改革、資本賬戶開放，其中利率市場化改革已基本完成。2009年開始，人民幣國際化成為政府工作的重要議題之一，利率市場化改革、匯率制度改革及逐步放開資本賬戶等政策一方面在推動人民幣國際化的進程中發(fā)揮著無可替代的作用，另一方面，人民幣逐步國際化后反過來又影響國內(nèi)的金融改革，倒逼國內(nèi)利率改革、匯率改革

2、、資本賬戶開放等方面的完善。在人民幣加速國際化的進程中，理清這些因素之間的相互關(guān)系十分必要。因此，本文將對人民幣國際化與利率、匯率和資本賬戶開放之間的相互關(guān)系進行理論和實證的研究。本文以境外人民幣存款規(guī)模、人民幣匯率、匯率預期、利率、資本項目開放度為內(nèi)生變量，以境外人民幣存款規(guī)模作為衡量人民幣國際化的指標，采用2009-2017年的月度數(shù)據(jù)，構(gòu)建結(jié)構(gòu)向量自回歸模型，實證分析了人民幣國際化與匯率、利率、資本項目開放度之間的動態(tài)關(guān)系。實證結(jié)

3、果表明，人民幣國際化與匯率預期存在雙向互動關(guān)系，利率和資本項目開放與人民幣國際化的互動關(guān)系并不顯著。針對現(xiàn)狀本文提出，在人民幣國際化上升階段，匯率政策需積極配合以避免匯率的大幅貶值，保持匯率相對穩(wěn)定的市場預期。完善人民幣匯率中間價形成機制，避免匯率大幅波動對人民幣國際化帶來的不利影響。短期內(nèi)人民幣匯率應繼續(xù)實行有管理的浮動匯率制度。隨著人民幣國際化的推進，中國應該順應國際市場發(fā)展要求，逐漸增強匯率彈性最終實現(xiàn)匯率的完全浮動。在此基礎(chǔ)上逐