人民幣匯率預(yù)期視角下的中美貿(mào)易失衡研究.pdf

1、自2005年人民幣匯率制度改革以來(lái)，人民幣累計(jì)升值幅度已經(jīng)高達(dá)近35％，回顧近8年的匯改進(jìn)程，人民幣匯率制度改革采取了漸進(jìn)式改革模式，人民幣匯率形成了持續(xù)地小幅單邊升值并長(zhǎng)期伴隨升值預(yù)期的特征，漸進(jìn)模式的缺陷是升值預(yù)期的持續(xù)存在，升值預(yù)期的長(zhǎng)期存在會(huì)使升值不斷自我強(qiáng)化，形成升值慣性。在我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)下行條件下，人民幣快速升值和持續(xù)升值預(yù)期對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響更應(yīng)當(dāng)引起學(xué)者們的關(guān)注，所以對(duì)人民幣匯率及匯率預(yù)期的相關(guān)研究更顯迫切。
　　在匯率大

2、幅升值的背景下，中美貿(mào)易失衡卻沒(méi)有明顯改善，反而出現(xiàn)了失衡程度加劇的局面，這一現(xiàn)實(shí)與傳統(tǒng)的一些理論似乎相去甚遠(yuǎn)，更與美國(guó)壓迫人民幣升值的初衷大相徑庭。所以本文希望從升值預(yù)期的全新角度來(lái)分析人民幣升值背景下的“中美貿(mào)易收支之謎”。
　　本文圍繞在匯率預(yù)期這一全新視角展開(kāi)研究，首先研究匯率預(yù)期的性質(zhì)和影響因素，然后重點(diǎn)分析匯率預(yù)期通過(guò)馬歇爾-勒納條件、實(shí)際匯率、跨期消費(fèi)、虛假貿(mào)易和貨幣供給對(duì)中美貿(mào)易收支的影響，主要研究匯率預(yù)期視角下的

3、中美貿(mào)易失衡，并得到一些新的發(fā)現(xiàn)。
　　人民幣匯率預(yù)期符合適應(yīng)性預(yù)期的特點(diǎn)，通過(guò)計(jì)量分析發(fā)現(xiàn)代表升值壓力的匯率和外匯儲(chǔ)備兩個(gè)變量對(duì)匯率預(yù)期的影響非常顯著，而通過(guò)量化國(guó)外的政治壓力再進(jìn)行計(jì)量檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，國(guó)外政治壓力對(duì)人民幣升值預(yù)期影響也比較大，化解國(guó)外的政治壓力是消除升值預(yù)期的重要手段。
　　將匯率預(yù)期因素加入馬歇爾-勒納條件進(jìn)行理論和計(jì)量分析后發(fā)現(xiàn)，匯率預(yù)期通過(guò)兩方面來(lái)影響貿(mào)易余額情況的變化，首先是匯率預(yù)期抑制匯率對(duì)貿(mào)易收支

4、的調(diào)節(jié)作用，其次匯率預(yù)期變化直接影響進(jìn)口和出口，使貨幣升值不但不減少順差，還可能會(huì)使順差繼續(xù)擴(kuò)大。
　　將匯率預(yù)期加入巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)理論，推導(dǎo)出實(shí)際匯率的影響因素主要是匯率預(yù)期偏差，而最終影響貿(mào)易余額變化的是預(yù)期偏差、國(guó)內(nèi)外收入變化。
　　從匯率預(yù)期通過(guò)跨期消費(fèi)影響貿(mào)易收支的理論分析推導(dǎo)出匯率預(yù)期與貿(mào)易收支成負(fù)相關(guān)的結(jié)論。
　　匯率預(yù)期和利差因素吸引了大量套利資本以虛假貿(mào)易的形式進(jìn)入我國(guó)，大幅增加了我國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)