中國(guó)版CDS的發(fā)展問(wèn)題與對(duì)策.pdf

1、作為最重要的金融衍生工具,CDS在上個(gè)世紀(jì)末被ISDA正式推出后,就受到了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同,并迅速得到跨越式發(fā)展。在本輪金融危機(jī)之前,CDS的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到62萬(wàn)億美元之巨,是美國(guó)當(dāng)年GDP的4.7倍。CDS的出現(xiàn),使得信用風(fēng)險(xiǎn)可以像市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一樣被市場(chǎng)化定價(jià),并可以毫無(wú)障礙的流通、轉(zhuǎn)移,從而使得聚集在銀行體系的信用風(fēng)險(xiǎn)在全社會(huì)得以合理配置。
　　本文第一部分詳細(xì)介紹了CDS的概念、功能、合同內(nèi)容、清算制度、發(fā)展?fàn)顩r以及監(jiān)管措施。CDS

2、具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、套保、投機(jī)、套利等多種功能。通過(guò)CDS,銀行可以將持有的貸款、債券等資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去,提高資本利用效率。第二部分詳細(xì)介紹了中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展及信用風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀,重點(diǎn)介紹了旨在解決中小企業(yè)“融資難”問(wèn)題的私募債。第三部分主要介紹了交易商協(xié)會(huì)嘗試推出的中國(guó)版CDS——CRM的產(chǎn)品體系及主要制度安排,CRM與CDS、保險(xiǎn)的區(qū)別,CRM的發(fā)展?fàn)顩r,以及CRM存在的主要問(wèn)題。根據(jù)第三部分提到的問(wèn)題,本文第四部分

3、提出了如何推進(jìn)CDS的政策建議,主要包括:以違約風(fēng)險(xiǎn)可能較高的私募債和ABS作為CDS的切入點(diǎn),解決中小企業(yè)“融資難”問(wèn)題和轉(zhuǎn)移聚集在銀行體系內(nèi)的信用風(fēng)險(xiǎn);積極引入保險(xiǎn)、基金、券商等機(jī)構(gòu)投資者參與,鼓勵(lì)投機(jī)、套保、套利等多種交易方式;制定相關(guān)政策,鼓勵(lì)銀行通過(guò)CDS緩釋資本,鼓勵(lì)保險(xiǎn)、擔(dān)保公司開(kāi)拓與CDS相關(guān)的新業(yè)務(wù),允許券商、基金公司等參與CDS創(chuàng)新業(yè)務(wù);只有允許參與者多元化,讓更多的投資者報(bào)以不同的目的和預(yù)期參與進(jìn)來(lái),CDS才有可能