中國企業(yè)對海外上市企業(yè)并購研究——基于并購成功概率模型的分析.pdf

1、2008年金融危機對世界各國的經(jīng)濟都造成了強烈的沖擊，這就給中國企業(yè)實行“走出去”戰(zhàn)略，進行海外并購提供了重要的契機。因此，在中國企業(yè)進行跨國并購的事件中，如何合理、準確地運作一次并購套利的金融行為，是一個復雜的問題，而企業(yè)的并購成功概率則是制定并購套利的重要參考依據(jù)。
　　為此本論文首先分析了10種影響并購結(jié)果的風險因素，然后運用 K均值聚類、Adaboost分類、隨機森林分類三種統(tǒng)計學數(shù)據(jù)分析方法，結(jié)合200個中國企業(yè)并購海外

2、上市企業(yè)的案例，構(gòu)建中國企業(yè)海外并購成功概率模型，對并購成功的概率進行預測和分析，篩選出影響企業(yè)并購成功概率的關鍵風險因素。
　　根據(jù)本文的分析，基于 Adaboost分類的并購成功概率模型表現(xiàn)最為良好，不僅模型在訓練集和測試集中的表現(xiàn)并無顯著的差異，可靠性較強，能夠很好的預測企業(yè)的并購結(jié)果；另外，對于合并失敗的樣本，基于 Adaboost分類的并購成功概率模型在識別能力上大幅優(yōu)于其他兩種模型，能夠較好的控制投資中的風險。同時基于

3、 Adaboost分類的并購成功概率模型篩選出的影響企業(yè)并購成功概率的3個關鍵風險因素是：目標方所在行業(yè)、并購企業(yè)所在大洲、目標方管理層態(tài)度，這三個因素對并購結(jié)果的影響大幅高于其他因素。
　　當然，本文由于時間所限和作者能力所及，不足之處和有待進一步研究的問題也有很多。比如由于中國企業(yè)并購海外上市企業(yè)還處在初級階段，現(xiàn)存的資料很少，建立的并購成功概率模型必然還需要隨著實踐的深化不斷修正；收集的樣本數(shù)據(jù)較少，數(shù)據(jù)收集依賴于企業(yè)披露的