內(nèi)部控制信息披露對(duì)融資約束的影響.pdf

1、2002年夏天，美國(guó)國(guó)會(huì)通過《薩班斯法案》。這項(xiàng)法案的頒布，對(duì)內(nèi)部控制產(chǎn)生了廣泛而深刻的影響。該法案要求強(qiáng)制披露內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告以及鑒證報(bào)告，給上市公司帶來了非常大的信息披露成本。對(duì)該法案的爭(zhēng)議主要集中在遵循該法案的成本、以及所帶來的收益之間的權(quán)衡。
　　從2011年起，我國(guó)的內(nèi)部控制信息披露處在從自愿披露階段到強(qiáng)制披露階段的過渡期。從美國(guó)的情況看，內(nèi)部控制信息披露是否可以降低資本成本己經(jīng)成為判斷薩班斯法案執(zhí)行效果的一個(gè)重要指

2、標(biāo)。2010年，我國(guó)財(cái)政部、審計(jì)署等部門共同頒布《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》，并要求自2011年1月1日起在境內(nèi)外同時(shí)上市的公司施行，從此，我國(guó)的內(nèi)部控制信息披露處在從自愿披露階段到強(qiáng)制披露階段的過渡期。在這樣的基礎(chǔ)上，了解內(nèi)部控制信息披露是否可以改變投資者在進(jìn)行投資時(shí)對(duì)所投資單位的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，了解內(nèi)部控制信息披露對(duì)融資約束是否具有緩解作用，無疑具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義，同時(shí)，對(duì)進(jìn)入內(nèi)部控制信息披露強(qiáng)制階段后如何進(jìn)一步完善內(nèi)部控制信息披露的工

3、作也有著重要的指導(dǎo)意義。
　　本文在廣泛閱讀學(xué)者文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了理論分析和實(shí)證分析，理論分析主要通過基礎(chǔ)理論的梳理，進(jìn)行內(nèi)部控制信息披露對(duì)融資約束影響的機(jī)理分析。實(shí)證方面采用2011-2012年的數(shù)據(jù)，根據(jù)Almeida、Campello和 Weisbach（2004）構(gòu)建的現(xiàn)金—現(xiàn)金流敏感度的基本模型為基礎(chǔ)，采用分析工具SPSS，進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、以及回歸分析驗(yàn)證內(nèi)部控制信息披露與企業(yè)融資約束之間的關(guān)系；并通過分組

4、檢驗(yàn)進(jìn)一步驗(yàn)證分析不同大股東背景下內(nèi)部控制信息披露與融資約束之間關(guān)系的差異。同時(shí)，借鑒Dhaliwal等（2011）的研究，考察了企業(yè)內(nèi)部控制信息披露與其未來一年內(nèi)股權(quán)再融資機(jī)會(huì)和融資金額的關(guān)系。
　　最終得出以下結(jié)論：第一，本文首先對(duì)內(nèi)部控制信息披露與融資約束的關(guān)系進(jìn)行了分析。研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制信息披露水平越高，公司在尋求發(fā)展時(shí)，對(duì)內(nèi)部資金的依靠程度越低，使得公司具有較低的現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感度，也就是公司具有較低的融資約束。第二，通

5、過使用國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫，將取得的樣本以控股股東性質(zhì)不同進(jìn)行分類，分為國(guó)有控股和非國(guó)有控股，再根據(jù)不同的分類進(jìn)行單獨(dú)的研究。最終結(jié)果顯示，非國(guó)有上市公司的內(nèi)部控制信息披露對(duì)融資約束的緩解作用表現(xiàn)的要更顯著些，與此同時(shí)，國(guó)有上市公司的結(jié)果則不顯著。第三，出于穩(wěn)健性的考慮，考察企業(yè)內(nèi)部控制信息披露與其未來一年內(nèi)股權(quán)再融資機(jī)會(huì)和融資金額的關(guān)系，結(jié)果表明，內(nèi)部控制信息披露水平與股權(quán)再融資機(jī)會(huì)和融資金額顯著正相關(guān)，進(jìn)一步證明了本文的結(jié)論。同時(shí)，本文在研