會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)融資約束的影響.pdf

1、MM理論認(rèn)為，在完美的資本市場(chǎng)中，企業(yè)的外部資本和內(nèi)部資本彼此之間可以完全替代。但在現(xiàn)實(shí)情況下，企業(yè)會(huì)受到信息不對(duì)稱、代理成本等問(wèn)題的影響，從而造成企業(yè)外部融資成本比內(nèi)部融資成本大，融資約束問(wèn)題就由此產(chǎn)生，而企業(yè)所受融資約束的程度就是指這種外部融資溢價(jià)的制約程度。目前，企業(yè)的融資環(huán)境雖然已經(jīng)有了一定的改善，但目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)還處于深度調(diào)整期，金融市場(chǎng)的發(fā)展仍然比較緩慢，現(xiàn)有的融資體系難以滿足企業(yè)日漸旺盛的融資需求，融資困難的問(wèn)題深深地困擾著

2、大多數(shù)企業(yè)，這會(huì)使得資本市場(chǎng)的配置效率被大大地降低。
　　從外部資金供給者的角度來(lái)看，當(dāng)他們向企業(yè)提供資金時(shí)，需要了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。而由于信息不對(duì)稱的影響，外部資金供給者無(wú)法直接獲取到企業(yè)的這些信息，只能通過(guò)評(píng)估企業(yè)對(duì)外披露的會(huì)計(jì)信息，間接地判斷投資對(duì)象是否滿足提供資金的條件。一般而言，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量較高的對(duì)象通常能獲得資金支持，而對(duì)于會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量偏低的對(duì)象，資金供給者往往會(huì)提高期望報(bào)酬率來(lái)彌補(bǔ)信息風(fēng)險(xiǎn)，從而加重

3、了它們的融資約束困境。從融資企業(yè)的角度來(lái)看，基于信號(hào)傳遞理論，當(dāng)它們有良好的發(fā)展前景時(shí)，會(huì)希望通過(guò)披露高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息來(lái)減少信息不對(duì)稱，向資金供給者傳遞良好的訊號(hào)，從而擴(kuò)大企業(yè)的資金來(lái)源，緩解自身的融資約束。
　　因此，本文首先回顧了相關(guān)的文獻(xiàn)，并對(duì)融資約束的概念進(jìn)行了解，發(fā)現(xiàn)它既可以作為名詞使用，又可作為形容詞使用;然后結(jié)合已有的研究成果和相關(guān)理論，不僅研究了會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)融資約束產(chǎn)生的影響，還從我國(guó)體制環(huán)境出發(fā)，深入考

4、察了行業(yè)壟斷程度及市場(chǎng)化程度是否會(huì)對(duì)兩者的關(guān)系產(chǎn)生影響;最后本文得出研究結(jié)論，并提出相應(yīng)的政策建議。
　　本文的理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明:(1)提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量有助于緩解企業(yè)的融資約束;(2)壟斷企業(yè)由于壟斷利潤(rùn)及政府的補(bǔ)貼行為，面臨的融資約束程度較低，投資者對(duì)抵押擔(dān)保或披露的會(huì)計(jì)信息需求也更低，因此相對(duì)于壟斷性企業(yè)，非壟斷性企業(yè)提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對(duì)融資約束的緩解作用更顯著;(3)在市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，投資者關(guān)注信息的意

5、識(shí)較強(qiáng)，對(duì)高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息披露需求也會(huì)增強(qiáng)，因此企業(yè)提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，對(duì)融資約束的緩解作用相對(duì)于在市場(chǎng)化程度較低地區(qū)的企業(yè)而言要更顯著。
　　本文根據(jù)研究結(jié)論對(duì)我國(guó)企業(yè)提出了以下三點(diǎn)建議:(1)提升企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量需要各市場(chǎng)主體共同行動(dòng)，其中包括資金供需雙方以及相關(guān)監(jiān)管部門(mén);(2)充分發(fā)揮會(huì)計(jì)的監(jiān)管職能和市場(chǎng)自身的監(jiān)管力量，為資本市場(chǎng)中的利益相關(guān)者夯實(shí)良好的信息基礎(chǔ);(3)加快市場(chǎng)化建設(shè)，深化金融體制改革，從而引導(dǎo)資源的有